经济观察报 记者 张晓晖 3月5日，国内光伏企业——亿晶光电科技股份有限公司（600537.SH，以下简称“亿晶光电”）披露了13亿元A股定增募资方案。
值得注意的是，这13亿元募集资金中，有6亿元是用于补充流动资金及偿还有息负债，剩余的7亿元用于常州5GW高效太阳能组件建设项目。这意味着，本次13亿元定增，46%的资金用于补充现金流和偿债。
经济观察报记者向亿晶光电证券部提问，公司是否遇到流动性紧张以及2022年短期债务是多少？亿晶光电的回复是，公司没有遭遇资金流动性紧张的问题，补充流动资金只是为了让公司更宽裕。至于债务数字，请等待定期报告的披露，公司2022年报披露时间是4月14日。
资产负债率高企
在本次13亿元的定增方案中，亿晶光电对6亿元补充流动资金及偿还有息负债给予了较为详细的解释。亿晶光电称，截至2022年9月30日，公司的资产负债率达到75.35%，较高的资产负债率在一定程度上制约了公司的各项业务发展，产生了一定的不利影响。
亿晶光电在公告中称，公司拟投入募集资金6亿元用于补充流动资金及偿还有息负债，将有效满足经营规模扩大所带来的新增营运资金需求，有利于缓解公司经营层面的资金压力。同时，补充流动资金及偿还有息负债有利于降低公司资产负债率，优化公司资本结构，增强公司的抗风险能力，也有利于降低公司的财务成本，有效提升公司的盈利能力。
亿晶光电的主要业务范围包括晶棒/硅锭生长、硅片切割、电池制备、组件封装、光伏发电，业务竞争的主要领域是光伏组件市场。
亿晶光电在官网称，公司的优势体现在目前拥有300多人的研发团队，占员工总数的10%；累计申请的专利有400多项；近5年投入的研发资金超过6.6亿元。同时多年以来合理利用金融杠杆，长期稳定在50%左右的负债率，以确保公司稳健经营发展；正是基于优良的客户口碑，亿晶光电得以成为中国头部央企能源集团长期稳定的供应商。
当下看来，50%的负债率这一优势已经不复存在。
亿晶光电目前的市值不到100亿元，以同样生产光伏组件的同行业企业作比较，隆基绿能（601012）、通威股份（600438）的资产负债率均远远低于亿晶光电。其中，全球排名第一的光伏巨头隆基绿能的资产负债率（截至2022年9月30日）是60.12%；市值1700亿元的通威股份，其资产负债率（截至2022年9月30日）更低，为51.16%。
亿晶光电目前披露的最新一期财务报告是2022年三季报，其合并资产负债表中的应付票据，从2021年的19.23亿元，上升到了30.53亿元。其流动负债的总额，亦从2021年的39.87亿元，上升至71.23亿元。
经济观察报记者向亿晶光电证券部询问应付票据的构成，但未获得准确的回复。
不过，亿晶光电在2023年1月份披露了2022年的业绩预盈公告，称公司预计2022年年度实现营业收入约100亿元，较上年同期增长约144.90%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元到1.5亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈。
亿晶光电解释了扭亏为盈的原因，是报告期内光伏行业整体高速增长，公司秉持国内国际两个市场并举的销售战略，太阳能组件销售量及毛利率较上年同期均有大幅增长。公司管理层根据生产经营情况和长远发展需要，改善了公司资产结构，提高了市场竞争力。
扭亏为盈
2022年12月底，亿晶光电的股价在经历震荡后，从5元出头开启了一波显著上涨，涨至2023年2月22日的9元附近，涨幅超过50%。
不过目前，亿晶光电的股价已经回落至8元之下。
2023年3月11日，亿晶光电还披露了另外一桩事项，原实际控制人荀建华继续减持公司股份，在2022年9月29日至2023年3月9日期间，对亿晶光电的持股从5.7%减持至3.7%，不再是公司5%以上的股东。
荀建华是亿晶光电的创始人。2004年的时候，荀建华投身于光伏产业，创立亿晶光电，并在2009年将亿晶光电以借壳的方式带入资本市场。2010年，亿晶光电28亿光伏资产以资产置换的方式，通过定增，注入上市公司海通食品（旧名），同时荀建华还与交易对手签下高额利润对赌协议，这个利润对赌在日后成为亿晶光电身上沉重的包袱。
2011年至2013年，亿晶光电经营惨淡，净利润在2012年亏损达6.88亿元。荀建华对亿晶光电的业绩承诺无法完成，需要对公司进行利润补偿。为此，荀建华感叹上市让自己倾家荡产。
2017年，荀建华与深圳市勤诚达投资管理有限公司（以下简称“勤诚达投资”）达成交易，荀建华将20%的股权转让给勤诚达投资，勤诚达投资背后的实际控制人叫做古汉宁，古汉宁和荀建华对这笔交易却遮遮掩掩，导致亿晶光电没有如实陈述公司实际控制权发生了变更。
为此，亿晶光电的虚假信披，遭到了宁波证监局的警示以及后续对相关责任人的警告和处罚，中小股民提起维权诉讼一直持续到了2021年的7月，诉讼金额累计达到了1.54亿元，给亿晶光电的公司发展带来相当大的影响。该公司2019年至2021年经营均为亏损，净利润金额分别是-3亿元、-6.5亿元和-6亿元。
如今，2022年的好消息是公司扭亏为盈，扭亏为盈的背后，仍然是高企的资产负债率。
这可能跟公司大举投建新的光伏项目有关。
2022年9月21日，亿晶光电公告上马103亿元的光伏项目。该公司拟累计斥资103亿元，在安徽省滁州市全椒县经开区投建光伏制造项目，其中一期为10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，预计投资额50亿元；二期、三期分别为年产10GW光伏切片、10GW光伏组件项目，初步测算投资额合计约53亿元。
目前没有准确的数字，显示亿晶光电在这103亿元光伏项目中已经实际投入的金额。
在上证e互动平台，有投资者提问：“目前国家大力扶植大尺寸硅片产业，硅行业的需求及原材料价格都在发生积极的变化，2023年一季度公司经营有没有发生巨大改变呢。机构及很多股民预估今年公司净利润将达10亿元以上，公司对此有没有信心？”
亿晶光电答复，公司目前经营情况良好。公司持续开展降本增效工作，不断提升企业竞争力和盈利水平，公司具体利润情况需综合考虑原材料成本、制造成本和终端销售价等变量。
不过，从高达百亿元的光伏项目投资和金额日渐增长的负债来看，亿晶光电未来还有很长一段路要走。
负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”。如果玫瑰上有非常多的刺，你怎么能够确信自己就能小心地不被刺扎到呢?最好的方法就是，尽量选择没有刺或者刺非常少的企业，这样我们的胜算才会大一些。
巴菲特认为，一个好的企业并不需要很高的负债率。如果一个企业拥有很高的负债率，企业面临的风险就比较大，就像一辆不安全的车驶过一条坑坑洼洼的路一样，处处充满了危机。投资者在购买股票时一定要尽量避开负债率很高的企业。
很多人信奉现在的负债经营理论。他们认为，负债经营不但可以有效地降低企业的加权平均资金成本，还可以通过财务杠杆，为企业带来更高的权益资本的收益率。但巴菲特认为，负债经营并不是很稳妥的经营方式。巴菲特认为，只要是好公司或是好的投资决策，即使不靠财务杠杆，最后也一定能够得到令人满意的结果。如果为了一点额外的报酬，就将企业机密信息暴露在不必要的风险下是非常愚蠢的。
坦帕湾地方电视台的购并案就是一个负债过高的典型案例。由于举债过高，坦帕湾地方电视台一年所需要支付的利息甚至超过它全年的营业收人。换句话说，即便该电视台没有任何人工、设备、服务等成本费用，这家电视台一年下来依然是亏损的。如此下来坦帕湾地方电视台似乎也就只有破产一条路可走了。
1997年八佰伴国际集团宣布破产。闻名于日本乃至世界的八佰伴集团发展历史曲折艰辛，充满传奇，它的创始人阿信之子——和田一夫，将八佰伴从一个乡村菜店开始，一步步发展为日本零售业的巨头。在全盛期，八佰伴拥有员工近3万人，在世界上 16个国家和地区拥有 450 家超市和百货店，年销售额达 5000 多亿日元。八佰伴破产，正值亚洲国家和地区受金融风暴冲击，经济向下调整时期，虽然有种种外部不利因素导致八佰伴经营的失败。然而主要的原因却是八佰伴扩张速度过快，负债过高。据香港八佰伴的年报资料，在 1988 年八佰伴应付贸易欠账只有 300 多万元，不足 1%的营业额。但到 1997 年，八佰伴拖欠的应付贸易账，已增至近 5.5乙港元，相当于营业额的 13.5%，总负债更高达 10.24 亿港元。最终八佰伴不堪重负，无奈以破产收场。
经验也告诉我们：真正赚钱的企业根本就不缺钱，也不需要举债经营，它们本身就是印钞机，有充足的自由现金流。比如：华为、老干妈、茅台、格力电器这些企业，从来都不缺钱。一般来说，我们不要投资那些资产负债率超过30%的企业（金融保险业例外。）一个企业如果资产负债率很低，又有很好的盈利，那值得重点关注。
3月9日晚，中烟香港（06055）发布2022年年度业绩，期内实现收入83.24亿元（单位：港元，下同），同比增加3.23%；公司权益持有人应占利润3.75亿元，同比减少46.66%。拟派发末期股息每股20港仙。
毛利几乎翻倍 资产负债率约94%
中烟香港旗下业务包括烟叶类产品出口业务、烟叶类产品进口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务及巴西经营业务。其中烟草类产品进口业务为该公司的第一大业务，2022年录得收入54.25亿元，同比增加5%，占总营收比例的65.2%。
值得关注的是，公司的烟叶类产品进口数量为9.2万吨，同比下降5%。公司表示，进口数量下降主要因疫情导致供应物流链不稳定所致。尽管烟叶类产品进口数量有所下降，但该业务的盈利能力大幅提升，毛利为6.5亿元，同比增长106%。
毛利翻倍增长的原因在于，中烟香港收购收购中烟巴西及其旗下非全资附属公司CBT后，实现供应链的纵向整合。与此同时，国内市场对雪茄烟叶的需求增长，使高单价雪茄烟叶销售占比增加，带动毛利同比上涨。相关进口
中烟香港第二大业务为烟叶类产品出口业务，期内收入为21.22亿元，同比下降8%；与此同时该业务的毛利为5560万元，同比降幅为11%。营收与利润均下滑的原因在于东南亚地区卷烟市场销售疲软，客户对烟叶需求减弱及国内可供出口的适销烟叶资源减少。截至2022年12月31日，中烟香港卷烟出口数量3.83亿支，同比下降17%。由于中烟香港出口数量大幅下滑，卷烟出口业务营收为1.24亿元，同比下降28%；毛利1290万元，同比增幅为11%，毛利上升的原因在于高利润产品需求提升。
除此之外，新型烟草制品出口业务正处在以量换价阶段，截至2022年12月31日止年度，本集团的新型烟草制品出口数量5.02亿支，同比增长10%；期内营收为1.10亿元，同比增长8%；毛利为320万元，同比下降8%。
营收和毛利均大幅增长的业务为巴西业务，截至2022年12月31日止年度，中烟巴西旗下非全资附属公司CBT向中国以外地区出口烟叶类产品数量29247吨，同比增加33%；营业收入5.43亿元，同比增长73%；毛利1.23亿元，同比增长139%。
总的来看，中烟香港的核心业务是烟叶进出口业务，烟叶类产品进口业务、新型烟草制品出口业务的增长带动公司整体销售收入增长；此外，由于供应链整合和业务规模扩大，公司的毛利较2021年同期上涨90%至8.44亿元。
毛利几乎翻倍，这样来看，公司利润腰斩的原因，一方面2021年利润
然而，仅从业务盈利能力来看，若剔除出售一间合资企业，公司公司权益持有人应占年内利润同比增长26%至3.75亿元，可见公司业务水平有所提高。
此外，中烟香港费用急剧扩大。截至2022年12月31日，公司的行政及其他经营开支为1.87亿元，同比上升35%；融资成本为8500万元，同比大增232%，此费用主要为银行借款利息及其他融资成本。
随着借款及租赁负债的增加，中烟香港的资产负债率急剧膨胀，2022年为94%，同比上涨28个百分点，偿债压力迅速拉满。
高端卷烟市场释放 新型烟草产品成看点
从中烟香港的财报可知，高利润产品需求提升是公司毛利翻倍的重要原因。
而从卷烟市场结构来看，高档卷烟市场规模逐步释放。就高档烟销量占比而言，随着人均可支出水平提高，加之卷烟除开消费属性，附带“送礼”属性，尤其是在春节期间，烟酒作为送礼的常见品类，消费者为提现礼物的珍贵，高档烟需求持续增长。根据数据，我国高档卷烟占比从2015年36.75%增长至2020年48.52%，预计随着生活水平持续提高，高档卷烟占比有望持续提高。
因此，对于中烟香港而言，盈利能力不断提高，除了不断增强供应链稳定性，还要结合消费结构及消费行为变化，调整销售策略、优化品规组合。
更为重要的是，在未来几年，中国烟草产业将重点发展新型烟草产品，如烟雾型、口腔型、电子烟等。这些产品将更加注重健康、绿色生产和环保等方面，在未来市场竞争中具有一定优势。根据欧睿统计，2022 年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%。
国外烟草巨头已经积极发展新型烟草业务，并取得一定成果。2022年，菲莫国际新型烟草营收占比超 30%，核心市场维持稳健增长；英美烟草新型烟草业务收入同比增长40.9%至28.9亿英镑，延续优异增长；日本烟草的新型烟草业务实现收入754亿日元，同比增长4.4%。
从海外各地区及各家烟草巨头2022年发展来看，虽然有所分化，但可明显看出在海外市场新型烟草已是大势所趋，新型烟草业务已逐渐成为各烟草巨头的重要增长驱动力。
然而，中烟香港的新型烟草制品出口业务规模刚刚突破1亿元大关，远不及海外烟草巨头，可见公司在新型烟草业务发展方向上稍显滞后。
3月9日晚，中烟香港（06055）发布2022年年度业绩，期内实现收入83.24亿元（单位：港元，下同），同比增加3.23%；公司权益持有人应占利润3.75亿元，同比减少46.66%。拟派发末期股息每股20港仙。
毛利几乎翻倍 资产负债率约94%
中烟香港旗下业务包括烟叶类产品出口业务、烟叶类产品进口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务及巴西经营业务。其中烟草类产品进口业务为该公司的第一大业务，2022年录得收入54.25亿元，同比增加5%，占总营收比例的65.2%。
值得关注的是，公司的烟叶类产品进口数量为9.2万吨，同比下降5%。公司表示，进口数量下降主要因疫情导致供应物流链不稳定所致。尽管烟叶类产品进口数量有所下降，但该业务的盈利能力大幅提升，毛利为6.5亿元，同比增长106%。
毛利翻倍增长的原因在于，中烟香港收购收购中烟巴西及其旗下非全资附属公司CBT后，实现供应链的纵向整合。与此同时，国内市场对雪茄烟叶的需求增长，使高单价雪茄烟叶销售占比增加，带动毛利同比上涨。相关进口
中烟香港第二大业务为烟叶类产品出口业务，期内收入为21.22亿元，同比下降8%；与此同时该业务的毛利为5560万元，同比降幅为11%。营收与利润均下滑的原因在于东南亚地区卷烟市场销售疲软，客户对烟叶需求减弱及国内可供出口的适销烟叶资源减少。截至2022年12月31日，中烟香港卷烟出口数量3.83亿支，同比下降17%。由于中烟香港出口数量大幅下滑，卷烟出口业务营收为1.24亿元，同比下降28%；毛利1290万元，同比增幅为11%，毛利上升的原因在于高利润产品需求提升。
除此之外，新型烟草制品出口业务正处在以量换价阶段，截至2022年12月31日止年度，本集团的新型烟草制品出口数量5.02亿支，同比增长10%；期内营收为1.10亿元，同比增长8%；毛利为320万元，同比下降8%。
营收和毛利均大幅增长的业务为巴西业务，截至2022年12月31日止年度，中烟巴西旗下非全资附属公司CBT向中国以外地区出口烟叶类产品数量29247吨，同比增加33%；营业收入5.43亿元，同比增长73%；毛利1.23亿元，同比增长139%。
总的来看，中烟香港的核心业务是烟叶进出口业务，烟叶类产品进口业务、新型烟草制品出口业务的增长带动公司整体销售收入增长；此外，由于供应链整合和业务规模扩大，公司的毛利较2021年同期上涨90%至8.44亿元。
毛利几乎翻倍，这样来看，公司利润腰斩的原因，一方面2021年利润
然而，仅从业务盈利能力来看，若剔除出售一间合资企业，公司公司权益持有人应占年内利润同比增长26%至3.75亿元，可见公司业务水平有所提高。
此外，中烟香港费用急剧扩大。截至2022年12月31日，公司的行政及其他经营开支为1.87亿元，同比上升35%；融资成本为8500万元，同比大增232%，此费用主要为银行借款利息及其他融资成本。
随着借款及租赁负债的增加，中烟香港的资产负债率急剧膨胀，2022年为94%，同比上涨28个百分点，偿债压力迅速拉满。
高端卷烟市场释放 新型烟草产品成看点
从中烟香港的财报可知，高利润产品需求提升是公司毛利翻倍的重要原因。
而从卷烟市场结构来看，高档卷烟市场规模逐步释放。就高档烟销量占比而言，随着人均可支出水平提高，加之卷烟除开消费属性，附带“送礼”属性，尤其是在春节期间，烟酒作为送礼的常见品类，消费者为提现礼物的珍贵，高档烟需求持续增长。根据数据，我国高档卷烟占比从2015年36.75%增长至2020年48.52%，预计随着生活水平持续提高，高档卷烟占比有望持续提高。
因此，对于中烟香港而言，盈利能力不断提高，除了不断增强供应链稳定性，还要结合消费结构及消费行为变化，调整销售策略、优化品规组合。
更为重要的是，在未来几年，中国烟草产业将重点发展新型烟草产品，如烟雾型、口腔型、电子烟等。这些产品将更加注重健康、绿色生产和环保等方面，在未来市场竞争中具有一定优势。根据欧睿统计，2022 年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%。
国外烟草巨头已经积极发展新型烟草业务，并取得一定成果。2022年，菲莫国际新型烟草营收占比超 30%，核心市场维持稳健增长；英美烟草新型烟草业务收入同比增长40.9%至28.9亿英镑，延续优异增长；日本烟草的新型烟草业务实现收入754亿日元，同比增长4.4%。
从海外各地区及各家烟草巨头2022年发展来看，虽然有所分化，但可明显看出在海外市场新型烟草已是大势所趋，新型烟草业务已逐渐成为各烟草巨头的重要增长驱动力。
然而，中烟香港的新型烟草制品出口业务规模刚刚突破1亿元大关，远不及海外烟草巨头，可见公司在新型烟草业务发展方向上稍显滞后。
建立保险公司应当具备什么条件？
【本文标题和网址，转载请注明来源】什么是资产负债率?怎样计算资产负债率?(资产负债率是什么意思) http://www.gdmzwhlytsq.com/hyxw/345330.html
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