三花智控(002050)02月28日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。
投资者：尊敬的董秘您好，贵公司的流动比率和速动比率比同业企业都要高，请问是否存在存货积压或者收款期延长的问题呢?
三花智控董秘：流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债，用来衡量企业短期偿还负债的能力。一般比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。感谢您对公司的关注！
投资者：华工科技说PTC与热泵相比第一是玻璃除霜除雾，采用热泵目前工艺达不到玻璃法规要求；第二低温下的快速响应的要求无法满足，对驾驶的体验感影响较大。热泵在极寒天气下的运行效率相对PTC是较差的，一般热泵系统在－10°C以下时就无法做到快速响应。相对而言，PTC制热的特点就是成本低、结构简单、出热快、受界环境影响小，因此从入门车到高端车都普遍在使用。对此公司怎么看？谢谢！
三花智控董秘：热泵技术经过近些年的快速迭代，结合一些新的技术，已经有了低温下除霜除雾及热舒适性的解决方案，使得以热泵为基础的热管理系统有了更广的适用范围。热泵已是新能源汽车热管理非常确定的方向，越来越多的车型选择走热泵的技术路径。它可以实现汽车综合能源的利用，热泵模式与PTC模式相比优势在于可以减少约50%的耗电，可大幅提升续航里程。感谢您对公司的关注！
投资者：听说贵司被踢出特斯拉供应商，有此事吗？烦请解释~
三花智控董秘：造谣一张嘴，辟谣跑断腿，请注意从正规渠道获取信息。感谢您对公司的关注！
投资者：公司2018/19/20年对应的资本公积为17.02/10.91/3.15亿，为什么会逐年减少？
三花智控董秘：主要系公司连续两年都以资本公积转增股本，导致资本公积减少。感谢您对公司的关注！
三花智控2022三季报显示，公司主营收入155.99亿元，同比上升33.1%；归母净利润16.28亿元，同比上升25.86%；扣非净利润17.52亿元，同比上升50.21%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入54.39亿元，同比上升34.44%；单季度归母净利润6.24亿元，同比上升33.06%；单季度扣非净利润7.22亿元，同比上升61.66%；负债率53.83%，投资收益57.57万元，财务费用-2.19亿元，毛利率25.13%。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为28.34。近3个月融资净流出2771.5万，融资余额减少；融券净流入1.09亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三花智控（002050）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
三花智控（002050）主营业务：生产销售制冷空调冰箱之元器件及部件、汽车空调及新能源车热管理之元器件及部件、咖啡机洗碗机洗衣机之元器件及部件。
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据沪深交易所披露，3月13日，全面注册制实施以来首批11家主板平移企业将迎来首发上会，国内电子元器件分销商龙头深圳中电港技术股份有限公司（下称“中电港”）也位列其中。
此次IPO，中电港拟登陆深市主板，计划募资15亿元用于电子元器件新领域应用创新及产品线扩充项目、数字化转型升级项目和补充流动资金及偿还银行贷款。
尽管头顶“国内最大电子元器件分销商”的光环，但中电港的业绩表现难掩“颓色”。面对“缺芯潮”到“砍单潮”的转换，2022年公司扣非后归母净利润同比下滑超3成，预计2023年一季度净利润继续下滑；此外，存货账面余额大幅攀升、经营现金流持续为负、资产负债率高达89%等，或许成为催促其IPO“上岸”的重要因素。
“缺芯”缓解，业绩承压
中电港是一家涵盖电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务的综合服务提供商，处于电子信息产业链中游环节。
招股书显示，截至2022年上半年，中电港获得126 条国内外优质的授权产品线，包括高通、超威、美光、英伟达、长江存储等知名国内外品牌；拥有超5000家客户，覆盖消费电子、通讯系统、工业电子等众多领域，客户包括小米、传音、创维、中兴、比亚迪、富士康等。
随着下游电子产品制造商个性化、定制化需求不断提高，电子元器件分销商成为连接上游原厂和下游电子产品制造商的重要纽带。但其业绩也受下游需求影响。
2020年下半年起，因全球供应链供需不平衡引发的“缺芯潮”持续蔓延，带动芯片价格飞速上涨，电子元器件分销商也普遍赚得“盆满钵满”。但到了2022年，消费电子市场遇冷，半导体市场呈下行趋势，“缺芯潮”转为“砍单潮”，被裹挟其中的分销商面临库存积压风险。
“2020年、2021年赚的钱太多了，2022年赚钱太少了，今年才是新常态。”在中国信息产业商会电子元器件应用与供应链分会（ECAS）年会上，好上好董事长王玉成曾如此表示。好上好同样是国内知名的电子元器件分销商，去年10月刚刚登陆深交所。
上述情形在中电港的财报中也有所体现。
2020-2021年，中电港分别实现营收260.26亿元、383.91亿元，分别同比增长51.46%、47.51%；归母净利润3.19亿元、3.37亿元，增速分别为271.71%、5.46%。尤其是2020年，公司扣非后归母净利润同比增长超5倍。
但进入2022年，公司营收433.03亿元，同比增长12.79%；归母净利润4.01亿元，同比增长18.96%；扣非后归母净利润2.18亿元，同比下滑35.88%。
对于2022年公司扣非后净利润的下滑，中电港在招股书中表示，主要受疫情等因素影响，美元兑人民币汇率波动较大，为降低汇率波动对公司业绩的影响，公司在2022年度签订了较大比例的远期结售汇合约，并形成合计1.3亿元的公允价值变动收益和投资收益，相关收益属于非经常性收益，从而导致2022年度扣非后归母净利润较2021年下滑。
据中电港预测，2023年一季度，公司预计实现营收78.73亿元至89.02亿元，预计同比下滑32.35%至40.16%；归母净利润6819.84万元至7506.67万元，预计同比下滑39.19%至44.75%。
对此，中电港称，主要受“缺芯”影响，2022年一季度公司收入、利润处于历史高位；2022年下半年以来，电子元器件终端需求较为疲软；加之较多电子元器件短缺已得到缓解，部分客户降低了备货库存。
展望2023年，半导体行业周期或仍处于底部。据调研机构IDC预测，受库存调整及需求疲软影响，2023年全球半导体总营收将衰退5.3%。其中，2023年物联网市场恐将衰退3.1%，数据中心市场将下滑5.5%，储存市场将衰退达23.8%。但汽车与通信市场可望上升，将分别增长2.1%及1.3%。由此窥见，中电港2023年全年业绩或仍存承压风险。
毛利率低于同行，存货高企
据国际电子商情网统计，报告期内，中电港稳居境内电子元器件分销商前二，2020年和2021年位居境内分销商之首。尽管中电港业务规模较大、客户众多，但其毛利率水平却低于行业水平。
2019-2022年上半年，中电港的毛利率分别为3.72%、3.87%、3.53%、3.48%；同行业可比公司的毛利率平均值分别为7.9%、7.89%、8.87%、9.4%。
中电港解释称，为持续扩大市场份额，规模较大的电子元器件分销商对接了较多毛利较低的业务，拉低了公司整体毛利率，使毛利率稳定在5%以下。
尽管如此，中电港的毛利率仍低于同类企业。2021年，大联大、文晔科技的分销业务销售规模分别为1792.27亿元、 1031.06亿元，其毛利率分别为3.81%、3.79%，高于中电港当期水平3.53%。
除毛利率水平偏低外，中电港的存货维持高位，存货跌价准备进一步拉低其利润。
招股书显示，中电港的存货主要为各类电子元器件。报告期各期末，公司存货账面余额分别为22.39亿元、27.53亿元、106.95亿元和114.66亿元，存货跌价准备余额分别为7300.2 万元、1.78亿元、2.79亿元和3亿元。存货账面价值占各期末总资产的比例分别为28.44 %、20.70%、51.27%和 43.68%。
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报告期内，中电港的存货周转率出现大幅下滑。2019-2022年上半年，中电港的存货周转率分别为8.53次、10.02次、5.51次、4.37次。
在监管层首轮反馈意见中，曾要求公司说明各类存货的库龄及对应跌价准备计提情况，与同行业可比公司存货跌价准备计提比例的差异情况及原因；库存商品和在途物资大幅增加的原因，是否存在产品滞销等风险等。
中电港给出解释，公司主要下游客户为具有较大产量规模、知名度较高的电子产品制造商，由于上游原厂的生产供应周期往往与下游客户的生产需求周期不匹配，为保障电子元器件供 给，公司会结合市场情况、客户需求预测、上游原厂交期等信息，提前向原厂采购、备货。
财经网注意到，存货占总资产比例较高的情况下，中电港的存货跌价准备计提比例却低于行业均值。
2019-2021年，公司存货跌价准备的计提比例分别为3.26%、6.47%、2.61%和2.62%，同行业平均水平分别为和4.28%、4.37%、3.45%和3.29%。
现金流“失血”，资产负债率达89%
除存货规模节节攀升，中电港的应收账款也不断走高。
报告期各期末，中电港的应收账款也在不断走高。招股书显示，报告期各期末，中电港的应收账款余额分别为 26.47亿元、38.32亿元和 44.57亿元和 90.92亿元。中电港表示，公司应收账款余额较高，主要系公司营业规模较大所致。
在存货及应收账款双高的背景下，其经营活动现金流也呈现大幅度下滑迹象。报告期内，
中电港经营活动产生的现金流量净额分别为-10.39亿元、-17.38亿元、-47.11亿元、-56.2亿元，持续为负，且呈下降趋势。在首轮反馈意见中，监管层曾提及，上述情况是否影响发行人持续经营能力。
此外，中电港的偿债能力也面临挑战。
2019-2022年，公司资产负债率分别为75.82%、83.00%、88.13%和89.98%。同样为大规模电子元器件分销商的资产负债率分别为74.54%、68.3%、72.09%和74.77%。可见，自2020年起，中电港的资产负债率明显高于同行水平。
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中电港解释称，主要系电子元器件分销行业对分销商的资金实力有较高的要求，随着公司业务规模的快速增长，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需要，加之公司目前融资方式较为单一，大部分资金需求通过银行借款解决，因此资产负债率相对较高。
招股书显示，截至2022年上半年，中电港的短期借款金额为157.76亿元，占流动负债比重为70.74%，但同期货币资金仅13.61亿元。
本次IPO，中电港拟募资15亿元。其中，3.88亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
财联社３月20日讯（编辑 杨斌）为应对国企债务压力，作为全国百强县，浙江省金华市下属东阳市按负债率70%警戒线，推行融资限额动态管理。3月8日，东阳市人民政府网站发布《2021年度全市国有资产管理情况综合报告》（以下简称“国资管理报告“），自述国企债务还贷压力，该报告一经发出即引起债券业内关注。财联社发现，目前已无法在东阳市人民政府网站上查到该篇《国资管理报告》。从债券角度，财联社特盘点了东阳市发债城投的情况，梳理其到期压力和整体状况。
三家发债城投，涉及债券93亿元，东阳国投债务增加较快
根据前述的报告，东阳市在自述国企债务压力之外，提出未来要适度举债，加强融资统筹能力，促进经济健康发展。
财联社梳理了东阳市的城投融资状况。根据企业预警通的数据，东阳市共有8家城投平台，有息债务合计212.21亿元。有存量债券的城投共3家，涉及存量债券规模93亿元。
东阳市国有资产投资有限公司（简称“东阳国投”）是东阳资产规模最大的城投平台，负责全市基建、土地整理、供水和其他国资运营管理。截至2022年三季度末，东阳国投总资产639.05亿元，主要是存货302.88亿元，货币资金60.06亿元。总负债402.35亿元，资产负债率63%；负债中流动负债121.43亿元，主要是短期借款47.80亿元，一年内到期非流动负债18.48亿元。东阳国投有存量债券9只，涉及规模75亿元，无一年内到期的债券。
该公司融资仍在增长，其年报尚未公布，但根据其今年1月31日的公告, 截至2022年末公司借款余额343.91亿元，累计新增借款金额118.91亿元，累计新增借款占上年末净资产的52.37%。
华福固收评价，东阳国投为东阳市重要平台，公司规模较大，近三年现金流状况较好，金融机构支持力度高。从债务结构来看，银行贷款占70%，非标占比低，负债结构合理。综合来看，信用资质较高。
新世纪资信在2022年6月对东阳国投的最新评级为AA ，不过，其指出相较于投入规模，东阳国投政府性项目结算进度较慢，回款较为有限；同时拆借资金规模有所增长，面临回收压力。随着项目开发集中投入，东阳国投债务规模快速增长（2021年末总负债280.64亿元，2022年三季度末402.35亿元），负债经营程度升高，债务负担加重。此外，东阳国投资产集中于项目开发成本，且部分建设用地、在建房地产项目及物业资产已抵押，资产流动性一般。最后，东阳国投对外担保规模快速增大，担保对象主要为市内国有企业,不利于财务风险控制。
东阳市交通投资建设集团有限公司（简称“东阳交投”）是东阳市另一主要平台，也是东阳国投的子公司，负责东阳市的交通基础设施投融资、建设和运营管理。截至2022年中报，东阳交投总资产123.28亿元，主要是长期股权投资49.84亿元，货币资金3.15亿元。总负债48.42亿元，资产负债率39.28%；其中流动负债28.31亿元，短期借款13.11亿元，其他应付款11.30亿元。公司目前存量债券2只，规模10亿元，全部在三年以后到期且都为私募债。东阳交投最新主体评级为AA。
东阳市另一发债城投为东阳市城市建设投资集团有限公司（简称“东阳城投“），主营房地产开发经营。截至2022年三季报，东阳城投总资产200.75亿元，货币资金9.34亿元。公司总负债140.12亿元，资产负债率69.80%，其中流动负债76.46亿元，主要是其他应付款21.35亿元，合同负债19.59亿元。公司有一只存量债券，规模8亿，票面利率4.38％，于今年2月17日刚刚发行，三年后到期。东阳城投最新主题评级AA。
拟适度举债，按负债率70%的警戒线进行融资限额动态管理
为应对债务压力，东阳市在上述《国资管理报告》提出，未来要“适度举债，促进经济健康发展。”一是加强融资统筹能力，优化债务结构，实现评级全覆盖。在整合做大集团资产的基础上，对各集团评级实行全覆盖，通过两到三年时间实现各集团AA以上评级。大力发展直接融资，拓宽融资渠道。加强融资统筹，对各集团及平台公司资产、资源、资金进行统筹谋划，充分利用现有资源，探索资产证券化、融资租赁等方式，全面增强市属企业特别是六大集团的资金筹措能力。加强融资队伍建设，引进融资专业人才，组建融资事业部，加强全市融资工作的业务指导、新产品引进、融资政策研判等。
二是实现融资规模限额动态管理。综合考虑企业本身的资产负债率水平以及偿债
分析人士称，从融资的工作计划来看，债券融资应该是当地较为青睐的融资方式。究其原因，主要在于债券的规模较大、期限相对较长、成本相对较低和透明度较高等方面具备的优势。
根据新世纪资信的观点，东阳市经济基础较好，在建筑业等传统优势产业和以影视、文化旅游产业为主的现代服务业带动之下，地方经济保持平稳发展，综合实力常年位居全国百强县中游，为东阳国投等业务开展提供了较好的外部环境。
根据公开信息，东阳市在中国信息通信研究院评选的2022年中国工业百强县（市）中位列第80位、创新百强县（市）中位列第44位，在赛迪顾问评选的2022年全国百强县中位列第66位。
本文源自财联社 杨斌
财联社３月20日讯（编辑 杨斌）为应对国企债务压力，作为全国百强县，浙江省金华市下属东阳市按负债率70%警戒线，推行融资限额动态管理。3月8日，东阳市人民政府网站发布《2021年度全市国有资产管理情况综合报告》（以下简称“国资管理报告“），自述国企债务还贷压力，该报告一经发出即引起债券业内关注。财联社发现，目前已无法在东阳市人民政府网站上查到该篇《国资管理报告》。从债券角度，财联社特盘点了东阳市发债城投的情况，梳理其到期压力和整体状况。
三家发债城投，涉及债券93亿元，东阳国投债务增加较快
根据前述的报告，东阳市在自述国企债务压力之外，提出未来要适度举债，加强融资统筹能力，促进经济健康发展。
财联社梳理了东阳市的城投融资状况。根据企业预警通的数据，东阳市共有8家城投平台，有息债务合计212.21亿元。有存量债券的城投共3家，涉及存量债券规模93亿元。
东阳市国有资产投资有限公司（简称“东阳国投”）是东阳资产规模最大的城投平台，负责全市基建、土地整理、供水和其他国资运营管理。截至2022年三季度末，东阳国投总资产639.05亿元，主要是存货302.88亿元，货币资金60.06亿元。总负债402.35亿元，资产负债率63%；负债中流动负债121.43亿元，主要是短期借款47.80亿元，一年内到期非流动负债18.48亿元。东阳国投有存量债券9只，涉及规模75亿元，无一年内到期的债券。
该公司融资仍在增长，其年报尚未公布，但根据其今年1月31日的公告, 截至2022年末公司借款余额343.91亿元，累计新增借款金额118.91亿元，累计新增借款占上年末净资产的52.37%。
华福固收评价，东阳国投为东阳市重要平台，公司规模较大，近三年现金流状况较好，金融机构支持力度高。从债务结构来看，银行贷款占70%，非标占比低，负债结构合理。综合来看，信用资质较高。
新世纪资信在2022年6月对东阳国投的最新评级为AA ，不过，其指出相较于投入规模，东阳国投政府性项目结算进度较慢，回款较为有限；同时拆借资金规模有所增长，面临回收压力。随着项目开发集中投入，东阳国投债务规模快速增长（2021年末总负债280.64亿元，2022年三季度末402.35亿元），负债经营程度升高，债务负担加重。此外，东阳国投资产集中于项目开发成本，且部分建设用地、在建房地产项目及物业资产已抵押，资产流动性一般。最后，东阳国投对外担保规模快速增大，担保对象主要为市内国有企业,不利于财务风险控制。
东阳市交通投资建设集团有限公司（简称“东阳交投”）是东阳市另一主要平台，也是东阳国投的子公司，负责东阳市的交通基础设施投融资、建设和运营管理。截至2022年中报，东阳交投总资产123.28亿元，主要是长期股权投资49.84亿元，货币资金3.15亿元。总负债48.42亿元，资产负债率39.28%；其中流动负债28.31亿元，短期借款13.11亿元，其他应付款11.30亿元。公司目前存量债券2只，规模10亿元，全部在三年以后到期且都为私募债。东阳交投最新主体评级为AA。
东阳市另一发债城投为东阳市城市建设投资集团有限公司（简称“东阳城投“），主营房地产开发经营。截至2022年三季报，东阳城投总资产200.75亿元，货币资金9.34亿元。公司总负债140.12亿元，资产负债率69.80%，其中流动负债76.46亿元，主要是其他应付款21.35亿元，合同负债19.59亿元。公司有一只存量债券，规模8亿，票面利率4.38％，于今年2月17日刚刚发行，三年后到期。东阳城投最新主题评级AA。
拟适度举债，按负债率70%的警戒线进行融资限额动态管理
为应对债务压力，东阳市在上述《国资管理报告》提出，未来要“适度举债，促进经济健康发展。”一是加强融资统筹能力，优化债务结构，实现评级全覆盖。在整合做大集团资产的基础上，对各集团评级实行全覆盖，通过两到三年时间实现各集团AA以上评级。大力发展直接融资，拓宽融资渠道。加强融资统筹，对各集团及平台公司资产、资源、资金进行统筹谋划，充分利用现有资源，探索资产证券化、融资租赁等方式，全面增强市属企业特别是六大集团的资金筹措能力。加强融资队伍建设，引进融资专业人才，组建融资事业部，加强全市融资工作的业务指导、新产品引进、融资政策研判等。
二是实现融资规模限额动态管理。综合考虑企业本身的资产负债率水平以及偿债
分析人士称，从融资的工作计划来看，债券融资应该是当地较为青睐的融资方式。究其原因，主要在于债券的规模较大、期限相对较长、成本相对较低和透明度较高等方面具备的优势。
根据新世纪资信的观点，东阳市经济基础较好，在建筑业等传统优势产业和以影视、文化旅游产业为主的现代服务业带动之下，地方经济保持平稳发展，综合实力常年位居全国百强县中游，为东阳国投等业务开展提供了较好的外部环境。
根据公开信息，东阳市在中国信息通信研究院评选的2022年中国工业百强县（市）中位列第80位、创新百强县（市）中位列第44位，在赛迪顾问评选的2022年全国百强县中位列第66位。
本文源自财联社 杨斌
比特币换手率指什么,计算公式是什么？
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