前言：
中国第一家从事网络借贷业务的企业，是2007年6月在上海成立的"拍拍贷"，由此标志着网贷行业的诞生。2007-2011年的五年时间内，网贷行业从默默无闻到一夜暴富，度过了P2P发展的初创期。在2012-2013年之间，网贷平台在吸取发展初期的大量坏账逾期教训，重点发展平台注册地域的本地市场；2014-2016年，我国爆发了大量的平台跑路、项目自融等风险事件，引发业界对于监管法规的高度关注；2016年之后，是金融监管层对于网贷行业的集中规范整治时期。
零壹财经站在2018年中的时间节点，面对P2P网贷平台纷纷转型为金融科技公司，盘点网贷行业的发展历程、监管导向与市场发展前景，期待在下一个五年，看到更为可喜的网贷行业发展崭新成就！
一、发展历程：中国网贷行业从诞生走向成熟
P2P网络借贷，是英文peertopeer的缩写，从概念上来讲就是"个人对个人"。在中国的实践中，网络借贷已经由个人借贷拓展到企业借贷。它的业务模式是指，由网络信贷公司提供交易平台，由借贷双方自由竞价，撮合成交。资金借出人获取利息收益，并承担风险；资金借入人到期偿还本金，网络信贷公司收取中介服务费。
从我国第一家P2P公司成立算起，到2018年已经走过了11个年头。按照网贷平台的发展阶段来看，可以初步划分为三个阶段：
1．2007年-2011年：突出纯信用贷款导向的起步发展期
网络借贷作为我国的一项新生事物，吸引了一大批的互联网创业人员纷纷介入，行业从业者大多数都没有民间借贷或是传统金融机构信贷业务的相关工作经验。在这一时期，市场上相继成立了宜信、红岭创投等平台，它们基本都参照拍拍贷的信用贷款模式，用户在平台上发布资料后，由平台审核后就给予授信额度，这些融资项目往往缺乏对于资金用途、还款来源以及抵押物等方面的考察，通常以高息吸引投资人，同时国内缺乏完善的网络借贷法律法规，导致平台坏账率激增，很多平台发生倒闭、非法集资等风险乱象。据零壹数据的不完全统计，截至2011年末，我国网贷平台数量大约在60家左右，活跃的平台只有不到20家，平均月成交金额为5亿，有效投资人约为1万人左右。
2．2012年-2013年：突出平台所在地域借贷的高速扩张期
网贷平台吸取发展初期的盲目放贷教训，逐步引入具备民间借贷与金融领域从业经验的新生力量，加强对于借款人的还款能力与还款意愿的考察。同时，在选取借款对象方面，改为以本地借款人为主，有效降低发生贷款逾期的风险。此外，随着我国通讯基础设施从2G向3G发展、智能手机设备的普及，市场上也出现了一批软件开发公司，专门负责网贷平台的网站搭建和APP开发工作。在这一时期，广东、浙江、上海、北京的平台成交量稳居全国四强。据零壹数据的不完全统计，网贷平台的数量从2012年的161家增加到2013年的692家，主要原因是由余额宝带动互联网用户对于网络理财的重视度。
3．2014年-2016年：突出平台自融跑路的风险爆发期
在资金流断裂、经营管理不完善的网贷平台逐步退出之后，市场上留存的是较为成熟的网贷平台。多家P2P平台在利益的驱动下，在平台上发布虚假标的甚至是自融，导致到期无法偿还本息，每月都有多个平台出现跑路的现象。为了有效控制互联网金融行业的风险事件，2016年3月25日，中国互联网金融协会在上海正式挂牌成立；此后，2016年4月，教育部与银监会联合印发了《关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育引导工作的通知》；2016年8月，银监会等部委联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》；2016年10月，国务院发布《关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》。截至2016年末，零壹数据监测到正常运营的P2P网贷平台数量仅余1625家，占行业累计上线平台的33%；累计问题平台3201家，其中2016年有1106家，同比减少15.4%。
4．2017年至今：突出业务合规的行业整治期
网贷平台的资产端，更注重细分场景的挖掘，消费金融、汽车金融、融资租赁等特定场景正在被不断挖掘出来。同时，为了扩充资金与品牌优势，网贷平台公司也在海外筹备上市，2017年由信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等公司主导的网贷机构先后在美国交易所上市，并且获得了支付、消费金融等业务牌照。同时，"强监管"政策直指网贷行业，目前网贷备案、断直联以及平台合规审查等问题，都是各家平台高度重视的，截至2017年末，零壹数据监测到的P2P借贷平台共5503家（仅包括有PC端业务的平台，且不含港台澳地区），其中正常运营的仅有1539家（占到27.9%的比例），同比减少24.3%。
二、平台运营：P2P市场迎来"冰火两重天"
经历了2007-2017年的十一年之中，P2P网贷平台数量从暴增到回归理性，不合规的平台已经逐渐被清出市场。截至2017年底，我国的P2P网贷平台发展已经呈现出明显的"两极分化"市场格局。站在行业至高点的头部平台，已经完成了多轮融资并实现海外上市融资；而另外的一类平台，还处于生死边缘，同时面对着合规审查、资金存管、贷款逾期催收等问题，真可谓是"冰火两重天"。
1．存量平台数量
截至2017年12月31日，零壹数据监测到的P2P借贷平台共5503家（仅包括有PC端业务的平台，且不含港台澳地区，下同），其中正常运营的仅有1539家（占到27.9%的比例），同比减少24.3%。在正常运营的P2P平台中，从事农村供应链金融业务的平台所占比例仅为1.3%。具有独特行业定位企业更容易获得差异化发展优势，定位于互联网供应链金融的网贷平台宝象金融CEO张娟透露，农村供应链金融领域仍是一片玩家稀少、潜力巨大的"蓝海"，将"供应链金融"与"三农"结合，掘金3万亿农村金融缺口，是一片巨大的供应链金融市场。目前，宝象以做畜牧业供应链金融为主，畜牧业在中国已经比较成熟，有相对的专业性，同时涉及贸易，更容易贴近互联网金融产业链，目前宝象拥有三农宝、小微宝、云链宝、优车宝、优企宝五大产品。
同时，2017年上线的平台数量仅168家，同比减少72.2%。截至2017年底，各省市正常运营的P2P网贷平台，但仅有四个省正常运营平台超过100家：广东337家，北京274家，上海214家，浙江195家。从正常运营平台占当地累计上线平台的比例看，广东、上海和浙江相近，分别为35.1%、32.8%和32.6%；但北京为44.6%，远高于其余三地。
2．问题平台数量
截至2017年12月31日，零壹数据统计的问题平台（不含转型）共有3902家，占平台总量的比例高达70.9%。其中，公告停业以及隐性停运（连续两个月不发布借款项目）的平台至少有1342家，占到历史累计问题平台数量的34.4%。2017年问题平台至少有643家，同比减少44.6%；12月问题平台至少有46家，环比减少43.8%。
2017年，在所有的问题平台中，失联跑路的平台共有196家，占到30.5%的比例；网站无故关闭的平台共160家，占24.9%；歇业停业的平台共141家，占21.9%；提现困难的平台100家，占15.6%；其余如下图所示。从问题平台的区域分布来看，上海市最多，达到122家，占到19.0%；北京、广东和浙江分别有97家、96家和79家，所占比例分别为15.1%、14.9%和12.3%；江苏和山东分别有35家和31家，占比分别为5.4%和4.8%。
3．转型平台数量
除因各种原因停止P2P网贷运营外，还有部分P2P网贷经营主体将运营方向投入到别的领域，如互联网众筹、电子商务等。零壹数据将这类归为"转型"平台，不纳入问题平台范畴。据零壹数据不完全统计，截至2017年12月31日，历史转型平台数量至少有62家，2017年转型平台共计20家，每月新增1-2家左右。
4．网贷交易规模
截至2017年12月31日，全国P2P网贷行业累计交易额保守估计约为6.07万亿元，其中2017年交易额约2.71万亿元，同比增长38.8%。2017年12月交易额约2280亿元，环比减少1.3%，同比增多10.1%。从2017年我国各省份的网贷交易额分布来看，最高的是上海、广东、北京和浙江四地，规模分别达到6879亿元、6576亿元、5252亿元和2868亿元，合计占到全国总量的80%。整体来看，P2P网贷行业成交额年交易额仍在逐年增长，但增速逐渐减慢，考虑到网贷行业所面临的监管环境及市场环境，零壹数据预计2018年总交易额应该在3.5-4.0万亿元左右。
5．网贷贷款余额
截至2017年末，P2P网贷贷款余额（指待还本金，下同）为12050亿元，待还利息约1109亿元，约为本金的9.2%。贷款余额较2016年同期增长45.1%，较11月末下降0.9%，已连续三个月呈下降趋势。分地域来看，北京3300亿元，约占27.4%，上海和广东分别有3310亿元和2780亿元，所占比例为27.5%和23.1%；与11月末相比，北京和广东贷款余额环比轻微下降，上海则有所增长。
6．借款期限与利率
2017年，我国P2P网贷平台的平均借款期限为152天，这一数据在2016年和2015年分别是206天和229天。近三年来，P2P网贷行业借款周期在逐年缩短，这种趋势与个人贷款，尤其是短期现金贷资产增多有关。2017年12月，P2P网贷行业平均借款期限为185天，北京、上海、广东和浙江平均借款期限分别为288天、304天、179天和178天，四地均较上月有明显延长。
2015年至2017年，我国P2P网贷平台的平均投资利率分别为11.79%、10.03%和9.64%，这一指标呈现逐年下降的趋势。下图列出了2016年至2017年各月利率的变动走势，2016年下半年开始已基本趋于稳定，各月P2P网贷行业平均投资利率均未高于10.00%，2017年各月平均值为9.65%。从各省市的贷款利率来看，2017年12月，除广西、河南、河北、内蒙古、湖南和湖北外，其余省P2P平均投资利率已低于12%。
7．借款人数与投资人数
2017年，我国P2P网贷行业活跃借款人（不区分个人和机构）估计在1350万左右，同比增加136%。人均融资额为20.1万元，较2016年（34.2万元）减少了41.2%。2017年12月，借款人数约508万，环比减少0.4%，同比增加148.2%，人均融资金额为4.5万元，环比基本持平。
2017年P2P网贷行业活跃投资人数估计在1250万左右，较2016年（998万人）增多25.3%；人均投资额为21.7万元，同比增加10.7%。近两年各月活跃投资人走势如下图所示，相较于2016年各月投资人缓慢增长的趋势，2017年投资人数量已经相对稳定，尤其是2017年下半年，月度活跃投资人基本保持在450至460万人的区间内。2017年12月，活跃投资人数为455万左右，环比减少0.4%，同比增多2.2%；人均投资金额为5.0万元，环比基本持平。
三、监管加码：国家对网贷合规要求持续升级
从2016年我国正式成立中国互联网金融协会开始，金融监管层持续加强对于网贷行业的监管力度，严防金融乱象发生。尤其是在2018年，国家先后出台了对于网贷备案、断直联、互联网资管整治等一系列政策文件，这些政策主要有三个方面的意义：一是通过核查网贷业务各类资质文件等方式，加强P2P借贷行业准入控制，明确禁止事项；二是提高P2P借贷平台的业务和运营规范，确立平台的信息中介定位，加强合规运营；三是明确了各监管方的责任，减少监管盲区。
2016年是我国正式出台网络借贷监管法律实施细则的第一年，此后，2017年我国密集出台对于网贷平台相关业务的管理政策文件，因此2017年也被称为网络借贷史上的"合规之年"。截至目前，我国网贷行业已形成"1+3"监管制度体系，具体包括：2016年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、2016年底《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》、2017年初《网络借贷资金存管业务指引》、2017年下半年《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》及《信息披露内容说明》。下表是零壹财经梳理的2016年以来网贷行业相关的监管政策，可以看出监管层正在全面加强风险整治力度，严格查处不合规的网贷平台。
2016年以来，大量网贷平台在监管要求下，改为小额分散类资产标的或者进行平台转型，因此大部分P2P平台的转型方向调整为消费金融、汽车金融、供应链金融等领域。发展线上小额借贷产品，能够得到国家对于普惠金融的政策支持，但同时风控是重要一环。在风控上，供应链金融具有典型的强风控特性，供应链金融平台往往通过以上下游企业的担保或增信措施增强风控，如下图所示，宝象金融形成了下图列明的整个供应链风控体系。虽然前期系统搭建程序复杂，时间成本较高，但模型成型后，就成为变动化产品，在新的场景下只需要双方系统对接的微调，降低人力成本。
与此同时，按照监管层此前制定的网贷备案时间表，2018年6月份是最终截止时间，如今各省市仍未开展备案审查工作，或预示着下一步对于网贷行业的资产类型、平台持牌情况、平台资本金等约束条件更加严苛，加速问题平台退出市场。对于存量平台来讲，监管管控力度的提升有助于行业整体规范化运营，有效杜绝资金池、期限错配等隐患问题，使行业集中度进一步加强，投资者信心回暖。
四、前景展望：海外上市与垂直细分领域引发关注
网贷平台的出现，提升了社会大众获取金融服务的普惠性、便利性要求，降低了个人与小微企业的融资成本，提升资金配置效率。而从另一个侧面来观察，问题平台的不断滋生也暴露出行业发展的缺陷，尤其是在金融业务操作环节缺乏合规意识，因此监管层不可缺位。零壹财经根据监测网贷平台的运行情况，在此提出行业发展的三点趋势，以供参考。
1．头部P2P平台纷纷申请赴港或海外上市
P2P网贷平台随着自身规模的扩张，现有资金流已不足以支撑平台在技术研发、增持金融牌照、网贷系统升级等各项费用支撑，因此纷纷选择上市融资。在选择上市渠道上，头部P2P平台往往选择香港或海外上市，而没有在A股上市，主要考虑国内上市的企业盈利要求、净利润水平与排队等待时间等因素。
截至2017年12月31日，已有四家中国P2P网贷平台在美国上市：宜人贷2015年12月在纽交所上市，信而富、和信贷和拍拍贷2017年先后登陆美国交易所市场。此外，P2P网贷平台桔子理财母公司乐信于12月31日在纳斯达克挂牌。零壹财经判断，随着我国互联网金融监管环境的不断成熟，未来将有更多的网贷平台选择上市融资。
2．P2P网贷进入存量增长、专注垂直细分领域阶段
随着监管部门对于网贷行业的合规管控政策相继出台，越来越多的问题平台逐渐退出市场，2016年以来各月新增网贷平台的数量也在大幅减少。我国P2P网贷平台已经进入存量增长阶段，由少数平台贡献了绝大部分的市场份额。尤其是整体网贷行业即将迎来的备案登记要求，零壹财经相信备案成功的平台将占据较大的市场份额，促进网贷行业的优胜劣汰。
P2P平台在选择项目标的方面，平台之间的分化明显加快，正在朝向消费金融、汽车金融、供应链金融、融资租赁等特定借贷项目方向发展，资产端垂直化发展、专注于某类网络借贷业务的趋势更加显著，有助于平台更好地做好风险定价，降低发生贷款逾期的可能性。
尤其是在发展农村市场的供应链金融业务领域，我国目前尚存在3万亿的农村金融缺口，发展潜力十分巨大。作为较早发展农村供应链金融业务的网贷机构，宝象金融联合创始人张娟指出，网贷平台要立足自身优势，拓宽市场业务范畴，规避同质化竞争，才能建立企业自身的差异化竞争力。
3．全面推进新技术在P2P借贷领域的应用实施
在风险防控方面，P2P网络借贷平台正在不断加强各类新技术的应用，包括大数据、区块链和人工智能等，通过技术手段来搭建数据风控模型，有效降低网贷坏账率。例如，在大数据技术的运用上，宜信、拍拍贷都已开发了大数据模型，用于反欺诈、自动审贷、风险评估等方面；在区块链的应用上，北京市网贷行业协会在2017年1月发布了网贷行业信息共享系统--"X-credit信息共享系统"，采用去中心化的技术，使共享数据无法获取、存储、合并与修改；在人工智能的运用上，主要应用于智能投顾领域，通过数据模型和后台算法，为投资者提供建议，推荐出标准化的资产组合。
除了将技术应用于上述风控模型搭建与智能投顾产品推荐之外，区块链、物联网等技术还将有效支持实体经济发展，真正体现出"产融结合"的发展理念。宝象金融也计划在2018年设计线上供应链金融产品的升级创新过程中，计划完善物联网领域，利用大数据技术和区块链技术提升业务能力和企业竞争力。
总体来看，在过去的五年时间中，我国网贷行业经历了由"无序扩张"到"合规管制"的发展历程，涌现出宜人贷、拍拍贷、乐信等上市公司，是对我国传统金融业的有效补充与完善。与此同时，我们也看到了贷款逾期、提现困难、企业跑路等一系列负面事件，而随着网贷行业形成"1+3"监管制度体系与备案登记进程的推荐，势必将为网贷行业塑造一个健康、有序的成长环境。本文认为，从长远发展的角度来讲，面临各家网贷平台的同质化竞争现状，在筛选借款项目方面，需要在垂直细分领域做深做精，全面掌握细分领域的借贷风险特征与风控策略，进而实现在风险可控的前提下业务规模逐渐放大，推动中国普惠金融更快、更好地向前发展。
本文源自李薇 · 零壹财经
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