中国神华投资机会2016(中国神华投资公司)

3月17日晚间，神华公布2016年年报称，2016年公司实现营业收入1831.27亿元，同比增3.4%；实现净利润227.12亿元，同比增40.7%。从公告中可见，公司董事会建议派发2016年度末期股息现金0.46元/股，共计90.49亿元；派发特别股息现金2.51元/股，共计499.23亿元。神华此次累计派发590.72亿元，两者合计每股派2.97元，折合股息率达18%，为2016年净利润的2.6倍。

不过，根据中国神华测算，公司存量及经营流入资金可保障本次现金派息，本次现金派息不会对公司财务状况造成重大不利影响。这次特别股息，仅占中国神华2015年未分配利润的47.5%，占2016年的32.4%。此外，神华的年报还显示，受煤炭价格回升等因素影响，预计公司2017年1月份-3月份归属于公司股东的净利润的同比增幅可能达到或超过50%。

分派超级大红包，神华究竟有什么底气？

牛熊交易室分析认为，中国神华“壕”发590亿大红包的原因，主要有以下几点：

（1）神华公司目前资产负债率处于行业较低水平，近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低，且未来一个时期经营现金流入较好。在保证公司健康持续发展的前提下，神华提出上述派息建议是为了加大对投资者的回报。

（2） 煤价上涨大幅且大运输板块年内发力使得业绩大涨。煤炭板块业务方面，由于16年下半年煤炭价格持续走高，而公司通过提升经营效率，吨煤成本仅为108.9元／吨，同比下降8.9%，公司吨煤利润空间增大，量价双升促使公司煤炭业务收入同比有不错表现。

此外，物流板块在报告期内表现亮眼，准池线开通运行后，公司在晋西-陕北-蒙南地区的资源整合能力显著提升，铁路干线朔黄线运量上升，公司自有铁路运能效率提升。运量增加同时带动港口吞吐和下水增加，公司综合物流能力一体化规模效应发挥显著。

（3）作为国内最大的煤炭上市公司，神华完成了煤炭、发电、港口、航运、煤化工一体化全产业链布局，其中，煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。公司发展战略目标是“建设世界一流的清洁能源供应商”，坚持煤电运化一体化思路战略性布局全产业链。2016年公司积极落实国家产业调控政策，充分发挥一体化优势，成本控制成效显著，市场占有率持续提升，业务协同效果明显，整体竞争力持续加强，实现经营业绩大幅上升。

壕发590亿元的背后，或铺路煤炭央企重组

实际上，2017年煤炭去产能任务仍旧很艰巨。神华为何在此时豪气分红，业内认为或许与煤炭行业兼并重组有关。根据会计准则，处置此前未分配利润有两种方式，其一是转增股本、将应分配利润留存，其二是直接现金分红。

有分析师认为，目前处于煤炭产能过剩的时期、同时神华在产业中具有相当明显的成本优势，因此对于资本支出的需求减少，不需要留存过多现金，而直接分红又可以缓解母公司对现金的需求压力。根据年报，神华集团目前持有中国神华73.06%股权，也就是说，590亿元的大红包，大股东能够获得432亿元。对于神华集团来说，获得这笔分红可能会用于兼并重组其它煤炭央企、建设新的煤炭基地以及煤制油煤层气等项目。

需要一提的是，今年煤炭去产能的一个重点则是推进煤炭企业兼并重组。据中国证券报报道，根据此前国资委的表态，央企将在年内减少到100家以内，稳步推动企业集团层面兼并重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合。

前不久，宝武钢合并正式完成，这标志着钢铁行业兼并重组的开始，也为煤炭等行业的兼并重组提供了经验，业内预计今年煤炭、电力行业将成为兼并重组的重点。有分析指出，煤炭行业的重组压力很大，特别是落后产能的削减最主要是人员安置，煤企都有巨大的资金包袱，因此不排除神华会成为承担整合落后产能的平台，毕竟它是最赚钱的煤企。像龙煤集团，现在地方政府基本已经不能靠自己解决了，中央政府又不大可能介入，所以没有债务负担的大型煤企有望成为煤炭行业兼并重组的主角。

因此可以推断，去产能调结构是国企改革的核心任务，一方面需要大量的资金，国资委旗下企业内部募集资金是一种解决的方式，神华高分红其实或许有一定行政命令要求，国资委收到相关分红资金后，可以投资其他更需要资金发展的新兴行业；未来可能其他国企都会有类似情况，投资者也可以按照这种逻辑寻找其他个股的机会。

高股息率或许引发新的投资风向

中国神华是否能引发新一轮的煤炭行业投资热潮以及受益于国企改革的央企个股投资呢？牛熊交易室为各位投资者整理了各机构推荐的煤炭行业个股以及高分红预期的央企个股。

继神华之后，还有哪些央企个股存在高分红预期呢，牛熊交易室根据以下几个条件对于A股中央企概念股进行了筛选：

（1）2015年未分配利润占总市值比不低于10%。只有未分配利润充足才有高分红预期。

（2）现金比率不低于0.5。若在手现金不充足则不具备高分红的前提。

（3）资产负债率不高于60%。这样即使高分红后依然可以保持健康的财务杠杆。

根据以上三条件，发现以下个股符合：

牛熊交易室认为，作为产能、产量均为行业内第一的煤炭行业龙头企业，中国神华对煤炭行业走向及煤价走势均有较强掌控能力。同时，中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业探底回升及兼并重组背景下，公司在行业中具备一体化经营优势和规模效应，加上公司在供给侧改革中具备一定的话语权，未来有望持续受益于先进产能释放等政策利好。

作为行业龙头，神华将占据整合主体地位，或将成为未来行业洗牌中的最大受益者，同时也带动了一批新的A股价值投资新标的。