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我们想让你知道的是：作者陈思进具有欧美大型证券公司的工作经验，并担任央视大型纪录片《华尔街》的学术顾问，让本书融会了国际性的金融观点和与贴近的华人思维，更整理了阅读财经新闻的四大原则，让你一见新闻就能快速切中要害。

本文摘录自《看懂财经新闻赚钱门道》，乐金文化出版，全球发行

【神话背后的巴菲特】

文/陈思进

（接上）曾经是华尔街金牌分析师的凯斯勒（Andy Kessler）在他的忏悔录《华尔街牛肉场》（Wall Street Meat）中讲了一个故事：当英特尔的股价在20美元时，凯斯勒分析它的前景看好，应该会涨到35美元。但他的同事罗森——当年高科技企业的头牌分析师，非要他把目标价格调整至50美元。

就这样，靠着分析师不断提高价格目标，做出建议，推高股市，从而形成了泡沫。过后泡沫破灭，凯斯勒和罗森的桌上堆满了投资人激动与愤怒的电话留言纸。凯斯勒向投资人一一回电致歉，但罗森竟然连错误都不愿承认。罗森认为他有说话的权利，至于买不买是投资人自己的决定，亏损当然得自己承担了。

奇怪但又普遍的是，人们往往不爱听实话，偏偏喜欢听神话。金融财经说穿了只是个常识问题，即一加一等于二，永远不会等于三。

让我们回到开头那个CNN采访两位专家的例子。通过Google搜索不难挖出那两位专家的背景：原来，他们一个是黄金指数基金的经理，另一位是某投资银行的分析师，而这个投资银行正在做空黄金⋯⋯根本就是屁股决定脑袋，用「看懂财经新闻的四项原则」中的第二条套在这里分析，是不是一下子就明白了为什么两人的言论大相径庭？

知识点3：基金评等仅供参考

2016年6月27日，因英国公投将退出欧盟，对英国经济、公共财政和政治上的连续性产生了许多负面影响，英镑汇率跌至31年来的新低，反映了金融市场的投资者，对脱欧后的英国产生的悲观情绪。

面对英国政策框架的可预测度、稳定性和有效程度下降的风险，标准普尔（Standard & Poor）和惠誉（Fitch Ratings）这两家国际评等机构，将英国原本「 AAA」的最高信用评等下调至「 AA」级，显示英国外部融资条件的恶化状况。

惠誉认为，随着英国企业推迟投资，并考虑改变法律和监管环境，短期内GDP增长将突然放缓。虽然尚不确定负面冲击的程度，但已下调了之前对英国实际GDP的预测，2016年从1.9%降为1.6%，2017年和2018年分别从2%降至0.9%，令英国的经济前景雪上加霜。

而这两家国际评等机构下调英国的信用评等，仿佛就像在对英国落井下石。

标准普尔和惠誉的信用评级，为何具有这样大的能量？他们的评等真的就那么合理、准确吗？

其实也未必！

标准普尔、惠誉和穆迪（Moody's ratings），是国际上顶级的「三巨头信用评等机构」。 1975年，这三家公司被美国证券交易委员会认可为「全国统计评等组织」。标准普尔主要为投资者提供信用评等、独立分析研究、投资咨询等服务，包括反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数，美国投资组合指数基准的标准普尔500指数等，其母公司为麦格罗－希尔（McGraw-Hill）。

惠誉是「三巨头」中规模最小的，尽管通过多次收购发展壮大了，经常自我定位与其他两个评等机构实力相当，但实际上却并非如此，其涵盖的市场份额比标准普尔和穆迪少得多。惠誉的两个总部分别设在纽约和伦敦，由约翰．惠誉（John Knowles Fitch）于1913年创办，经过多次与其他公司的收购和兼并，2014年12月31日，公司80%的股权由美国赫兹国际集团持有，法国公司FIMALAC SA控制了其余20%的股份。

通常来说，公司付费让标准普尔和惠誉评估发行债务凭证级别，其结果是这些评等机构受惠于发行商，赚钱变成了他们的主要目的，评等倒显得次要了。事实上，这个以「付费玩」（pay to play）为目标的模式，使他们的评等往往变得毫无意义。如果用更精确的话来形容，评等——可以说是赌徒三张牌（Three card Monte）游戏中「抬价」的角色。

之前有专家指出，2008年全球金融危机的部分原因，恰恰是标准普尔和其他评等机构造成的。因为从2007年开始，被标普赋予AAA（可用的最高等级）评等的担保债务凭证（CDO），即意味着低风险。

然而，标普把AAA的信用评等给予风险最大的贷款池，当投资者购买了大量标有AAA的CDO之后，等于背负着惊人的损失而无法出售。例如，瑞士信贷发行的3.41亿美元CDO债券，尽管被标普评为AAA级别，最后竟落得1.25亿美元损失。

此外，有时「三巨头」赋予公司（以及整个国家）的评等，并不是根据健全的财务分析，而是基于政治因素。比如2013年11月，标准普尔下调法国的信用评等，从AA+下调至AA，理由是因为总统法兰索瓦．欧兰德的政策将无法刺激经济增长。

事实上，类似的例子还有很多。如2011年8月5日，评等公司标准普尔表示，全球金融体系的基石被动摇，美国国债不再是世界当之无愧的最安全投资产品，将美国信用评等从AAA降至AA+，金融市场为之哗然。结果是标普的财务分析报告，出现两兆美元的计算错误，可算是摆了个大乌龙。

加拿大和澳大利亚都有类似的经验教训，这些国家抱怨一旦被「三巨头」降级，可能需要数年才能赢回AAA评等。因此2011年5月，美国证券交易委员会提出建议，要求「三巨头」透露更多的有关信用评等的计算方法，进一步加强内部监控以防止利益冲突。总之，对于国际「三巨头」的评等，仅供参考即可，不必太当真。（完）

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