不是炒股票炒成明星的那一个，而是努力成为资产和负债匹配最好的投资人，邓斌相信，中国经济持续稳定的增长，可以带来穿越周期的回报，关键是在配置上保持定力
作者 | 丁艳
编辑 | 杨芮 袁满
“今年的投资还是要使出洪荒之力，没有一年是容易的。”
中国平安首席投资官邓斌对《财经》等媒体诉说着投资理念，身后是深圳平安国际金融中心大厦高层窗外鳞次栉比的楼宇和远处起伏的山脉，就像一幅生动的投资曲线图。
邓斌着一身黑色西装，黑色边框眼镜、配暖色系条纹领带，威严又不失儒雅。53岁的他，在2021年12月加入中国平安之前，曾担任中国太保首席投资官、友邦保险集团投资分析暨衍生品总监等职。
回顾去年投资历程，邓斌坦言是很困难的一年，团队付出了巨大努力，创造了相对于市场的超额收益。对于今年的投资业绩，他表示有比较强的信心。他认为，宏观经济正在复苏，目前已经进入上行和扩张区间，因此今年股票市场将迎来较好的投资机会，公司将有纪律地进行时点选择和节奏把控。
图片来源：受访者提供
在具体投资板块上，邓斌表示，主要沿着国家战略方向做配置，看好消费、数字经济、碳中和、电子等领域。他透露，平安对消费板块配置较早，配置量也较为明显。同时，他认为中国的大基建仍处在高速提升过程中，看好其中的机会。
“我绝对不是炒股票炒成明星的那一个，我是努力成为资产和负债匹配最好的投资人。”邓斌概括自己的投资风格。对于今年险资投资可能面临的风险，他表示，船大难掉头，大资金在配置上往往速度较慢，同时“灰犀牛”和“黑天鹅”等外部事件的发生，会带来预期之外的风险。
邓斌认为，美联储从过去继续升息保持高位，到当前出现硅谷银行事件，目前其面临下一步何去何从的艰难抉择。从此前美联储动作来看，其避免系统性风险的决心很坚定，期待其做出科学合理的决策，使经济和金融市场保持稳定。
2022年下半年，邓斌曾预判，2023年权益市场存在较好的投资机会，公司方面已做相关准备，配置方向将受到国家政策的指引。
去年10月底以后，诸多险资进行了加仓操作，中国平安亦不例外。邓斌强调，保险资金配置首先要有战略中性配置的标准，当我们对2023年市场有正面看法时，第一个想法是将公司仓位提高到标配，用战略配置来牵动战术配置，而不仅仅是根据市场行情来进行加减仓。公司投资是自上而下的思维，由战略牵动战术层面。“我们在去年年底确实做了比较明显的加仓动作，截至今天我们处于标配状态。”
“目前公司一级、二级市场权益资产总计不超过13%，这是一个相对温和的配置，我们真正受到二级市场影响的权益比重占10%左右。”邓斌表示，只要中国经济保持长期稳定发展态势，GDP增长率是合理高质量的增长，长期而言权益市场正向趋势带来的合理回报毫无疑问。但权益市场存在一定波动性，我们要在配置上保持定力，穿越经济周期，经过十年以上取得权益的总回报。
从板块上来看，邓斌表示，主要沿着从二十大到全国两会国家提出的战略方向来做配置，主要包括数字经济、碳中和、基建、新经济、电子等领域。他坦言，今年经济增长的驱动点就是消费，对于消费板块公司配置较早，截至目前该板块配置量较为明显。
同时邓斌认为，在基础设施建设方面，中国的大基建仍处在高速提升过程中，比如大湾区、长三角、京津冀仍有诸多工程要完成。“但对不符合国家政策、对环境造成重大破坏的板块，我们采取避而远之的态度。”
2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。
关于注册制方面，邓斌表示，股票市场改成注册制是“宽进严出”，这是一步很好的革新性举措，对于接下来股市的健康发展有重大意义，这将带来二级市场的繁荣，同时将带动一级市场私募基金健康发展。他坦言，“公司正在加大私募基金方面的配置，通过寻找最优秀的私募基金管理人，达成高收益、低波动的目标。虽然目前公司私募基金量较小，寻找项目过程比较复杂，但我们愿意配置更多私募基金。”
除权益投资外，固定收益投资在险资中占据约七成，无疑是险资投资的压舱石。邓斌表示，去年债券方面杠杆效应较强、资金成本较低，这对公司固定收益投资方面带来较好的提前配置现金流的机会。每年公司有5千亿-6千亿资金，通过增加杠杆的方式提前配置，投入大量长久期国债和地方政府债，这为公司带来长时间的固定现金流和较好收益。
从今年的债券配置方面来看，邓斌表现得很兴奋，“今年国家共计有3.8万亿的专项债，这比我预期的数字还要多。”他表示，公司配置长债的机会又来了。随着经济回归常态化，未来国家发债量将收缩，公司要未雨绸缪，现在先赶紧“上车”配置一轮。
自去年11月以来，房地产政策利好不断，射向房地产的“三支箭”皆已落地，从银行信贷、债券、股权三个渠道拓宽房地产企业融资。同时，2022年中央经济工作会议强调，要确保房地产市场平稳发展，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况等。
“去年6月，我预计房地产最困难的时候正在过去，现在看来最困难的阶段已经在背后。”邓斌表示，从数字上来看，房地产1月、2月以来销售量环比增长，目前价格方面也开始有回暖迹象。从这个角度看，房地产拐点已经开始向上修复。
进入2023年，险资对于大额不动产领域投资趋向和力度都明显加大。其中缘由，主要系险资配置负债属于长久期，其需要找到可以产生长期、稳定现金流的资产来匹配。此时，有长期收租效益的不动产，其角色的特性就体现出来了。
据邓斌介绍，中国平安房地产配置在投资组合中占比为4.7%，其中60%是物权投资，即一线城市拥有的楼宇；剩下的40%，股票、债券各半，股票中仅30%受二级市场影响，所以公司在不动产股票方面敞口有限。据中国平安披露的2022年年报业绩数据显示，其投资性物业账面值为1179.85亿元，在投资组合中占比为2.7%。
（图片来源：中国平安2022年年报）
“不动产是中国平安战略资产配置的核心内容之一。”邓斌解释称，监管规定的不动产配置主要指的是非住宅不动产，其是国民经济支柱性行业之一，会牵扯到很多上下游连带板块，诸如对加工业、能源产业等都会产生综合性影响。“从宏观角度看，不动产行业最困难的时间已经过去，随着宏观经济好转，不动产行业的回转和修复值得期待。”
邓斌表示，未来中国平安还会继续加大不动产领域投资，特别注重在商办领域寻找机会，同时公司在物流园区、长租公寓等方面亦在配置。他认为，不动产投资最为讲究的是入场时机，一定要有好的位置。
实则，机会往往伴随风险而生。谈及今年投资市场可能遇到的风险之时，邓斌表示，首先，今年美国遇到债务上限问题。追溯历史来看，12年前直到美国债务违约前夜，美国才解决了该问题，还曾引发美国被信用评级公司降级现象。回顾2011年，美国股市带动亚洲股市出现双位数下滑，今年是否会出现同样的危机，我们需要保持警惕。
其次，国际局势中，诸如俄乌冲突会否出现扩大化，未来朝着向好还是向坏方向发展，这亦是潜在的风险。第三，在硅谷银行事件方面，美联储紧急行动止损较为及时，但这背后预示的结构性问题则是美国升息速度如此之快，后续是否会对经济造成影响。
“公司本身对于硅谷银行并没有直接的敞口，间接影响在于系统性风险。”邓斌表示，该事件会影响亚太、中国香港等整个股票市场，北上资金会给A股走势带来间接影响。从科技方面来看，如果美国大量的科技企业濒临破产，出现大量裁员的入冬状态，这对中国科技行业带来的技术性影响值得研究。
邓斌表示，前段时间美国经济数字还较为强劲，但无法预测未来某一事件，会否带来一连串的“多米诺骨牌效应”。市场忧虑是否会出现更多硅谷银行事件，这是公司投资过程中需要提防的风险。
“不过，单从中国国内情况来看，目前交通已开始拥堵，飞机场开始排起长队，经济动能恢复非常强劲。”邓斌表示，最近数字很真实反映了最基层经济动能恢复的情况，如果没有外部环境影响，2023年中国经济将是向好的年头。
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