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2023-06-29 09:33:05
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阿兴

BlockChange｜虚拟货币也有评估框架啦！资深风投教你用6大关键维度冷静选择

大数据文摘作品

编译：朝夕、笪洁琼、Aileen

玲琅满目的虚拟货币中，你如何选择哪种货币进行投资？在狂热大潮中如何保持冷静的分析头脑？定性的衡量标准在这个时候尤其重要。

最近虚拟货币带来了无与伦比的致富机会，基本上所有人都参与了这项疯狂的游戏。然而，尽管市场上到处都是热烈的讨论，却很难找到可靠的投资框架来评估新上市的虚拟货币。

在同虚拟货币专家交流之后，我们惊讶的发现很多专家依靠主观判断来做决策——比如团队背景、报告质量以及作为区块链平台的可行性。

以上所有的特征都具有无可否认的重要性。但是，虚拟货币的迷人之处在于大部分项目都是开源的，在Github（代码托管平台）上可以查到源码。而且，在很多社交媒体比如推特、Reddit（社交新闻站点）、BitcoinTalk（虚拟货币论坛）和Telegram（中文名电报，功能类似微信）上都有大量的虚拟货币讨论。我们相信这些数据可以用来评估一个虚拟货币的合理性。

于是我们开发了一个专门利用定量和定性指标来总体评估虚拟货币的框架。

首先，我们确定了六大关键维度，共23个指标（产品、社区、代码、宣传、交易和人脉），货币目标排序是在每个指标上按低中高三个等级的顺序来打分。为了找出每个指标的基准，我们按照市值（2018年1月26日的市值）和汇总分数高低，选取了TOP50种虚拟货币。

大部分的定量指标是从Github、CoinGecko（币虎数字货币排名应用程序）、CoinMarketCap（加密货币市值排名网站）、BitInfoCharts（虚拟货币对比网站）等网站抓取获得，而定性的数据则是从公司的官网、报告和如Reddit、Twitter、Telegram等在线交流站点上获取。汇总的数据在我们的表格里，定量指标的汇总如下所示：

BlockChange｜虚拟货币也有评估框架啦！资深风投教你用6大关键维度冷静选择

表格链接：

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1gArufBuDdoV561w7byxvW-UieQxZhjv9jDq6aOAUwQM/edit#gid=353840556

本文分析的主要应用于山寨币（除比特币、以太币之外的虚拟货币）。下面我们运用六大关键维度以及其中的指标和举例来说明我们将如何进行虚拟货币的评估。

产品：项目是不是独特的、有价值的区块链技术应用

在这个分类里，比特币可以拿到9分到10分（满分12分）。其中，翔实的白皮书可以拿3分。有很多竞争者，他们诟病比特币的很多技术缺陷，但是很明显比特币仍然有很大的市场份额（3分钟可以拿到2分，还可斟酌）。目前出块时间在8分钟左右（得1分）。区块链技术是其匿名性、去中心化和全球交易的核心技术（得3分）。

我们认为出块时间对于主要用于保值的虚拟货币来说并没有作为交易媒介的虚拟货币那么重要。但是，由于很多虚拟货币都声称能够灵活满足经常性交易，所以我们把更短的出块时间作为加分项。

社区：关于这个货币来自币圈大佬和散户的相关话题的数量和质量怎么样？

在这个分类里，Decred（一种山寨币）可以得到11分（总分12分）。Reddit（得3分）和Telegram（得2分）社区的规模和币的市值非常匹配。李启威担任顾问（得3分），推特呼声（下图可以看到）非常积极，非顾问的影响者如Tai Zen和Garry Tan公开表示支持（得3分）。

Tai Zen：
https://twitter.com/HeyTaiZen%20/t%20_blank
Garry Tan：
https://twitter.com/garrytan/status/920167450498363393%20/t%20_blank

推特是另外一个讨论虚拟货币的重要场所。但是由于存在大量的伪造和虚假用户，所以我们不参考货币推特社区的大小和发帖的频率来评估其价值（至少在“社区”维度不会，我们会在“人脉”维度考量）。同时我们决定评估Reddit和Telegram社区作为市值的参考，而不是作为基础数据。因为我们认为这样惩罚那些还不是很知名（市值小），而且社区比较小的货币并不公平。

代码：代码能实现之前承诺的功能吗？有没有专业的、积极的团队进行开发？

在这个分类里，比特股（BitShares）可以拿到满分12分中的8分。大部分的开发者都是匿名的，并且官网中的团队介绍已经失效（得1分）。GitHub有5212次更新来自79位开发者（得3分）。过去一个月有20位开发者共提交了78次代码，代码关闭和新增比例为2.3（得3分）。但是，单个开发者提交占比最高为43%（得1分）。

在代码提交方面过度集中于某一个开发者并不一定是扣分项。但是，考虑到很多货币都处于开发初期，如果过分依赖某一个开发者会有很大风险。所以我们认为过度依赖某个开发者对评分有负面影响。

发展规模：平台开发到什么程度了？是否已经已经上线或者有公司使用？

这个维度里,Omise（一种山寨币）可以拿到9分里的8分。由于是风投公司的产品，所以已经上线但是没有公开代码（得2分）。目前在东南亚为超过6000个批发商（3分）每天处理相当于百万美元级别的交易，包括为泰国240家麦当劳提供支付业务（3分）。

我们知道每小时5000次的交易能力是一个相当一般的量。但是我们尝试区分经常使用在交易里的货币和那些较难使用或者未经证实的货币。所以参考前50种虚拟币的交易能力，每小时5000次交易量还是一个挺合理的门槛。

交易量：这个虚拟币最近的交易怎么样？投资者买进、卖出的过程怎么样？

在这个维度里，Augur（一种虚拟币）可以拿到12分里的10分。过去一个月币价掉了2%（得3分），但过去一年涨了18.76倍（得3分）。登陆了2家排前五名的交易所（得2分）。代币额度为1100万，几乎所有的代币都在2015年进行了众筹——20%留给创始团队和Augur基金会（兑现计划未公布），因此代币发放得2分。

我们认为从短期收益来看近期的高额回报是扣分项。在接下来几个月或者几年里，有很多低价格的虚拟币（价格低于1美金），有些有机会成为百倍币、千倍币甚至万倍币。已经大幅升值的货币不太可能再次暴涨。

从短期收益的角度来看货币所登录的交易所。如果还没有上过主流交易所，我们可以期待在登录大交易所后币价的大幅提升且更容易购买。但是长远来看，更容易买到的币发展会更好，所以1-3的标准会反过来。关于表中一个月和一年的回报率也会根据TOP50虚拟货币的平均情况进行调整。

人脉：有人在谈论和购买这种币吗？

我们相信中长期来看，一个虚拟币的成功很大程度上依赖于人脉效应。更多的人拥有某个币，这个币就更容易获得认可并被广泛接受，也就更难下跌。我们会着重介绍为什么这一点十分重要，通过上面的标准我们其实就是想得到有多少人持有、关注或者知道某种虚拟币。

这个维度里，百特币（Bytecoin）能得7分（满分12分）。过去30天里它有7200个推特提及数（得2分）和317个新闻提及数（得2分），同时有9600个Reddit读者和2.93万个推特关注者（得1分）。并且过去一年谷歌趋势得分（同比特币对比）为0.06（得2分）。

你需要记住的虚拟货币人脉效应的例子：

交易：基本上所有山寨币交易所都是要求用比特币或者以太坊进行交易——你不可以用信用卡或者Paypal来买。作为交换媒介的虚拟币将会从投资者的购买（潜在持有）用于交易其他山寨币来获得升值。
机构兴趣：机构投资者会投入重金到某种虚拟货币，但是会担心诸如合理性、流动性以及币价稳定性。市值更大的虚拟货币一般会被认为更加合理，有足够的流动性来维持大量的投资而不会出现价格暴涨。需要多说一点的是，币价一般更加稳定，所以有更多的投资者对避免大幅贬值感兴趣。
安全：被广泛接受的币种自然有更好的安全性——流通群体越大就越难被攻击，同时有更多的开发者来发现和修补潜在的漏洞和缺陷。投资者期望购买建立在更加安全平台上的虚拟货币，更好的安全性会给虚拟货币带来更多的资本流入。
媒体：面对大量的虚拟货币，媒体会主要关注接受度最高的币种。很多个人投资者会考虑购买他们在媒体上经常听到的币种，这样就会产生良性循环，某种币的交易量越大受媒体曝光的机会也更多。目前对很多人来说，比特币实际上已经成了虚拟货币的代名词。
交易方式：最大型的货币很可能最早被零售商购入（比如Overstock.com接受比特币），于是会有更多的人对使用虚拟币交易感兴趣并且大部分的零售商都希望限制初次发售。因为货币被大量零售商接受，因此可以预测会吸引更多散户持有货币，进而吸引更多零售商。