2019年，对全球经济来说，仍是充满不确定性的一年：发达市场增速放缓、贸易政策摇摆不定、地缘政治局势再度趋于紧张、宽松政策力度缩减、长牛美股迎来震荡、非美元避险资产受宠……

2019年，对中国经济来说，是延续总体平稳的健康发展态势的一年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。中国社会科学院最新发布的《经济蓝皮书》初步预测，由于2019年世界形势更具不确定性，中国GDP增速比上年小幅下降0.3个百分点，但6.3%的经济增速仍然是世界经济发展最主要的贡献者。

10大经济热点

全球经济增速放缓

经济合作与发展组织预测，明年全球国内生产总值（GDP）增长率将从3.7%降至3.5%。国际货币基金组织（IMF）预计，明年全球经济增速将从2018年的2.9%放缓至2.5%。全球贸易政策的不确定性将损害全球经济增长。

中国经济运行平稳

2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。2019年《经济蓝皮书》指出，展望2019年中国投资趋于合理和稳定，消费形势相对乐观。中国经济有望从2019年开始进入平稳回升的新阶段。

美债务面临挑战

随着美国的财政赤字不断升高，入不敷出的美国政府只能依靠借债度日。目前美国的债务总额已超过21万亿美元，占美国GDP的比重高达110%。这引起了IMF等国际组织的担忧。IMF指出，美国是唯一一个没有计划减少债务的发达国家。桥水基金创始人达利欧表示，美国所谓的财政刺激会出现驼峰式的增长，美国债务水平在2019将面临挑战。

美银行监管趋严

2018年，美国总统特朗普签署了改革《多德-弗兰克法案》的行政命令，旨在给中小型银行减轻监管压力，但许多民主党人士认为，对银行放松监管会使美国经济陷入又一场代价高昂的金融危机。2019年，民主党掌控众议院，可能出任众议院金融服务委员会主席的加州民主党众议员Maxine Waters表示，“到2019年1月，一切会到此为止。”

G20峰会在大阪召开

G20财长和央行行长会议以及G20峰会将于2019年6月分别在日本福冈市和大阪市召开，这是日本首次举办G20会议。日本财长麻生太郎表示，全球贸易不平衡以及人口老龄化等问题将是2019年重点讨论议题。与此同时，各国还将讨论建设循环型社会等议题。

达沃斯经济论坛聊“全球化4.0”

2019年的瑞士达沃斯世界经济论坛年会将于1月22日至25日举行。本次会议主题是“全球化4.0，打造第四次工业革命的全球架构”。该论坛创始人施瓦布表示，全球化4.0才刚刚开始，只有对现有的流程和机制进行重新设计，才能在未来抓住新机遇，并规避当前面临的各种问题。

美联储加息两次

2018年12月的美联储货币政策会议上，美联储主席鲍威尔表示，过去美联储内部主流意见认为，2019年极有可能加三次息。但随着美国经济的恢复，现在的主流情绪更倾向于2019年加息两次的节奏。根据最新点阵图来看，2019年预期加息的次数下降至两次，2020年仍将加息一次。

欧元区最早下半年加息

2018年12月，欧洲央行停止了金额高达2.6万亿欧元的QE计划。花旗指出，欧元区2019年的经济增长预期较为稳健，尽管经济增长的速度有所放缓，几乎没有看到经济完全下滑的迹象。2019年下半年若经济状况稳定，有可能开启年内首次加息，不过考虑到核心通胀以及政经风险，加息举措将是谨慎而渐进的。

欧元区财政改革

在2018年12月举办的欧盟峰会期间，欧盟委员会就创设“欧元区共同公共预算”达成一致。2019年6月，欧盟各成员国政府将就预算的主要内容作进一步探讨。但由于欧元区内部利益关系复杂、法德内政堪忧以及欧元区整体经济面临放缓压力，共同预算的前景依旧不明朗。

日本继续宽松

自日本首相安倍晋三上台以来，日本央行一直在“定量和定性货币宽松和收益率曲线控制”的框架下实施强有力的货币宽松政策。日本央行面临的最大障碍是疲弱的通货膨胀。多数投行认为，由于核心通胀远低于2%的目标，日本央行将按兵不动。美银美林认为，该行两年内都不会加息。

大时政热点

英国或“硬脱欧”

英国预计2019年3月29日正式退出欧盟，英欧双方在经过一年多的艰苦谈判后最终达成“脱欧”协议，不过本月早些时候，英国首相特雷莎·梅（Theresa May）在承认自己将以较大劣势落败后，被迫推迟了议会对脱欧协议的投票。

目前来看，英国存在“无协议脱欧”的可能性。这种情况，是英国脱欧多种情境中最糟糕的状况，对英国经济伤害最大，对欧盟亦是如此。

为减少英国“无协议脱欧”情况所造成的重大损失，欧盟已经通过一项备用方案，以确保必要的应变措施能在明年3月30日施行。不过如果特雷莎·梅说服有疑虑的英国议会，通过“脱欧”协议，欧盟将无需启用这套方案。而英国议会明年1月投票支持脱欧协议，并非完全没有可能。

美民主党掌控众议院

站在美国总统特朗普对立面的民主党从2018年11月的中期选举中夺回对众议院控制权，并将于2019年1月3日新一届国会会期开始后正式接手众议院。众议院民主党领袖佩洛西在胜选后的一次演讲中曾经表示，“明天将是新的一天。”这一表态被解读为，民主党掌控的众议院将迫使特朗普政府“负责任”。

7大选举

印度大选

2019年5月，印度将迎来普选，莫迪所领导的印度人民党能否继续执政，成为焦点。

目前形势对于有“选战常胜将军”之称的莫迪而言并不有利。莫迪在2014年上台之后，创造就业岗位的承诺未能实现，经济政策又令农民不满。近日，印度最后五个邦的地方议会选举结果出炉，莫迪所在的印度人民党接连败北，输给反对党。不过，人民党内部暂时还没有可与莫迪匹敌的对手，大家普遍认为，莫迪还会连任，但他面对的印度将与之前不再一样。

土耳其大选

2019年3月31日，土耳其将举行5年一度的地方选举。土耳其总统埃尔多安希望通过展现“强人本色”赢得更多选民支持。今年，埃尔多安出乎意料地宣布，将国会和总统大选提早到2019年6月24日。除了目前任期外，埃尔多安将能再选两个5年任期。

欧洲议会选举

2018年，民粹主义席卷欧洲，传统建制派政党在选举中一再受挫，反建制派民粹主义政党纷纷“逆袭”。2019年5月23-26日将迎来欧洲议会选举。欧洲各国的政治分裂将对这一选举产生巨大影响。

泰国大选

泰国军政府在2018年12月11日公布国会选举法生效，依法必须在150天内完成大选。据此，大选预计于2019年2月24日举行。如果政府更迭，政策的路径，包括大规模的基础设施项目，可能发生变数。

以色列提前大选

以色列执政联盟领袖已经一致决定解散国会，并于2019年4月9日举行新选举。民意调查显示，内塔尼亚胡的政党很可能赢得连任。不过，以司法部长仍考虑警方针对内塔尼亚胡提出的三起腐败案件起诉的建议，为此，后者是否可以连任存在不确定性。

菲律宾中期选举

菲律宾将于明年5月举办中期选举，即菲律宾国会议员选举，菲律宾选民将选出参议员、众议员、省市镇首长及议员等。不过随着国内社会乱象丛生以及通货膨胀率飙升，中期选举恐让执政党面临挑战。

澳大利亚议会选举

澳大利亚联邦议会选举定于2019年5月举行。近期一项民意调查预示，现任政府可能在联邦议会选举中惨败。多项民意调查预期，工党将获得压倒性胜利。

10大焦点人物

特朗普麻烦缠身

12月28日，参考消息网援引德国《时代》周报网发布的《2019年对特朗普而言不会舒服》一文称，2018年跨年对美国总统特朗普而言，或许是一个回顾过去并思考下一步该怎么走的好机会，并指出，特朗普在华盛顿的权利将会受到新的限制。2019年1月，新国会开始工作后，民主党掌控众议院，可以对政府的立法提案设阻并设立调查委员会。一些重量级的民主党议员已经发话，将继续推动国会对“通俄门”的调查并要求特朗普公开纳税申报表。

日本天皇退位

日本明仁天皇将在2019年4月30日退位，他将成为约200年来首位生前退位的天皇。明仁天皇的长子德仁皇太子将继位。不过明仁天皇退位，意味着他和美智子皇后将不再履行皇室公务，剩下的16名皇室成员将承担越来越多的公务。日本政府此前在内阁会议上还提出，明年4月将公布取代“平成”的新元号。而伴随新元号的诞生，会产生一系列变动。

沙特王储权力巩固

沙特记者卡舒吉遇害两个多月后，沙特国王兼首相萨勒曼发布命令改组内阁，更换外交大臣等重要官员，并重建沙特安全和政治事务委员会。此次内阁调整之后，王储穆罕默德·萨勒曼依然大权在握，国王宣布继续由他担任安全和政治事务委员会，以及经济与发展事务委员会的主席。分析指出，从内阁和安全机构名单来看，改组旨在维持沙特王室家族本身权力的再平衡，使王储权利得以巩固。

英拉重返政坛概率几何

泰国大选预计于2019年2月举行，外界对于前总理英拉是否回归众说纷纭，不过值得注意的是，亲他信兄妹的为泰党在12月26日的民调中拔得头筹，支持率达25.5%，比排第二的现任总理巴育高1.4个百分点。据悉，英拉于2011年赢得大选，成为泰国第一位女总理。2014年5月，泰国宪法法院以滥用职权、违反宪法为由解除英拉的总理职务，随后军方推翻英拉政府并指控英拉渎职。

“后默克尔时代”来临

德国政坛“常青树”默克尔已经宣布不再寻求连任基民盟主席和总理之职。现在外界已经在讨论“后默克尔时代”。一些观点认为，如果默克尔能在2019年夏天到2020年夏天辞去总理职位，比较合适。因为2020年7月将轮到德国担任欧盟理事会主席，新总理若得此职位，更容易树立形象，站稳脚跟。

“小默克尔”能否做自己

2018年12月7日，德国基督教民主联盟（基民盟）全国代表大会召开。根据会议选举结果，基民盟秘书长安妮格雷特·克兰普-卡伦鲍尔接替德国总理默克尔，成为新一届基民盟主席。作为德国联邦议院的第一大党，基民盟的党主席有很大概率成为德国总理。克兰普-卡伦鲍尔有“小默克尔”之称，不过想要摆脱默克尔的影响，树立自己在党内的地位，并为出任德国总理做好准备，克兰普-卡伦鲍尔需要更加明确她的主张。

德拉吉卸任

2019年欧洲央行将迎来高层“大换血”，现任欧洲央行行长德拉吉任期将至，另一位偏“鸽派”人士，欧洲央行首席经济学家Peter Praet亦将卸任。未来欧洲央行的货币政策正常化可能会迅速推进。欧洲央行今年6月决定年底前结束2.6万亿欧元的国债购买计划，但表示利率至少在明年夏季之前将维持不变。机构预计，欧洲央行首次加息将在德拉吉2019年10月卸任之前的9月份到来。

鲍威尔前途未卜

美联储的货币政策一直是市场关注的重点，其主席鲍威尔的前途也成为议论焦点。鲍威尔于2017年11月获美国总统特朗普提名，并于2018年2月接任耶伦成为新一届美联储主席。不过，特朗普曾多次将股市暴跌责任归咎于美联储，并表示考虑解雇鲍威尔。特朗普的态度在圣诞节前发生逆转，他可能会与鲍威尔进行会面。但若两人的会晤“不欢而散”，这对股市和美元来说都不会是好消息。

马斯克将特斯拉带向“神坛”

埃隆·马斯克用特斯拉、Paypal、SolarCity、SpaceX颠覆了汽车、互联网金融、新能源、航天领域。12月25日，马斯克又在社交媒体上公布了SpaceX研发的星际飞船试飞计划。其在社交媒体上还公布了该星际飞船的测试照片，并透露明年3-4月开始试飞。

“皇室宝贝”再临英国

2018年10月初，英国皇室宣布，梅根王妃已怀孕，并将在2019年春季为英国皇室诞下新的宝贝。近几年，英国人收入增速赶不上通胀，消费者信心持续低迷，王室宝宝的诞生能给多数英国人增添一丝喜悦之情。威廉王子与凯特王妃的第三个孩子出生后，其商业影响价值预估为5000万英镑，而他的哥哥乔治王子为7500万英镑，姐姐夏洛特公主达到1亿英镑。

10大科技趋势

5G时代呼之欲出

号称万兆无线带宽的5G技术在2018年迅速推进。作为4G网络的继承者，5G网络能够以百倍于今天的下载速度改变消费者的连通性。各国政府纷将5G建设及应用发展视为国家重要目标，而高通、华为、三星等公司对于5G的终端产品亦投入大量研发。

亚马逊主导地位无法撼动

美国零售商纷纷加大科技升级力度，但仍挡不住亚马逊的领先脚步。亚马逊在2018年取得了重大的进步。2019年，亚马逊将淘汰掉平台上许多已经过时的功能，而新的更具交互性的功能将被推出。不仅如此，亚马逊还将进一步向实体店进军。一切迹象均显示，尽管市场竞争日益激烈，但亚马逊的主导地位仍无法撼动。

苹果“逆袭”

苹果在2018年走得并不顺利，该公司遇到了创新乏力的质疑以及销量低迷的困境，其与高通在全球的官司大战更是棘手不已。公司股价更是从万亿美元跌落，将全球第一拱手相让，2018年的表现在“FAANG”股票中是第二差。不过，由于苹果在保护消费者数据方面的成功尝试，以及2019年苹果预期将投资14亿美元制作原创电视内容，并在明年年底推出一项流视频服务。2019年，苹果将可能“逆袭”，成为FAANG股票中表现最好的一支。

AI更普及

人工智能（AI）仍然充满未知，但也无处不在。IDC预测，2019年超过65%的智能终端产品引入人工智能应用，包括手机、智能家居产品。更重要的是，2019年超过10%的商用终端产品也开始采用人工智能应用，商用办公助手成为新亮点。到2022年，将有40%的商用终端产品采用人工智能。

云计算“龙头”竞争延续

根据调研机构Gartner公司的预测，2019年公共云市场规模将超过2000亿美元。在过去的几年里，在亚马逊、微软和谷歌这三大云计算市场领导者之间展开了一场争夺云计算市场控制权的竞争，这一竞争将持续到2019年。

数据伦理需求增加

福布斯报道称，数据伦理在2018年成为领先企业考虑的最重要事项之一，安全漏洞和滥用客户信息冲击公众信任。现在组织必须重建这种信任。2019年可能是各大公司加强努力以确保数据伦理合规的一年。对企业数据道德和更大数据责任的需求正在增加。

物联网使汽车更加智能

2019年，物联网或将使汽车更容易且更快、更准确地分享和接收重要数据。车辆将能有效收集有关发动机状况、轮胎压力、大气特性和道路的相关数据。

大型初创公司上市潮

2019年美国估值超过10亿美元的初创公司将迎来大范围的上市潮，包括打车软件Uber和Lyft、短租平台Airbnb、企业沟通协作平台Slack等公司将贡献超过2000亿美元的估值。Uber和Lyft目前都已经秘密提交了IPO招股书。

区块链落地应用更加广泛

目前，国内外各大公司都已经开始进行区块链应用的开发。IBM、微软、甲骨文、脸书、亚马逊、奔驰、宝马等跨国集团已经开发出了自己的区块链产品。2019年区块链或将在互联网金融、供应链、物联网、保险、医疗保健、版权等领域全面采用。

AR干过VR

与需要头显的VR相比，AR在移动设备的普及能力使其比VR更易于使用，目前AR的自主研发已经启动，变得更加利于携带。此外AR在广告营销、制造业数字化转型、医疗保健等领域的应用将更加广泛。

11大投资市场看点

美股波动下行

2018年，美股走势“先扬后抑”。华尔街大多数投行，如美银美林、高盛和摩根士丹利等都已发出熊市警告。美股的关键利好因素当属美国总统特朗普的减税措施，但税改刺激效应边际递减，盈利不及预期以及不确定的全球宏观环境将在一定程度上加剧投资者的观望情绪。高盛“熊市风险指标”目前处于罕见的73%高位，是上世纪60年代末和70年代初以来的最高水平，这也暗示未来12个月美股回报不乐观。

日股年中见顶

根据路透社的调查，华尔街分析师们普遍对2019年日本股市较为看好。摩根士丹利发布的2019年展望报告中预测，日本股市2019年的表现将强于美股，这得益于日本国内生产力增长和企业业绩在微观层面有所改善。但有经济学家指出，明年全球经济走弱可能会影响日企盈利增长，日本股市的增长势头则将在2019年中见顶。

新兴市场股债汇反弹

高盛在2019年《市场展望报告》认为，受经济前景改善及美元温和走弱等因素共同影响，新兴市场股债汇三市明年将迎来温和反弹。国际金融协会（IIF）指出，随着美联储加息进程放缓，新兴经济体汇率由动荡逐渐趋于稳定，股市估值优势逐渐显现。目前新兴市场股市估值处于十年来低位，国际资金正逐步向新兴市场回流。

美元走弱

2018年美元指数走强是美国加息后全球货币回流导致的。而随着美国经济从扩张转向衰退，美国加息的空间在减少，美元将走弱。此外，一个国家的货币走势与本国的财政政策相关，2018年美国施行“宽财政”政策，减税和扩大支出使美国财政赤字加大，进而损害美元的根基，美元有走弱的趋势。

欧元反弹

欧元区2019年的经济增长预计较为稳健，尽管经济增长的速度有所放缓。但华尔街投行几乎没有看到经济完全下滑的迹象，这将推动欧元升值。摩根大通认为，随着表现出众的美国经济逐渐失去动能，美元所受的支撑减弱，欧元兑美元在2019初很可能会触底反弹，并由此开启升势。

英镑面临高度不确定性

距离3月29日脱欧最后期限只有几个月时间，关于英国是否会无协议脱欧，结果尚未明朗。伦敦商业银行强调了2019年英镑所面临的高度不确定性。一些投行认为，英国脱欧过渡期间，经济增长、通胀水平低迷将使英镑面临下行风险，但也有部分投行认为，目前英镑被低估，英国央行已经释放加息路径的信号，这将在一定程度利好英镑。

油价上行空间有限

欧佩克和其他以俄罗斯为首的大型产油国将从2019年1月起，将其原油日产量减少120万桶，以维持原油供需平衡同时遏制油价的下跌。另外，沙特近期公布2019年财政预算案，支出规模再创历史新高，这意味着沙特需要更高油价以支持国内经济改革，所以油价下行动力正在减弱。但国际能源机构（IEA）警告称，欧洲和亚洲发达国家的需求“相对疲弱”。欧佩克也警告称，明年对其石油的需求将比2018年减少约100万桶/天，这将使多头的信心日益磨损。

十年期美债收益率下行

美债作为投资的避风港，是各国央行和金融机构配置无风险资产的首选。考虑到美联储将放缓加息，以及美国经济出现拐点、中低油价或成常态，十年期美债收益率顶部已现。2019年全球经济增长放缓背景下，外资对美债的增配或将进一步带动10年期美债收益率回落。

黄金上行

在2019年的展望报告中，高盛已将黄金列入2019年十大最佳大宗商品交易之一。如果明年美国经济增长如预期般放缓，那么，黄金将受益于对防御性资产的更高需求。目前，金价处于近7年来相对低位，底部也较为稳固，经过长达7年的蛰伏以后，黄金或具有一定的投资价值。高盛预计，金价将在未来12个月内升至1350美元。

养老产业

2018年，中国养老产业政策密集出台。养老业向社会资本开放成重头戏，多个部委频频表态支持养老产业发展。许多支持养老产业发展的措施正在酝酿，并将在2019年落地。养老服务市场有望成为2019年更多产业资本和金融资本的投资热点。

澳大利亚房价下跌

2018年澳大利亚的房地产市场持续低迷，房屋拍卖清盘率屡创新低，成交价格也大幅下跌，悉尼房价创30年来最大跌幅。经济学家预计，2019年澳房价将继续下跌，原因主要包括信贷持续紧缩、抵押贷款利率上升，以及新供应激增导致市场进一步走软。

（国际金融报记者 袁源 李曦子）