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永续合约总权益

结婚
2023-07-10 15:20:36
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阿兴

这是我们关于UXD协议基本概念的第二篇文章。在本文中，我们将深入讨论一种特定类型的衍生品，即永久期货合约，这对于理解UXD作为一种稳定货币是至关重要的:UXD是一种Delta中性稳定货币，通过使用Solana的永续期货创建。

[h/]期货

TL；dr 期货合同是在未来某一固定日期买卖资产的协议，价格在合同达成时确定。

添加永远先说期货合约这个词吧。双方之间的期货合约是在预定日期以预定价格买卖特定资产的协议。举个例子:我同意在一个月内以50000美元(今天的价格是48000美元)向你购买比特币。我们的预定日期是一个月后，预定价格是50，000美元。

为什么要签这个合同？期货合约存在的主要原因有两个:

价格投机 mdash如果我认为比特币的价格在一个月后会涨到55000美元，那么签署这份合同是有意义的，因为这样我就可以以50000美元的价格从你这里购买，从而获得5000美元的利润。另一方面，如果你认为比特币的价格将在一个月内跌至45000美元，那么你签署这份合同是有意义的，因为这样你就可以以50000美元的价格卖给我一个比特币，保留5000美元，并以45000美元的价格购买另一个比特币。期货合同允许两个人下相等的相反的赌注。

锁定价格 mdash假设我侄子的生日在一个月后，我知道我必须在他生日那天送他一个比特币，因为我在2013年答应他，当他到了一定年龄时我会这样做。现在我知道1个月后我会需要它，但现在我没有钱实际购买比特币，我可以和你签订期货合同，保证我可以以最高5万美元的价格购买比特币。另一方面，你想卖掉一个比特币买辆新车，但一个月后才需要现金。你担心价格会下跌，所以你决定和我一起锁定你今天50，000美元的销售价格。期货合约允许两个人决定今天未来资产的购买或出售价格。

在加密交易中，期货合约通常用于价格投机，因为它们允许用户对资产的未来价值进行押注，而不必现在就拥有它们。但是，在上面的例子中，一个月的期货到期日，你要给我发一个比特币，我要给你发5万美元结算。

永续合约总权益

永久合同

TL；dr 永久期货合同是不需要在任何时间点签署的合同结算即资产可以获得相关资产的曝光机会。

现在我们知道了期货合约，我们可以添加永远一句话。在我们上面的例子中，我们有一个有到期日和预定价格的合约，它要求你和我在到期日交换比特币和现金(结算)。永续期货是最纯粹的价格投机形式，因为它们(1)取消到期日(永不到期)(2)用市场价格取代预定价格(3)消除了结算的需要。这种纯粹的投机解释了这些合约的巨大人气，到2021年，它们的年交易量将达到数万亿。这是如何工作的？

我决定进入芒果市场和open 这样的衍生品交易所。BTC-美元永远的期货头寸。为了开立这个头寸，我需要以保证金的形式提供一些抵押品。保证保证金交易。如果我在交易中损失了很多钱，我仍然有足够的钱来支付我所遭受的损失。

永续期货可以认为是 Deltas协议 :如果我只想使用价值1 BTC的抵押品(也称为用20倍的杠杆做更多 )get 20个增量比特币的敞口机会，而如果你想用仅值1 BTC的抵押品(也称为用20倍杠杆做空BTC ；)来获得比特币 -20个增量曝光机会，我们今天可以同意签订衍生合约，我们再支付20倍比特币的价格变化。我们都提供了1 BTC作为抵押，以确保在我们的损失变得太大的情况下，我们可以互相支付。在这种情况下，因为我们有20倍的杠杆，比特币价格5%的变动会导致我们中的一个人损失1 BTC(20 BTC * 5% = 1 BTC)，所以如果BTC移动5%，我们中的一个人就要拿走另一个人的1 BTC。任何超过5%的变化都不能保证对方会支付欠款。

所以为了防止损失超过1 BTC，我们在合约之初约定，你我之间的永续期货合约将永远继续操作，直到发生以下两种情况之一:

BTC涨跌5% mdash；这意味着，由于20倍的杠杆，一个人将不得不向另一个人支付1 BTC的全部初始存款。

我们中的一个人向其他人出售衍生合约 mdash这意味着你或我想退出交易，把我们的头寸卖给别人。请注意，为了执行此选项，必须进行结算交易。举个例子:如果比特币下跌2%，那么因为我有20倍杠杆(20 Delta仓位)，我就欠你2% * 20 BTC = 0.4 BTC。所以，我会付给你0.4 BTC，然后找别人代替我按这个新价格开20 Delta仓位。

永久合同惯例

实际上，对于芒果市场这样的衍生品市场，创建一个完整的永续期货市场最简单的方法就是创建一个虚拟比特币交易市场。在正常的比特币市场，用户进入市场，发行买3个BTC ；等待订单，然后支付3 BTC的费用，并收到他钱包里的3 BTC。

想象一下，我们建立了一个虚拟 BTC交易市场，人们可以提交BTC订单，而不是直接支付这些BTC(或收集资金，如果他们出售)，我们可以让虚拟市场跟踪每个人的购买还有出售比特币。为了退出虚拟交易市场，用户必须从他们购买或出售的BTC中结算他们的收益/损失，而无需实际接收或发送BTC。因此，市场只是从用户的虚拟头寸中结算盈亏，而不是直接让用户兑换BTC。虚拟市场可以被视为一个虚构的账本，它可以跟踪每个人对BTC的敞口。

在我们前面的例子中，您和我分别想要20倍和-20倍的利用率。我可以这样做:

我输入虚拟 BTC市场和存款1 BTC作为保证金抵押品。

即使我没有20 BTC的现金去买20个BTC，我还是要去乞讨虚拟 BTC市场当时在这个虚拟市场以BTC的价格帮我购买 20号.

我的得失将是BTC价格变化的20倍。BTC价格每变化1美元，我的头寸价值就会变化20美元。

如果发生以下两种情况之一，我必须离开虚拟交易市场:(i) BTC下跌5%，我将损失(20 BTC * 5%) = 1 BTC并失去我的保证金抵押品，或者(ii)我决定将我的20 BTC放入虚拟市场出售送给别人吧。

综上所述，这正是我们上面在 Deltas协议中描述的内容！我可以通过这个虚拟市场获得20倍的BTC敞口，终止合约的条件和上面一模一样:永续期货合约在实践中就是这么做的。

基金利率

不过，以上虚拟市场建设有个小问题。每当有人在这个虚拟市场上买卖时，BTC在这个虚拟市场上的价格就会发生变化。如果太多人想买或卖，这就可能造成BTC在这个虚拟市场中的虚拟价格偏离实际市场价格(因为它和其他市场是同一个市场，取决于供求关系来决定市场价格)。这是一个问题，因为我们希望永续期货能够追踪基础资产BTC的准确价格。因此，我们需要一个机制，确保价格不会偏离BTC的实际市场价格太远。

这种让虚价接近市场价的机制叫做资金率。为了理解资金率，首先理解虚拟价格如何偏离市场价格将是有帮助的。

如果虚拟价格高于市场价，说明虚拟市场上有很多人想买比特币，从而推高了价格。如果有足够多的人想在这个虚拟市场上购买BTC(例如，因为他们都认为价格会上涨)，那么虚拟价格可能会高于实际市场价格。另一方面，如果有足够多的人想在这个虚拟市场中出售BTC，这可能导致虚拟价格低于市场价格。

像这样的虚拟市场的资金率是比较受欢迎的一方(例如:买入)向不太受欢迎的一方(卖出)的定期支付。这种支付的频率因衍生品交易所而异，但假设为每8小时一次。然后每隔8小时，如果虚拟价格高于市场价格，做得更多 BTC永续期货以人为本 do空；永久期货人们支付一笔钱:

举个例子:如果BTC的虚拟价格是48200美元，市场价格是48000美元，那么在这个虚拟市场中购买任何一个比特币的人，都会向任何一个卖出总额200美元的人支付8小时资金利率。相反，如果虚拟价格为50，000美元，市场价格为48，000美元，则基金费率支付将为2，000美元。随着价格的变化，资金利率也在变化。请注意，实际基金费率公式有点复杂，但出于举例说明的目的，上述思路是正确且直观的。

资金率的概念是奖励人们在交换中采取相反的立场，使虚拟价格与市场价格一致。例如:如果我认为BTC在接下来的几个小时内可能不会有太大变化，那么我就在交易所出售 1 BTC收取200美元的稿费可能有道理。我会通过在虚拟市场上出售BTC来降低价格，人们可能会继续这样做，直到资本利率套利消失。

因此，资本率的基本目的是保证我们的永续合约价格与标的资产价格一致。

永久期货的例子

鲍勃决定，他希望在芒果市场获得5倍于BTC价格的杠杆敞口。

他去衍生品交易所点击 BTC-佩珀。首先，他存放一些抵押品作为保证金，比如0.5 BTC。

然后，他在虚拟的永续期货市场购买 2.5 BTC(保证金的5倍)。这意味着在48，000美元左右持有120，000美元的BTC。

因为他买入了BTC，而BTC的虚拟价格高于当前市场价格(在撰写本文时，永续期货价格为48，383.9美元，而市场价格为48，355.3美元。)

芒果市场有一个小时的资金率频率，所以当虚拟价格高于市场价时，Bob每过一个小时就会欠一笔钱。今天，平均资本支付率为0.0003%，这意味着Bob将欠:

.64每小时，或，153.6每年，如果基金费率保持在完全相同的水平。

我们假设资本利率30天不变，而BTC增长5%。鲍勃在30天期限结束时的总利润是多少？

他的初始存款是0.5 BTC(2.4万)，30天后的回报大概是24%！相比之下，如果他在此期间只持有0.5个比特币，那么他的收益就是5%。

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