最近一直在写关于历史的文章，目的就是让大家对历史有个真实的解读，同时，在应对未来危机时，以史为鉴！历史虽不会重来，但多年来，历史总是惊人的相似…
格林斯潘在任美联储主席时，说过一句话：美国正陷于“百年一遇”的金融危机之中。
次贷危机怎么发生的？
2 008年9月，美国的大投行雷曼兄弟因次贷问题申请破产保护，随之华尔街也陷入动荡，短短数日，雷曼兄弟公司、美林、房利美、房地美等华尔街叱咤风云的角色一个接一个沦陷，新一轮金融风暴（次贷危机）开始了…
了解次贷危机是怎么发生的之前，咱们先了解一下什么是次贷。所谓的次贷，就是次级抵押贷款，就是一般金融机构为没有还款能力客户发放的贷款。
次贷为什么会引发美国的金融危机？
其实，一般情况下，次贷并不能引发全球性金融危机，而当年美国搞出来的次贷之所以能引发这么大的反响，其主要原因还与美国的金融结构有关。
一般，美国人申请住房贷款时，先要由中介机构出具收入证明，中介机构向银行证明借款人具有还贷能力后，银行才把钱贷给借款人。
这种流程和咱们的流程区别不大，都是在确定借款人有还款能力时，银行再借钱给借款人。
关键是，在美国这种缺乏管制的金融结构下，美国出现大量信用不足、或者贷款记录不良，没有资格申请住房贷款的人也跟着一起贷款。
中介机构为这些人申请次级贷款 时，为了通过审批，就开始造假，用假的数据和假的收入证明，来欺骗银行。
通过中介机构的包装欺骗银行，银行将款贷给这些信用缺失的人的同时，又将这笔贷款贷款转化成债券，卖给房地美和房利美，房地美和房利美再将这个债券分解成面额更小的债券，卖给普通投资者，甚至卖给全世界。
后来，这些次级贷的借款人还不起利息，银行因为拿不到利息，无法向房地美和房利美兑现，而房地美和房利美又因为拿不到钱无法将钱还给那些购买次级债的民众，就这样，在多米诺骨牌效应下，就引发了一连串的经济崩溃。
据说，当年美国房地美和房利美的债务实际为5万亿美元，其中，2万亿美元卖给外国政府，3万亿美元卖给了他们美国民众。当然，美国当年除了有人尽皆知的次级债以外，其实，还有次次级债，有统计，当年美国的次次级债就有1万亿美元。
为什么美国人会相信垃圾债？
当年，美国不仅搞出次贷，还在次贷后搞出一系列的垃圾债，可是为什么美国的民众会相信他们卖出的这些债券呢？
其主要原因就是华尔街不仅为这些垃圾债券创造了一个非常华丽的名字：房地产抵押债券，还信誓旦旦的告诉大家，这个债券是有房地产担保，当时，美国的房地产贷款比例是70%，这个垃圾债打出房地产担保的口号，就相当于用100%的房地产来担保70%的债务，大家信以为真，自然跟风购买。
为了让自己赚足出售这些垃圾债的手续费，美国华尔街甚至还创造了一个史无前例的次级债系统。
美国的次级债系统
正常情况下，只有信用良好的人才能借钱，美国呢？由中介机构审核借款的第一道关，负责收集包括收入证明、税单等等证明够资格借款的材料。中介机构收到材料后，认为申请人够资格借款的话（当然，美国的中介机构当年也没少在审核材料上做假），就会把资料拿去银行。
美国银行收到材料后，再进行第二道审核，审核通过就可以将钱贷给借款人。
美国银行方面发放这笔借款的同时，就意味着自己银行里缺少同比例的运作资金，于是，美国银行就把与这笔贷款数据同等金额的钱转化成债券卖给像房利美、房地美这样的投资银行。
假如美国银行将10万美元债券卖给房利美和房地美，房利美和房地美在收到这笔借债券后，就会将它分割成面额1万美元的债券，这个就叫房地产抵押债券，也就是上面咱们说的号称由房地产做担保的债券。
房利美、房地美将这10万债券分割成1万一张的债券 后，然后再将这些债券都卖到美国金融市场上去，除了美国民众可以买，外国政府和老百姓也可以去买。
当然，房利美和房地美在卖这些房地产抵押债券时，还会为它们的债券提供担保，说白了就是给它们上保险，保证支付。很有意思的是，这个保单还可以再拿到金融市场上去卖，这个就是咱们经常听到的专业术语：衍生性金融工具。
这就是当年美国发放次级贷款背后的金融链条，难以想象吧！
关键是，这些次级债的借款人当中，有20%压根就支付不起利息，一旦这帮人停止支付利息，整个次级贷的链条便会一环扣一环向下传递。
房利美和房地美收不到这20%借款人的利息时，就只能违约，违约之后就只能倒闭，所以美国政府当年就不得不出来挽救房利美和房地美。
还有，为这些次级债做保的保险公司AIG，一旦这20%不能支付，AIG就会出现系统性风险，关于这一点，理解大数法则的人应该都很清楚。
所谓大数法则，说白了就是保险公司需要有很多投保人，举个例子，如果保险公司有一万个投保人，假如只有七八个人出事需要理赔，基本没问题，保险公司完全能承担。但是，如果一万个投保人里有5000个出问题，不用想，保险公司肯定立马崩溃，这就是系统性风险。
要知道，AIG保险公司手上握着的可不是一两个美国人的保单，也不仅仅是当年那些次级贷保单，如果它倒闭的话，后果就不堪设想。所以，美国政府当年除了要极力救房利美和房地美，还得拼命救保险公司。
至于为什么美国政府不帮助帮雷曼兄弟公司走出次贷危机困境，下一次咱们好好再聊！
【作者简介】：
万子婳：学者
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美国金融危机原因(美国金融危机发生的原因)
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