韩国投资金融(韩国金融投资协会)

后疫情时期韩国银行业的整体表现

得益于较快的由疫情管控向正常化秩序转变，韩国自2021年四季度已基本确立复苏态势，GDP环比增长1.3%。进入2022年，俄乌冲突使其宏观经济运行面临一定波动性。韩国央行统计数据显示，一季度与二季度环比增长分别为0.6%与0.7%，进入三季度则突然下降至0.3%，韩国央行预计2022年全年GDP增长率约为2.6%,较2021年回落1.5个百分点。据韩国央行数据，截至2022年三季度末，设备投资指数由年初的127.8持续攀升至8月末的138.2，9月末回落至134.3，9月末同比下降2.8个百分点。进出口方面，根据韩国产业通商资源部数据，2022年进出口额为1.4万亿美元，同比增加12.4%，其中，出口总额为6839亿美元，同比增长6.1%；进口总额为7312亿美元，同比增长18.9%。汇率方面，韩国央行公布的美元对韩元基础汇率由年初的1188升至9月末的1430，升值幅度超过20%，为近13年来新高。同期末，韩国KOSPI指数收于2155，较年初跌幅超27%。失业率方面，年初约为4.1%，近期值约为2.3%。

在此背景下，韩国银行业盈利能力出现波动，但保持相对较好的资产质量，同时，其资本充足率及拨备覆盖率等维持较高水平，总体仍具有较强的风险抵补能力。

根据韩国金融监督院的数据，韩国银行业前三季度实现收入15万亿韩元，与上年同期相比下降4.8%，其中前三季度分别实现收入5.6万亿、4.3万亿和5.1万亿韩元，与上年同期相比，变动分别为0%、-20.4%和6.3%。韩国银行业资产回报率（ROA）前三季度分别为0.68%、0.49%和0.57%,与上年同期相比分别下降0.06个、0.21个和0.02个百分点；净资产回报率（ROE）方面，前三季度则分别为9.21%、6.92%和8.2%,较上年同期分别变化为-0.67个、-2.27个和0.48个百分点。

从韩国银行业信贷资产结构变化来看，韩国金融监督院统计数据显示，截至2022年9月末，韩国银行业贷款余额为2541万亿韩元，较年初增长7.12%，其中，按借款人来看，大型企业、中小企业及家庭贷款余额同比增速分别为16.8%、8.8%和0.1%，期末占比分别为10.3%、46.1%和42.2%，占比同比变化分别为1个、1.3个和-2.4个百分点（见图1）。从行业看，主要投向行业为制造业、房地产及租赁、批发与零售，占比分别为32.9%、21.7%和13.9%,占比较年初的变化分别为-0.4个、-0.1个和+0.1个百分点,其余占比增加的行业包括建筑业，上升0.1个百分点至13.9%,其他未细分行业占比上升0.3个百分点至20.3%。从增幅来看，前三位分别为建筑16%，批发与零售为12%，房地产及租赁为11%（见图2）。

数据来源：韩国金融监督院

数据来源：韩国金融监督院

资产质量方面。2022年韩国银行业不良贷款余额与不良率呈现下降趋势，前三季度分别为10.8万亿、10.3万亿和9.7万亿韩元，不良率分别为0.45%、0.41%和0.38%。以三季度末为基准，不良贷款余额与不良率分别较2021年末下降2.1万亿韩元与0.12个百分点。从各借款主体看，家庭部门的不良率总体维持较低水平，而企业部门不良率在2022年内获得一定修正（见表1）。值得注意的是，2022年前三季度，新发生不良贷款额度在快速增加，分别为1.8万亿、2.3万亿和2.5万亿韩元。逾期率方面，截至2022年9月末约为0.21%，与年初持平，10月末为0.24%，较年初增加0.03个百分点。2022年三季度末，拨备覆盖率为223.9%，较季度初增加18.3个百分点，同比增加67.2个百分点。资本充足率方面，截至2022年9月末，韩国金融监督院统计的银行业资本充足率约为14.84%，较年初下降0.69个百分点，但仍高于疫情前的13.91%水平（2019年末）。

数据来源：韩国金融监督院

韩国银行业经营波动的原因及应对

宏观经济因素是韩国银行业经营波动的根本原因。其一，大宗商品引发CPI快速上涨，经济发展承压。2022年一季度，俄乌冲突爆发，能源类大宗商品价格快速上涨，导致上半年CPI同比涨幅达到6%，7月更是达到6.3%（同期不含原油及农产品的CPI同比增幅则分别为4.4%与4.5%）。其二，货币政策持续收紧。伴随美联储加速货币政策紧缩步伐，2022年韩元对美元贬值速度加快，并于10月攀升至了近13年来的高点，跌破1440韩元关口。韩国央行为稳定国内物价，维护本币汇率，年内加息七次，基准利率由1%升至3.25%。其三，外部需求回落。韩国对外经济依存度较高，据韩国央行统计，进出口对韩国GNI贡献达83.9%，但据不完全统计，2022年累计贸易逆差约为489.68亿美元，创出2008金融危机以来的最高纪录（当时为132.67亿美元）。总体来看，2022年韩国经济呈现先扬后抑的发展趋势。在此背景下，在韩国产业经济中扮演重要角色的银行业经营同频共振，以波动下行为主旋律。

坏账准备费用的增加及非息收入的减少对银行业盈利能力形成侵蚀。根据韩国金融监督院统计数据，2022年前三个季度，韩国银行实现利润同比减少0.8万亿韩元，下降4.8%。从收入结构看，除利息收入增加外，非息收入及费用都出现不同程度的弱化。利息收入方面，2022年前三季度利息毛收入同比增加20.3%，究其主要原因：一方面是资产规模增加，同比增加约10.5%；另一方面则是净息差扩大，前三季度分别为1.53%、1.6%和1.63%，累计为1.59%,前三个季度平均净息差同比增加约0.15个百分点。净息差扩大主要为韩国央行2022年多次加息所致。非息收入方面，2022年前三季度实现收入总额仅约1.7万亿韩元，同比减少约72.9%，主要是因为证券估值及交易收益亏损0.3万亿韩元，上年同期则盈利1.7万亿韩元，其余佣金收入、信托服务收入及外汇衍生收入水平维持稳定。坏账准备费用方面，根据韩国金融监督院统计数据，2022年1—9月计提费用合计约为4.1万亿韩元，同比增加约71.8%。

资本充足率由于风险资产快速增加而持续弱化。根据韩国金融监督院数据，2022年9月末，韩国银行业核心一级资本充足率为12.26%, 一级资本充足率为13.51%，资本充足率为14.84%，均较年初、季初下降，其中较年初分别下降0.73%、0.67%和0.69%。

面对转向的宏观经济走势，韩国银行业从监管当局到金融机构采取一系列措施进行缓冲。一是出台多项顶层政策保障金融系统稳定。鉴于全球性的利率提升带来了更高的流动性及资本要求，韩国金融服务委员会于2022年3月31日宣布将分批分步退出疫情纾困政策，包括为流动性覆盖比率（LCR）设置一年逐步恢复期，自2022年6月至2023年7月分步达到100%；对外币流动性覆盖比率（Foreign currency LCR）、存贷比（Loan to Deposit）等监管指标自2022年6月起立即恢复正常监管要求。2022年7月26日，韩国金融服务委员会宣布计划建立金融机构资不抵债救助机制（或称“金融稳定账户”），以防止金融机构因为流动性或资本危机而倒闭，并造成风险的蔓延。根据公布的计划，按“谁受益，谁出资”的原则建立永久性的保障基金，救助形式包括提供贷款或发债担保补充流动性，购买优先股补充资本等，救助期限一般不超过3年。此外，针对韩国债券市场受外资流出而市场交投意愿不足的情形，韩国金融监督院与韩国金融服务委员会于2022年10月28日宣布暂时取消债券预注册登记发行不足额罚款，根据韩国金融投资服务及资本市场法案（Financial Investment Service and Capital Markets Act，FSCMA）银行需要向金融监督院预先登记2年内计划发行债券总额，并要求银行修改发行计划金额不得超过登记额度的20%。在这项政策出台前，银行为了不违反监管要求不顾市场实际按原计划发行债券，一方面其债券无法获得足额认购，市场形象受损，另一方面挤压企业债券市场空间，抬高融资成本。因此，这一要求被临时性取消后有利于稳定债券市场。二是考虑经济形势持续恶化，韩国监管当局一方面鼓励金融机构通过增加拨备、及时处置不良贷款等方式主动强化风险消化能力。其中，根据韩国金融监督院数据，2022年前三个季度处置不良贷款8.7万亿韩元，而当年新发生不良贷款仅约4.7万亿韩元。另一方面韩国金融监督院于2022年6月开始指导银行做好贷款拨备审慎计量。三是提升金融科技运用强化风险管理能力。韩国金融监管机构采取多种形式自上而下推动金融科技应用，如韩国金融服务委员会举办金融科技周鼓励推广新金融科学技术及其应用，向社会阐明金融科技政策及创新政策支持方向等。

韩国银行业经营前景展望

未来，韩国银行业经营前景受如下因素影响。

后疫情时期的公共卫生防控措施。2022年4月下旬起，韩国在本国范围内开始取消大部分的疫情期间防控措施，社会层面工作与生活逐渐恢复至疫情前水平。自2022年10月下旬起，韩国已开始接种二价新冠疫苗，以期提高人群对OMICRON的新变异病毒的防护能力，然而有研究指出，新的XBB变种对现有疫苗有一定的免疫逃逸能力。

本国经济发展走势。据国际货币基金组织预测，2023年全球通货膨胀幅度将下降至6.5%，GDP增长率将下滑至2.7%。而韩国开发研究院（Korea Development Institute，KDI，属韩国智库）于2023年1月8日发布的经济动向则指出，尽管投资仍保持一定增速，但由于以半导体为代表的出口下降导致制造业景气度正在萎缩，韩国经济处于低迷状态。此外，韩国央行发布的2023年经济展望也表示，受外围经济不景气、消费缓慢复苏等因素影响，韩国GDP预计将实现1.7%的增长，CPI涨幅预计在3.6%，消费增长2.7%，设备投资收缩3.1%，知识产权类投资增长3.6%，建筑投资增长0.7%，进出口分别增长0.7%与0.4%。值得关注的是，2022年韩国对越南出口额为609.8亿美元，自越南进口额为267.2亿美元，对越贸易顺差为342.6亿美元，越南首次成为第一大顺差贡献国，而中国与美国则分别降至第22位（约12.5亿美元）与第2位（约280.4亿美元），两大逆差贡献国则是沙特（约367.1亿美元）和澳大利亚（约260.9亿美元），主要是因为大宗商品价格高涨推动所致。

国际能源价格走势及新兴产业的发展。能源价格对韩国的影响主要体现在如下几方面：其一，韩国化石能源自给率极低，需要大量依靠进口，高昂的能源价格不仅会体现为物价上涨，更导致2022年韩国创下历史记录的贸易逆差，而贸易逆差对韩国的外汇储备及本币币值稳定产生了一定压力。其二，韩国石化产业较为发达，本国消费规模有限，主要用于出口，而波动的原油价格对该国石化产业盈利稳定性不利。其三，汽车是韩国的重要支柱产业之一，韩国现代起亚已成为全球龙头主机厂之一，近年其新能源汽车的产品推出步伐加快，带动电池、智能驾驶等衍生产业共同发展。此外，疫情催生了以在线会议、网购、外卖为主的大量非接触式服务，与此相应的各种新技术层出不穷，韩国银行业加大融资支持，贷款投向结构中新兴产业较为集中的批发与零售、其他类行业占比有所增加。

本币汇率波动对金融系统的影响。2022年韩国本币大幅贬值，在金融系统造成一定风险因素聚集：一是外资流出对股票及债券等资本市场形成较大空头压力，企业、银行等市场主体直接、间接融资渠道，特别是到期债务再融资受阻；二是银行资产负债表受损，流动性承压，风险资产规模快速增加、资本充足率下降，对银行的流动性管理提出更高要求；三是韩国央行持续加息抬高了企业的生产经营成本以及家庭债务负担，一般认为家庭及中小企业对利率敏感性较高，而这两类借款人贷款余额约占银行业全部贷款的近九成，对银行业资产质量稳定性产生了较大影响。

然而，综合考虑各方因素，2023年韩国银行业仍可保持一定经营业绩：一是韩国监管当局针对当前金融市场状况已推出相应的政策，且从银行业经营现状看具有一定效果；二是韩国银行业当前资产质量保持较好，逾期率虽有上升，但总体不高。而且其资本充足率水平、流动性等指标状态尚可。根据韩国金融监督院数据，2022年前三季度韩国银行业流动性覆盖率（LCR）水平分别为109.03%、109.27%和108.02%，净稳定资金比率（NSFR）水平分别为108.91%、108.57%和108.09%；三是韩国当前的产业结构相对完备，在汽车、化工、半导体、船舶制造等领域拥有一定技术储备，具有一定行业地位，而在金融科技、人工智能、云计算等方面，近期政策扶持力度较大。总体看，韩国经济具有一定韧性。（本文仅代表作者个人观点，与所在单位无关）

作者：曹烜 赵千慧

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