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胜信金融(胜信团队)

法律知识学习
2023-07-20 11:13:49
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小付

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0. 金融与金融需求

1. 蚂蚁金服

2. 度小满金融

3. 京东数科

4. 腾讯金融

BATJ的金融布局，是中国新金融的行业标杆。

在近年来金融强监管的背景下，BATJ不约而同地走上了“去金融”的道路。从互联网金融全面转型金融科技，科技输出、赋能金融机构，BATJ又引领了金融科技的风向。目前，BATJ已经各自形成了以度小满、蚂蚁金服、腾讯金融科技和京东数科为平台的金融科技帝国。

这些庞大帝国的基石，是什么呢？

早在余额宝横空出世的2013年，大家热议的话题是互联网金融能否颠覆传统金融。到了现在，大家慢慢看明白，无论是曾经的互联网金融，还是当下流行的金融科技，都不会改变金融的本质——这仍然是一门围绕金钱的生意：

手有富余的用户考虑让钱能生钱，这一过程我们称为资金（或资产）保值；
缺钱的用户考虑借钱，这一过程我们称为资金融通；
不论贫穷还是富裕，转账或者消费总是高频的操作，这一过程我们又称为资金划付。

资金划付、资金保值、资金融通是三类基本的金融需求，在此基础上，就衍生出支付、理财（又称资产管理）、信贷三类基础的金融产品。

请记住这组对应关系，下文就将基于这个方法论，并用四张思维导图，拆解BATJ的金融科技业务。

BATJ中最早布局金融的是阿里，其中历时最悠久的金融科技业务当属支付宝（支付业务）。2011年，支付宝（中国）网络技术有限公司正式获得人民银行颁发的第三方支付牌照。如何全面地理解支付宝的业务呢？分为两个维度，一方面，日常生活中的缴费、转账体现了支付宝独立的支付功能，另一方面，支付宝还可以作为技术底盘，支持其他金融业务的开展，例如，用户通过蚂蚁财富平台（指蚂蚁财富APP、内嵌于支付宝APP中的蚂蚁财富板块等其他形式）申购货币基金时，支付宝的基金支付功能就帮助用户完成了线上申购的操作。蚂蚁财富平台承载着蚂蚁金融资产管理业务的期待。一般理解，通过互联网开展任何金融业务，包括资产管理业务，都要求相应主体取得金融业务资质，比如基金销售业务就由蚂蚁（杭州）基金销售公司完成。然而，蚂蚁财富平台的法律运营主体是蚂蚁财富（上海）金融信息服务有限公司，一家普通的有限责任企业。事实上，对于金融科技平台的运营主体，这么多年来法律上都没有对主体资格作出强制性规定，市场通行的做法就是通过工商登记设立一家普通的企业，名称中包括金融信息服务、金融科技、数字科技（择一即可）的字眼，经营范围中涵盖金融信息服务、金融机构外包服务、金融软件开发（或者类似内容），也就行了。蚂蚁保险业务的背后隐藏了3种产品形态：

(1) 自营形态，指蚂蚁既是保险产品的管理方又是保险产品的销售方，典型的是蚂蚁财富平台向用户销售众安保险的产品；

(2) 保险代理形态，用户通过蚂蚁保保险代理有限公司的代理销售服务，认购第三方保险公司的产品；

(3) 引流形态，基于蚂蚁胜信（上海）信息技术有限公司的信息服务，用户直接认购保险公司的产品。这样教科书般的打法，建立阅读保险产品页面中的服务协议，细细领会。余额宝产品近年来也呈现了多种形态。早期的余额宝就是天弘基金发行的一款货币基金产品。随着余额宝的规模迅速膨胀，蚂蚁也于2017年到2018年陆续完成了产品形态的改造。目前，用户新申购的余额宝产品显示为网商银行代理销售的博时货币基金和中欧货币基金。我猜测其中的原因，一方面是用于应对单一货币基金的流动性风险，另一方面也存在着给网商银行增加稳定收入的考虑。线上消费信贷产品是蚂蚁金服的现金奶牛。蚂蚁金服在重庆设立了两家小额贷款公司——重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司和重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司，分别运营花呗和借呗这两款产品。

这两款产品存在一些区别，首先花呗是有指定场景/用途的信贷产品，用户在淘宝/天猫下单时会触发这项产品。进一步来说，花呗的产品形态也存在2种结构：

(1) 小贷形态，即重庆市蚂蚁小微小额贷款公司直接发放贷款或撮合外部资金方的贷款；

(2) 保理形态，即商融（上海）商业保理有限公司以保理业务的方式（受让卖家对用户的应收账款）而变相向用户发放消费贷款。

相对地，借呗就是无指定场景/用途的信贷产品。借呗的授信额度从几万到几十万不等，因此除蚂蚁商诚小贷自营放款的模式外，助贷模式的运用也很普遍。在助贷模式中，重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司或其他资金方作为资产服务商核定用户授信额度；蚂蚁智信（杭州）信息技术有限公司作为助贷平台方，进行个人信息收集，提供助贷资金匹配的服务。

度小满金融（原百度金融），名称取意“源自百度，小得盈满，前行不止”。百度金融业务始于2013年，但发展一直不温不火。2015年，百度调整内部架构，成立百度金融服务事业群组(FSG)，业务类型涉及支付、信贷、保险、基金等，但仍然缺乏爆款。2018年4月，百度宣布百度金融服务事业群组完成拆分融资协议签署，拆分后启用全新品牌“度小满金融”以实现独立运营。

度小满主要运营着三款APP——“度小满金融(钱包)”、“度小满理财”和“有钱花”，从名称看，分别向用户提供支付、理财、信贷服务，实际上每款APP的功能并不局限，同时包含了以上三种类型的产品。与ATJ类似，支付牌照不可或缺，度小满旗下北京百付宝科技有限公司于2013年获得第三方支付牌照，并于2015年获得基金销售支付结算资质，同样起到了支付功能和技术底盘的双重作用。就度小满金融的资产管理业务而言，目前主要有银行存款产品、养老保障管理产品、公募基金产品和保险产品。银行存款产品大多为市场上较为火爆的智能存款产品，代销方为上海优扬新媒信息技术有限公司。目前法规尚未对互联网平台代销或导流银行存款类产品提出明确的资质要求，因此上海优扬新媒虽为非持牌主体，从事该类业务仍存在一定操作空间。同样的，养老保障管理产品不属于保险产品，理论上代销平台不受限于互联网保险产品销售的资质要求(如保险代理、保险经纪牌照)，目前也由上海优扬新媒提供服务。至于公募基金产品和保险产品，分别由度小满旗下的持牌机构——北京百度百盈基金销售有限公司和黑龙江联保龙江保险经纪有限公司进行代理销售。就度小满金融的信贷类产品而言，目前也有四大类：满易贷(个人循环授信，与七大商业银行合作)、尊享贷(个人大额单笔借贷，最高借款金额30万)、小期贷(极速小额短期借贷，借款金额在500元至1万元)、场景贷(如教育贷、医美贷、房抵贷等)。事实上，百度有钱花的教育贷此前是度小满的龙头产品，2016年在教育信贷领域的市场占有率一度达到75%，后来随着校园贷的强监管，度小满开始进行战略调整，现在发力的方向是医美贷。说到信贷产品的资金来源，其实也经历了一个变化的过程。度小满旗下有两家小贷公司——重庆度小满小额贷款有限公司(目前增资到70亿)和上海百度小额贷款有限公司(注册资本2亿)，但仅凭两家小贷公司作为放贷主体远远不能满足业务开展的需求。受制于小贷公司融资杠杆率及全国范围展业的限制，如今度小满已经探索转型助贷和联合贷款，搭建了“度小满消费金融开放平台”，撬动更多的持牌机构(如商业银行、消费金融公司)的资金来开展信贷业务。上海优扬新媒旗下还有多家全资子公司，如西安春禾资产管理有限公司、西安百金互联网金融资产交易中心有限公司、西安地坤投资管理有限公司。其中西安地坤已经备案为私募证券投资基金管理人，可以开展私募业务，而西安春禾和西安百金交则可继续通过线下方式开展金交所业务。

相较于老对手阿里，京东在金融领域起步稍晚。2012年10月，京东才通过收购网银在线曲线获得了第三方支付牌照。2014年2月，依托京东商城的消费场景，京东金融通过京东白条的消费信贷产品迅速打开市场。2018年9月，京东金融正式更名为京东数科，战略转型“金融科技”。在正式入股安联财险后，京东持有了涵盖支付、信贷、基金销售、保险及保险经纪、征信等金融牌照。稍有不足的是，京东没能赶上民营银行的红利，是BATJ中唯一没有取得银行牌照的巨头（蚂蚁-网商银行、百度-百信银行、腾讯-微众银行）。京东数科主要通过京东金融APP开展各类金融科技业务。与大多数的金融科技公司一样，京东金融平台的运营主体京东数字科技控股有限公司本身不具有金融资质，其经营范围涵盖“接受金融机构委托从事金融信息技术服务外包；接受金融机构委托从事金融业务流程外包；接受金融机构委托从事金融知识流程外包”，这些都是市场公认的典型“金融科技资质”。京东数字科技控股有限公司自身战略地位极其重要，既是员工持股平台，又是对外融资主体，还是对外投资平台，旗下直接或间接地控制着京东的几乎所有金融牌照。为避免歧义，下文提到主体时称京东数科，提到平台时称京东金融。

分四个部分理解京东数科的资产管理业务：

（1）小金库、基金产品以及定期精选板块中的券商资管产品都由北京肯特瑞基金销售有限公司提供代理销售的服务。值得一提的是小金库，承担着京东金融平台基础账户的功能：用户必须开通小金库功能才能进一步使用其他理财功能。小金库的理财金和零用钱各自对接了鹏华基金的一款货币基金产品。在小金库上线伊始，货币基金的销售形态是当时流行的“直销前置”方式，无需经过基金代销主体，用户直接通过京东金融平台向基金公司申购产品，这一方式在当时的监管环境下具有一定的操作空间。随着金融业务持牌要求的进一步强化，现在的小金库已经按照“基金代销”的方式来进行了。（2）小金保、保险产品以及定期精选板块中的保险产品都由天津津投保险经纪有限公司撮合达成交易。这里需要解释一下“保险代理机构”和“保险经纪机构”的区别。两者都能合法合规地将保险产品销售给用户。区别在于：保险代理的关系只能在保险公司（作为委托人）与保险代理机构（作为受托人）之间建立，而保险经纪关系既可以是保险经纪机构接受保险公司的委托提供代理销售服务，还可以是保险经纪机构接受用户（投保人）的委托进行保险产品咨询、设计、议价等服务，并且以此向用户收取费用；保险代理机构只有单向功能，保险经纪机构可以是双向功能。（3）小金卡是京东与银行联名发行的银行卡（京东小金卡对应储蓄卡，京东小白卡对应信用卡）。用户可以通过京东金融平台提交开卡申请，用户在京东金融平台的资产情况和交易行为可能会作为核卡的依据。根据服务协议的记载，宿迁傅东光年网络科技有限公司在这一业务中提供发卡信息中介的服务。（4）银行+银行服务精选板块是典型的直销银行业务。银行提供开户、产品和服务，京东金融平台进行信息展示，用户直接与银行建立联系，在银行开立电子账户（一般为二类银行账户）并认购产品。小金卡和银行+的模式都可以帮助银行高效地获客，京东数科可以丰富自身产品线，也能获得一定的引流收入，最终实现双赢。根据服务协议的记载，北京同邦卓益科技有限公司在这一业务中提供信息中介的服务。京东数科的白条和金条可以对照蚂蚁的花呗和借呗进行理解：白条=花呗，金条=借呗。从运营主体的角度看，京东旗下已经设立了四家小额贷款公司，分别是北京京汇小额贷款有限公司、上海京汇小额贷款有限公司、重庆京东同盈小额贷款有限公司和重庆两江新区盛际小额贷款有限公司。公开信息显示，重庆两江新区盛际小额贷款有限公司和重庆京东同盈小额贷款有限公司在白条和金条产品的背后承担着贷款人或者贷款服务机构的角色。同时，白条和金条中也普遍采用了助贷模式，包括银行放款和信托放款两种结构，这里就不再赘述。剩余的两家小贷公司北京京汇和上海京汇，在京东的金融科技业务中，主要从事to B类型的贷款。

除支付业务外，腾讯对金融的涉猎，长期来看相对冷静而克制。财付通早在2005年成立，并在2011年获得人行首批颁发的第三方支付牌照。但在2014年蚂蚁金服独立时，无论是法人实体还是内部架构，腾讯都没有一个完全整合的金融业务板块。直至2015年9月，腾讯FiT（腾讯支付基础平台与金融应用线）才正式成立。2018年9月，腾讯金融板块正式命名为“腾讯金融科技”，涵盖理财（腾讯理财通、腾讯微黄金），支付（QQ钱包、微信支付、财付通），证券（腾讯微证券），创新金融（一生保、腾讯金融云、腾讯区块链等）四大业务板块。刻意突出的“科技”二字，暗合“去金融”的行业趋势。腾讯金融的另一条独立主线是由腾讯发起设立并持股30%的微众银行。上文提到，BATJ中除京东外都有自己的民营银行，但就业务发展而言，微众银行无疑走在了前列，也成为了我国互联网银行的标杆。综合来看，围绕着腾讯金融科技和微众银行这两大主线，腾讯金融的支付、理财、信贷三类基础业务得以开展。就支付业务而言，腾讯金融科技旗下的财付通，与支付宝类似，一方面可用于日常缴费、转账，另一方面也支持了腾讯金融板块内其他金融业务（如腾讯理财通等）的开展。就理财业务而言，主要由理财通及微众银行承接，其中理财通嵌入了全国最大的移动互联网流量入口——微信，取得了其得天独厚的流量优势。目前，在腾讯理财通平台中，腾安基金销售(深圳)有限公司、上海好买基金销售有限公司和微民保险代理有限公司参与代销各类金融产品，涵盖公募基金（货币基金、债券基金、指数基金等）、养老保障管理产品、券商大集合产品等。最后重点来说一说微众银行。拳头产品“微粒贷”（即面向个人的小额无担保贷款），产品形态仍然是主流的自营贷款结合助贷/联合贷款的模式：微众银行自有资金发放的贷款以及和其他资金方发放的联合贷款。依托微信和QQ的巨大流量优势以及大数据积累的风控优势，微粒贷的规模迅速做大。另外，微众银行还先后针对购车需求推出了“微车贷”以及针对微小企业“短小频急”的贷款需求推出了“微业贷”，覆盖更广阔的客群。2019年5月，微众银行发布了2018年财报，截至2018年末，微众银行管理贷款余额超过3000亿元，表内各项贷款余额1198亿元，比年初增长151%。从业务规模上看，腾讯远远地将同一时期成立的其他民营银行甩在了身后。从风控指标上看，报告期内，微众银行不良贷款率为0.51%，也远远低于消费信贷行业的一般水平。除了信贷业务的优异表现，值得一提的是，微众银行的存款业务在2018年也取得了突破性的进展。根据微众银行2018年财报，微众银行存款从2017年的53亿元暴涨至2018年的1545亿元，涨幅高达2815%。存款增长的重要因素之一是微众银行于2018年推出的特色产品——智能存款。阶梯利率、靠档计息，既能做到灵活存取，在长期存款的情况下，也能够给予用户享有较高的阶梯利率。这款产品充分弥补了微众银行没有线下营业网点吸收存款的天然劣势。