金融建模(金融建模是什么意思)

在上一课中（上节回顾：金融建模第一课——项目决策指标）我们通过对项目的现金流分析辅助了我们进行项目决策。接下来两期我们将手把手对公司进行“标普”般的建模评级。在进行公司评级建模、计算违约利差等指标前，我们需要计算公司的利息覆盖倍数，其中就需要将公司的经营租赁支出转化为债务。一般在构造报表时，经营租赁支出是不纳入负债中进行计算的。而在构造利息覆盖倍数时，将经营租赁的支出债务化才能更加准确地计算出公司的偿债能力。

因此本次金融建模的第二课就是学习将经营租赁支出债务化的过程，公司评级将放在第三课进行讲解。

表格 1 经营租赁支出现金流

目的：输入关于经营支出的明细。

实操：在表格1中，我们需要注意，当期经营租赁支出为$2500，属于第0期；往后数年的支出是一个承诺，也是一个在不违约情况下必须支付的现金流。“6 and beyond”是指第6期及以后将会发生的支出的累计额。

表格 2 收入与负债

目的：了解报表的基本信息。

实操：表格2为摘取公司报表的经营收入、负债及利息支出。其中税前资本成本=当期无风险利率（or国债）+公司的违约价差，该部分计算放在第三课公司评级的建模中进行讲解。

表格 3 计算经营租赁支出流的现值

目的：将现金支出进行折现。

实操：根据表格1，第6期之后的累计支出额为$8000，因此我们用$8000除前5期的支出平均值，取整后计算出第5期以后，还大概需要4期才能将相关的租赁支出还清。

在计算现金流的PV时，前5期使用的是“单利现值”方法，在此不多概述。第6期往后，我们采用普通年金现值的方法进行计算，公式如下：

由于是从第6期之后开始进行年金现值计算的，折现到第5期，因此我们还需要把该部分数值折现到第0期，最后我们再对支出的现金流进行汇总：

表格 4 重新定义收入与负债

目的：计算经调整的收入与负债。

实操：在表格3中，我们已经将未来所有将发生经营租赁支出的现金流进行了折现，因此我们可以重新对收入以及负债进行调整。由于公司在未来有一大段支出是尚未支付的，占用的这部分资金其实是可以产生利息或者其他收益的，因此当期的经营收入经调整后为：

由于我们将未来支出的现金流进行了折现，因此折现后的总支出就可以纳入债务的计算中：

表格 5重新定义收入（精确版）

目的：详细计算经调整的收入。

实操：表格5是精确版的收入再定义，其实两者的原理都是一样，即占用未支付的现金流，公司能收获利息，若将该现金流债务化，那么利息须当期的收入中。由于折现后的支出现金流=13,448.73，因此分摊到每一期所需支付的金额为：

其中（5+4）为我们在表格3中计算出来的，前5期+后续还需要约4期支付完成相关的支出，总共期限为9期。由于我们在当期的支出债务化的计算中，算出平均每期只需支付$1494.3，而我们在未债务化计算前已经支付了$2500，因此中间的差额将计入当期调整后的收入当中。

写在最后

到此，“金融建模第二课----经营租赁支出债务化”的EXCEL建模已经完成。作为“公司评级”模型的其中一个模块，整个模型总共只需要构建5个表格，其中除普通年金现值计算外，并没有太多复杂的概念。在实务操作中，我们可以简单地使用支出现金流现值的利息对收入进行调整，毕竟估值需要的是模糊的正确。

由于EXCEL建模中涉及的很多语法异于平时的计算，因此有需要本节建模课EXCEL的朋友，请留言或者关注我们！

“估值建模第三课----公司评级”正在制作中，敬请期待！

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金融建模第一课——项目决策指标

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