对私募股权基金的投资，在财务上可看做是对一连串由基础被投公司产生的现金流的投资，与付息债券有很大区别。债券一般在期初有现金流出，现金流入的时间和金额可以根据债券合同条款做出较为准确的预测。而对于私募股权基金，现金流的时间和金额大小是非常不确定的。
GP根据基金合伙协议可以在基金存续的投资期内向投资人发出出资请求，另一方面，投资人的承诺资金不一定全部使用。同样，GP向投资人分配的基金投资收入，具体分配时间和金额在很多情况下取决于市场以及项目的投资情况，事先难以预测。而且，最大现金流入一般都发生在基金存续期的期末。因此，如何对私募股权基金的投资业绩进行准确的衡量就是一个比较困难的话题。
分析一只基金的历史业绩，最主要得看两个指标，整体回报倍数和内部回报率。如果某基金的规模为5亿元，5到7年之后基金结束了，还给投资人多少钱，是15亿还是20亿？这个是实实在在的，而不是说他可能拿钱去砸了一个明星项目，其他全部亏掉了。
在整体回报倍数的前提下，你还得算算它的复合回报率，因为钱是有时间价值的，他用10年时间给你赚3倍的钱，他用5年时间给你赚3倍的钱，这又不太一样，所以这两个综合指标：整体回报倍数和内部回报率（IRR）是最重要的两个指标。。
在实际工作中较为常用的私募股权基金投资业绩的评估方法有两种：
回报倍数法（Investment Multiple）
基金已产生的收入 在投项目的估值
LP已支付给基金的投资款
内部收益率法（Internal Rate of Return）
LP出资总额的现值等于
将来所有现金收入现值时的折现率
一、回报倍数法
整体回报我们通常用“回报倍数”来衡量。
回报倍数或许是评估私募股权基金投资业绩时运用最普遍的方式。它的计算方法是，私募股权基金回报价值除以投入基金的资金额，也就是“收入比投资” 的比率计算。添加金融模块-助手微信：X101Y101，获取金融干货实务操作系列课程和资料。
举个例子，基金收入是2倍于投入的资金，基金回报倍数就是2。
实际操作中，回报倍数的衡量法一般有3类，他们的着眼点会有所不同。
1. 已分配价值/实投资金比 (Distributed Value to Paid-in Ratio)
2. 残值/实投资金比 (Residual Value to Paid-in Ratio)
3. 总价值/实投资金比 (Total Value to Paid-in Ratio)
* 实投资金即LP实缴资金，为LP已承诺资金的一部分，被用于投资，支付管理费及其他与基金相关的支出。
当然了，回报倍数法最大的缺陷是没有考虑资金投入到基金的时间长短。比如说，同样是3倍的回报倍数，一项投资需要10年才能获得回报，另一项只需要2年就获得同样回报倍数的投资，它们的投资效率显然是不同的。
除了没有考虑货币的时间价值，回报倍数法也没有向LP说明潜在风险及早期退出的投资回报是否会用于再投资。
回报倍数或许是评估私募股权基金投资业绩时运用最普遍的方式。它的计算方法是，私募股权基金回报价值除以投入基金的资金额。这个“收入比投资”的比率计算简单也容易解释。例如，若基金收入是2倍于投入的资金，基金回报倍数就是2.
回报倍数的衡量法一般有3类：
1. 已分配价值/实投资金比 (Distributed Value to Paid-in Ratio)
2. 残值/实投资金比 (Residual Value to Paid-in Ratio)
3. 总价值/实投资金比 (Total Value to Paid-in Ratio)
☆ 实投资金即LP实缴资金，为LP已承诺资金的一部分，被用于投资，支付管理费及其他与基金相关的支出。
DVPI（已分配价值/实投资金比）
DVPI也称“投资已实现倍数” (Realized Multiple)，是衡量LP获得的回报与其投入基金中的资金量之间的比率。
基金投资所得返还的净现金流
DVPI= （包括未投资资金的返还和股票分配）
LP投入到基金所付出的现金流
（如投资资金和支付管理费用）
DVPI常用于衡量将要结束的基金的业绩。它显示了，相对于投入的所有资金，基金投资表现的净值。这里LP投入的资金包括支付给基金管理的部分（管理费和盈利分成）以及投资到目标公司的部分。值得注意的是，如果一只基金的已承诺资金尚未全部用于投资（即处于基金存续期的开始阶段），DVPI就不能很好地反映基金的投资业绩情况。
RVPI（残值/实投资金比）
RVPI也称“投资未实现倍数” (Unrealized Multiple), 它衡量的是相对于LP投入基金中的资金量，私募股权基金的资产净值，即“未实现所得”。
未退出的投资组合的总估值
RVPI= 投资人投入到基金的现金流
（包括投资资金和支付的管理费用）
这个比率反映了基金对被投公司的再估值情况，即相对于LP当时投入的资金总额，基金中所有未退出项目的总估值。该指标常用于尚未有很多资金回报，处于存续期前期的基金。这种衡量方法很大程度上取决于基金对其被投公司的估值方式，如果基金对被投企业采取保守的记账法，这种衡量方法可能会得出很低的回报倍数，从而产生误导。
TVPI（总价值/实投资金比）
TVPI是基金中所有剩余投资的现值加上当期所有投资分配的总价值，与实际投入的资金总额之比。换言之，就是DVPI和RVPI之和。
基金投资所得返还的净现金流
DVPI= 在评估时基金的公允价值
LP投入到基金的现金流
TVPI或许是目前在基金存续期结束前对基金投资业绩相对较好的衡量比率。
回报倍数法的缺陷和解决方法
缺陷:
回报倍数衡量法主要的缺陷是没有考虑资金投入到基金的时间长短。例如，同样是3倍的回报倍数，TVPI不能区分一项需要10年获得3倍回报的投资，和另一项只需要2年就获得同样回报倍数的投资。除了没有考虑货币的时间价值，回报倍数法也没有向LP说明潜在风险及早期退出的投资回报是否会用于再投资。
解决办法:
针对这一问题基金可以在持续披露回报倍数的基础上，提供更多投资相关信息，比如投资持续期年限，达到某一回报倍数的杠杆比例的大小（适用于并购基金的情况），以及再投资金额。 添加金融模块-助手微信：X101Y101，获取金融干货实务操作系列课程和资料。
二、内部收益率法
对内部收益率，也就是对IRR最为直观的理解，是将其看成基金存续期内等价的固定利率。在这个利率下，投资人的承诺资金必须用于投资，从而赚取预期的现金收入。
一般来说，IRR的计算，扣除了管理费和附带权益 (Carried Interest)，反映的是投资人的净回报。
IRR的计算
在基金的存续期内，基金还没有进行清算时计算的IRR叫做中期IRR。中期IRR是指LP出资总额的现值，等于所有现金收入的现值与未实现投资组合的现值之和的折现率。当基金进行清算时，可以计算终期IRR，也就是LP出资总额的现值，等于基金存续期内所有现金收入的现值折现率。
一般来说，中期IRR围绕终期IRR上下波动，直到基金终止。根据中期 IRR 的表现可以对私募股权基金清算之前的业绩有所了解，但终期IRR只有到基金清算后才能获得。
内部收益率法的缺点：
IRR的计算对现金流的时间非常敏感。两只投资期均为10年的私募股权基金回报倍数可能相同，但会产生不同的IRR。分配现金较早的基金，IRR值较大。又比如，一些快进快出的项目IRR可能超过200%，但实际回报倍数不到2倍。
因此，在衡量私募股权基金投资业绩时，LP会同时评估IRR和回报倍数。在基金成立初期的几年，IRR波动较大，回报倍数可能更有参考价值。但由于IRR相对于回报倍数来说，包含了资金的时间价值，因此也更全面地反映了LP所得的回报。
对IRR最为直观的理解，是将其看成基金存续期内等价的固定利率。在这个利率下，投资人的承诺资金必须用于投资，从而赚取预期的现金收入。一般来说，IRR的计算，扣除了管理费和附带权益 (Carried Interest)，反映的是投资人的净回报。
IRR的计算
在基金的存续期内，基金还没有进行清算时计算的IRR叫做中期IRR。中期IRR是指LP出资总额的现值，等于所有现金收入的现值与未实现投资组合的现值之和的折现率。当基金进行清算时，可以计算终期IRR，也就是LP出资总额的现值，等于基金存续期内所有现金收入的现值折现率。
一般来说，中期IRR围绕终期IRR上下波动，直到基金终止。根据中期 IRR 的表现可以对私募股权基金清算之前的业绩有所了解，但终期IRR只有到基金清算后才能获得。
内部收益率法的缺陷和解决方法
缺陷：
IRR的计算对现金流的时间非常敏感。两只投资期均为10年的私募股权基金回报倍数可能相同，但会产生不同的IRR。分配现金较早的基金，IRR值较大。又比如，一些快进快出的项目IRR可能超过200%，但实际回报倍数不到2倍。
GP在新基金募集时常以IRR作为历史业绩的衡量指标，而由于IRR对现金流收入分配时间的敏感性，促使GP通过即时现金管理来提高IRR，如较早地退出早期投资项目，并对退出资金进行再投资。
解决方法：
在衡量私募股权基金投资业绩时，LP会同时评估IRR和回报倍数。在基金成立初期的几年，IRR波动较大，回报倍数可能更有参考价值。但由于IRR相对于回报倍数来说，包含了资金的时间价值，因此也更全面地反映了LP所得的回报。
三、其他评估方法
除了回报倍数法和内部收益率法之外，可用于评估私募股权基金业绩的其他方式还包括净现值 (NPV)法。
基金未来所产生的现金净流量
NPV= 以资金成本为贴现率折现后
与投资人出资总额现值的差额
这种衡量方法在实际应用中存在一定困难。一方面，净现值的计算要求假设资金成本，资金成本的大小因私募投资人不同而不同。从某种层面上，可以使用基金的最低资本收益率作为固定折现率，如果不同的基金采用相同的最低资本收益率，就可以进行业绩比较。但另一方面，NPV是有规模依赖性的，因而对于不同规模的基金也不能直接使用此方法。
综上所述，以上几种衡量私募股权基金投资业绩的评估方法都各有优缺点，在实际应用中，不会单独使用一种评估方式，而是对以上几种方法综合运用。另外需要注意的是，基金的账面回报可能会受被投企业后续融资估值过高或者GP预期过于乐观等因素影响而虚高。而真正在基金退出时实现的最终回报才是最重要的。
声明
《私募投资基金募集行为管理办法》第十七条规定，募集机构应当向特定对象宣传推介私募投资基金。未经特定对象确定程序，不得向任何人宣传推介私募投资基金。第十八条规定，在向投资者推介私募投资基金之前，募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。募集机构逾期再次向投资者推介私募投资基金时，需重新进行投资者风险评估。同一私募投资基金产品的投资者持有期间超过3年的，无需再次进行投资者风险评估。投资者风险承担能力发生重大变化时，可主动申请对自身风险承担能力进行重新评估。第十九条规定，募集机构应建立科学有效的投资者问卷调查评估方法，确保问卷结果与投资者的风险识别能力和风险承担能力相匹配。募集机构应当在投资者自愿的前提下获取投资者问卷调查信息。问卷调查主要内容应包括但不限于以下方面：（一）投资者基本信息，其中个人投资者基本信息包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息；机构投资者基本信息包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息；（二）财务状况，其中个人投资者财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息；机构投资者财务状况包括净资产状况等信息；（三）投资知识，包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募投资基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息；（四）投资经验，包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等；（五）风险偏好，包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。
《私募投资基金监督管理暂行办法》第十六条规定，私募投资基金管理人自行销售私募投资基金的，应当采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，由投资者书面承诺符合合格投资者条件；应当制作风险揭示书，由投资者签字确认。私募投资基金管理人委托销售机构销售私募投资基金的，私募投资基金销售机构应当采取前款规定的评估、确认等措施。投资者风险识别能力和承担能力问卷及风险揭示书的内容与格式指引，由基金业协会按照不同类别私募投资基金的特点制定。第十八条规定，投资者应当如实填写风险识别能力和承担能力问卷，如实承诺资产或者收入情况，并对其真实性、准确性和完整性负责。填写虚假信息或者提供虚假承诺文件的，应当承担相应责任。
《基金募集机构投资者适当性管理实施指引》第二十六条规定，专业投资者之外的，符合法律、法规要求，可以从事基金交易活动的投资者为普通投资者。基金募集机构要按照风险承受能力，将普通投资者由低到高至少分为C1（含风险承受能力最低类别）、C2、C3、C4、C5五种类型。第二十七条规定，基金募集机构向普通投资者以纸质或者电子文档形式提供风险测评问卷，对其风险承受能力进行测试，并遵循以下程序：（一）基金募集机构要核查参加风险测评的投资者或机构经办人员的身份信息；（二）基金募集机构以及工作人员在测试过程中，不得有提示、暗示、诱导、误导等行为对测试人员进行干扰，影响测试结果；（三）风险测评问卷要在填写完毕后5个工作日内，得出相应结果。第二十八条规定，基金募集机构要根据投资者信息表、风险测评问卷以及其他相关材料，对普通投资者风险等级进行综合评估，并在评估工作结束之日起5个工作日内，告知投资者风险等级评估结果。第二十九条规定，基金募集机构可以将C1中符合下列情形之一的自然人，作为风险承受能力最低类别投资者：（一）不具有完全民事行为能力；（二）没有风险容忍度或者不愿承受任何投资损失；（三）法律、行政法规规定的其他情形。为保护投资者权益，避免投资者进行不适当投资从而承担不适当的风险，私募投资基金管理人应对投资者进行风险测评，借以了解投资者的风险承受能力。风险测评问卷是私募基金管理人对投资者的风险承受能力进行评估的基本工具，通过问卷调查最终确认投资者可以承受的风险等级，以便私募投资基金募集机构为投资者是否符合所购买的基金风险等级作出判断，或者为投资者寻找符合其风险承受等级的产品。值得注意的是，中基协发布的风险测评问卷只是提供了测评事项，并没有设定分值区间以及对应投资者风险承受类型，因此需要基金管理人在实际工作中自行进行设定。
(个人版)
投资者姓名： 填写日期：
身份证号码：□□□□□□□□□□□□□□□□□□
尊敬的投资者：
您好！为了给您提供更优质的服务，请您花费几分钟的时间，如实填写以下调查问卷，本问卷可协助评估您的风险承受能力，进而为您挑选更适合的投资产品。衷心感谢您对【募集机构名称】的支持与信任。
风险提示：私募基金投资需承担各类风险，本金可能遭受失。同时，还要考虑市场风险、信用风险、流动风险、操作风险等各类投资风险。您在基金认购过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的私募基金。
本问卷旨在了解您可承受的风险程度等情况，借此协助您选择合适的私募基金产品类别，以符合您的风险承受能力。
风险承受能力评估是本公司向客户履行适当性职责的一个环节，其目的是使本公司所提供的私募基金产品与您的风险承受能力等级相匹配。
本公司特别提醒您：本公司向客户履行风险承受能力评估等适当性职责，并不能取代您自己的投资判断，也不会降低私募基金产品的固有风险。同时，与私募基金产品相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。
本公司提示您：本公司根据您提供的信息对您进行风险承受能力评估，开展适当性工作。您应当如实提供相关信息及证明材料，并对所提供的信息和证明材料的真实性、准确性、完整性负责。
本公司建议：当您的各项状况发生重大变化时，需对您所投资的私募基金产品及时进行重新审视，以确保您的投资决定与您可承受的投资风险程度等实际情况一致。
本公司在此承诺：对于您在本问卷中所提供的一切信息，本公司将严格按照法律法规要求承担保密义务。除法律法规规定的有权机关依法定程序进行查询以外，本公司保证不会将涉及您的任何信息提供、泄露给任何第三方，或者将相关信息用于违法、不当用途。
测试题目(所有题目均为单选，请在选定答案上打“√”)
1、您的主要收入
A、工资、劳务报酬
B、生产经营所得
C、利息、股息、转让等金融性资产收入
D、出租、出售房地产等非金融性资产收入
E、无固定收入
2、您的家庭可支配年收入为(折合人民币) ：
A、50万元以下
B、50—100万元
C、100—500万元
D、500—1000万元
E、1000万元以上
3、在您每年的家庭可支配收入中，可用于金融投资(储蓄存款除外)的比例为：
A、小于10%
B、10%至25%
C、25%至50%
D、大于50%
4、您是否有尚未清偿的数额较大的债务，如有，其性质是：
A、没有
B、有，住房抵押贷款等长期定额债务
C、有，信用卡欠款、消费信贷等短期信用债务
D、有，亲戚朋友借款
5、您的投资知识可描述为：
A、有限：基本没有金融产品方面的知识
B、一般：对金融产品及其相关风险具有基本的知识和理解
C、丰富：对金融产品及其相关风险具有丰富的知识和理解
6、您的投资经验可描述为：
A、除银行储蓄外，基本没有其他投资经验
B、购买过债券、保险等理财产品
C、参与过股票、基金等产品的交易
D、参与过权证、期货、期权等产品的交易
7、您有多少年投资基金、股票、信托、私募证券或金融衍生产品等风险投资品的经验：
A、没有经验
B、少于2年
C、2至5年
D、5至10年
E、10年以上
8、您计划的投资期限是多久：
A、1年以下
B、1至3年
C、3至5年
D、5年以上
9、您打算重点投资于哪些种类的投资品种：
A、债券、货币市场基金、债券基金等固定收益类投资品种
B、股票、混合型基金、股票型基金等权益类投资品种
C、期货、期权等金融衍生品
D、其他产品
10、以下哪项描述最符合您的投资态度：
A、厌恶风险，不希望本金损失，希望获得稳定回报
B、保守投资，不希望本金损失，愿意承担一定幅度的收益波动
C、寻求资金的较高收益和成长性，愿意为此承担有限本金损失
D、希望赚取高回报，愿意为此承担较大本金损失
11、假设有两种投资：投资A预期获得10%的收益，可能承担的损失非常小；投资B预期获得30%的收益，但可能承担较大亏损。您会怎么支配您的投资：
A、全部投资于收益较小且风险较小的A
B、同时投资于A和B，但大部分资金投资于收益较小且风险较小的A
C、同时投资于A和B，但大部分资金投资于收益较大且风险较大的B
D、全部投资于收益较大且风险较大的B
12、您认为自己能承受的最大投资损失是多少：
A、10%以内
B、10%-30%
C、30%-50%
D、超过50%
本人已经了解并愿意遵守国家有关证券市场管理的法律、法规、规章及相关业务规则，本人在此郑重承诺以上填写的内容真实、准确、完整。若本人提供的信息发生任何重大变化，本人将及时书面通知贵公司。
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投资者风险评估结果确认书
以上问题的总分为100分，根据您所选择的问题答案，您的风险测评总得分为： 分(募集机构填写)。
投资者(签字)： 募集机构(盖章)：
经办员(签字)：
日期： 年 月 日 日期： 年 月 日
(机构版)
投资者名称： 填写日期：
尊敬的投资者：
为了给贵机构提供更优质的服务，请贵机构花费几分钟的时间，如实填写以下调查问卷，本问卷可协助评估贵机构的风险承受能力，进而为贵机构挑选更适合的投资产品。衷心感谢贵机构对【募集机构名称】的支持与信任。
风险提示：私募基金投资需承担各类风险，本金可能遭受失。同时，还要考虑市场风险、信用风险、流动风险、操作风险等各类投资风险。贵单位在基金认购过程中应当注意核对贵单位的风险识别和风险承受能力，选择与贵单位风险识别能力和风险承受能力相匹配的私募基金。
本问卷旨在了解贵单位可承受的风险程度等情况，借此协助贵单位选择合适的私募基金产品类别，以符合贵单位的风险承受能力。
风险承受能力评估是本公司向客户履行适当性职责的一个环节，其目的是使本公司所提供的私募基金产品与贵单位的风险承受能力等级相匹配。
本公司特别提醒贵单位：本公司向客户履行风险承受能力评估等适当性职责，并不能取代贵单位自己的投资判断，也不会降低私募基金产品的固有风险。同时，与私募基金产品相关的投资风险、履约责任以及费用等将由贵单位自行承担。
本公司提示贵单位：本公司根据贵单位提供的信息对贵单位进行风险承受能力评估，开展适当性工作。贵单位应当如实提供相关信息及证明材料，并对所提供的信息和证明材料的真实性、准确性、完整性负责。
本公司建议：当贵单位的各项状况发生重大变化时，需对贵单位所投资的私募基金产品及时进行重新审视，以确保贵单位的投资决定与贵单位可承受的投资风险程度等实际情况一致。
本公司在此承诺：对于贵单位在本问卷中所提供的一切信息，本公司将严格按照法律法规要求承担保密义务。除法律法规规定的有权机关依法定程序进行查询以外，本公司保证不会将涉及贵单位的任何信息提供、泄露给任何第三方，或者将相关信息用于违法、不当用途。
测试题目(所有题目均为单选，请在选定答案上打“√”)
1、贵单位的性质：
A. 国有企事业单位
B. 非上市民营企业
C. 外资企业
D. 上市公司
2、贵单位的净资产规模为：
A. 500万元以下
B. 500万元-2000万元
C. 2000万元-1亿元
D. 超过1亿元
3、贵单位年营业收入为：
A. 500万元以下
B. 500万元-2000万元
C. 2000万元-1亿元
D. 超过1亿元
4、贵单位证券账户资产为：
A. 300万元以内
B. 300万元-1000万元
C. 1000万元-3000万元
D. 超过 3000 万元
5、贵单位是否有尚未清偿的数额较大的债务？如有，主要是：
A. 银行贷款
B. 公司债券或企业债券
C. 通过担保公司等中介机构募集的借款
D. 民间借贷
E. 没有数额较大的债务
6、对于金融产品投资工作，贵单位打算配置怎样的人员力量：
A. 一名兼职人员(包括负责人自行决策)
B. 一名专职人员
C. 多名兼职或专职人员，相互之间分工不明确
D. 多名兼职或专职人员，相互之间有明确分工
7、贵单位所配置的负责金融产品投资工作的人员是否符合以下情况：
A. 现在或此前曾从事金融、经济或财会等与金融产品投资相关的工作超过两年
B. 已取得金融、经济或财会等与金融产品投资相关专业学士以上学位
C. 取得证券从业资格、期货从业资格、注册会计师证书(CPA)或注册金融分析师证书(CFA)中的一项及以上
D. 本单位所配置的人员不符合以上任何一项描述
8、贵单位是否建立了金融产品投资相关的管理制度：
A. 没有。因为要保证操作的灵活性
B. 已建立。包括了分工和授权的要求，但未包括投资风险控制的规则
C. 已建立。包括了分工与授权、风险控制等一系列与金融产品投资有关的规则
9、贵单位的投资经验可以被概括为：
A．有限：除银行活期账户和定期存款外，基本没有其他投资经验
B．一般：除银行活期账户和定期存款外，购买过基金、保险等理财产品，但还需要进一步的指导
C．丰富：本单位具有相当投资经验，参与过股票、基金等产品的交易，并倾向于自己做出投资决策
D．非常丰富：本单位对于投资非常有经验，参与过权证、期货或创业板等高风险产品的交易
10、有一位投资者一个月内做了15笔交易(同一品种买卖各一次算一笔)，贵单位认为这样的交易频率：
A. 太高了
B. 偏高
C. 正常
D. 偏低
11、过去一年时间内，您购买的不同金融产品(含同一类型的不同金融产品)的数量是：
A. 5个以下
B. 6至10个
C. 11至15个
D. 16 个以上
12、以下金融产品，贵单位投资经验在两年以上的有：
A. 银行存款
B. 债券、货币市场基金、债券型基金或其它固定收益类产品
C. 股票、混合型基金、偏股型基金、股票型基金等权益类投资品种
D. 期货、融资融券
E. 复杂金融产品或其他产品
(注：本题可多选，但评分以其中最高分值选项为准。)
13、如果贵单位曾经从事过金融产品投资，在交易较为活跃的月份，平均月交易额大概是多少：
A. 100万元以内
B. 100万元-300万元
C. 300 万元-1000 万元
D. 1000 万元以上
E. 从未投资过金融产品
14、贵单位用于证券投资的大部分资金不会用作其它用途的时间段为：
A．短期——0到1年
B．中期——1到5年
C．长期——5年以上
15、贵单位进行投资时的首要目标是：
A．资产保值，我不愿意承担任何投资风险
B．尽可能保证本金安全，不在乎收益率比较低
C．产生较多的收益，可以承担一定的投资风险
D．实现资产大幅增长，愿意承担很大的投资风险
16、贵单位打算重点投资于哪个种类的投资品种：
A. 债券、货币市场基金、债券基金等固定收益类投资品种
B. 股票、混合型基金、偏股型基金、股票型基金等权益类投资品种
C. 期货、融资融券
D. 复杂金融产品
E. 其他产品
17、贵单位认为自己能承受的最大投资损失是多少：
A.10%以内
B.10%-30%
C.30%-50%
D.超过50%
18、假设有两种不同的投资：投资A预期获得5%的收益，有可能承担非常小的损失；投资B预期获得20%的收益，但有可能面临25%甚至更高的亏损。您将您的投资资产分配为：
A．全部投资于A
B．大部分投资于A
C．两种投资各一半
D．大部分投资于B
E．全部投资于B
19、贵单位参与金融产品投资的主要目的是什么：
A. 闲置资金保值增值
B. 获取主营业务以外的投资收益
C. 现货套期保值、对冲主营业务风险
D. 减持已持有的股票
本机构已经了解并愿意遵守国家有关证券市场管理的法律、法规、规章及相关业务规则，本机构在此郑重承诺以上填写的内容真实、准确、完整。若本机构提供的信息发生任何重大变化，本机构将及时书面通知贵公司。
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投资者风险评估结果确认书
以上问题的总分为100分，根据贵机构所选择的问题答案，贵机构的风险测评总得分为： 分(募集机构填写)。
经办人签字：
日期： 年 月 日
投资者(盖章)：
日期： 年 月 日
募集机构(盖章)：
日期： 年 月 日
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近年来，私募股权投资基金行业不断发展。随着《关于加强私募投资基金监管的若干规定》等文件的发布，业界对于私募股权投资基金的风险控制管理体系建设提出了更高的要求与期望。本文将基于安永团队对行业和政策的理解，结合近期开展的相关咨询项目的经验，针对私募股权投资基金风险管理的核心痛点、私募股权投资基金风控体系建设的一般路径及近期前沿热点行业问题进行探讨。
安永团队与众多中外资私募股权投资基金保持着良好长期的合作服务关系，基于我们的实际项目经验以及与众多私募股权投资机构的持续沟通，我们注意到，私募股权投资基金在风险管理领域普遍存在如下痛点：
缺少指导依据
相较于其他金融业态，私募股权投资基金从监管规范到同业领先实践均较难挖掘和匹配适用于自身风控体系建设执行的细化规范、标准和范例。私募股权投资基金需在监管核心规定下，自行探索风控体系建设的具体模式和方法。
“投资”高于“风控”
在大部分私募股权投资基金管理经营现状中，仍存在“投资”重于一切的现象。在投资面前，牺牲风控在所难免，风控工作难以有效全面开展，风控条线的意见有时难以被充分考虑和采纳。
风控体系“水土不服”
对于部分私募股权投资基金来说，尽管建立了相应的风控制度和标准，但实际执行时还是难以真正推进实施，一方面可能存在风控规则不够灵活，仅是照搬同业，未能根据公司自身情况进行适当调整，如可能设置了较多的审查审核环节等，不利于业务的高效推进，风控体系不具备足够的灵活性；另一方面，前台与中后台有时处于相互对立的角色，如未能明确清晰的划定各方职责，或未能充分综合考量各方意见，可能出现互相扯皮推诿，投资业务及风控管理均难以有效推进的局面。
风控体系“空中楼阁”
不论对于前台人员，还是中后台人员，在实际工作过程中，会有“空谈风控”的感觉，工作无从下手，缺少详细的工作辅助工具，比如各类模板、检查要点、操作手册等，仍然需要完全根据自己的经验和判断，去完成相关尽调及决策类工作，一方面，工作的效率和精准度受到影响，另一方面风险管理过于依赖个人的能力及情况。
风控体系资源配置尚有不足
对于大部分私募股权投资基金来说，中后台风控条线资源配置在一定程度上也存在短板，一是缺乏更专业的人，难以让大家聚焦相关赛道，深挖行业风险，风控条线有时难以对投资项目提出实质性的问题发现；二是和投资项目数量及进度要求相较，风控条线人员数量也略显不足。大家为了赶项目进度，有时也难以对项目进行深入分析。三是对于外部资源，例如第三方尽调机构的筛选、服务的管理、交付物的审核等，均缺乏相对应的资源考量。
安永团队已帮助多家中外资，以及具有政府背景的私募股权投资基金建立、优化风控体系，助力其提升风险防控能力。结合我们的众多项目经验，我们建议，私募股权投资基金可从以下五个方面着手，建设优化风控体系、落实权责划分、提升管控效率，为投资业务保驾护航。
优化组织架构
组织架构是风控体系建设的基础。成熟的私募股权投资机构通常具有“管控、指挥、赋能、平台”职能属性，我们建议应从自身实际情况出发，清晰界定前中后台条线的部门及岗位职责，对募、投、管、退核心业务流程及日常管理流程实现无死角覆盖，针对重要的“人、财、事”活动建立恰当的授权管理机制。
明确重点事项规范标准
针对监管的核心要求和公司的重点管控事项，我们建议应逐步建立完善公司制度体系建设，通过制定相应制度规定，实现操作、管理、监督各环节有据可依，并根据实际情况对各项制度规定及时更新修订。我们建议应建立的制度规定包括：利益冲突规范指引、投决会议事规则、内控合规指引、投资管理制度、投后管理制度、中介机构选聘及评价管理制度以及全面风险管理制度等。
实现全面风险管理
一方面，公司应该从整体上建立风险辨识、评估、监督、应对的闭环全面风险管控机制，明确高管层、全面风险牵头管理部门/岗位、具体风险管控部门/岗位的相关职责，另一方面，私募股权投资机构不应仅仅关注投资风险，针对战略风险、操作风险、合规法律风险、声誉风险以及舞弊腐败风险等，均应建立清晰完整的风险管控机制，明确各类风险的具体管控部门/岗位，制定细化的风险管控措施，提升公司整体风险防控能力。
募投管退全流程渗透式风控
对于私募股权投资基金的核心业务流程，我们建议，应细化募、投、管、退各流程的管控节点，实现节点化、渗透式、全覆盖风控管理。相对较为通用、基础的管控节点如下图所示：
► “募”
我们建议应严格比照《私募投资基金募集行为管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理指引（试行）》及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》等监管规定，明确私募基金推介、合格投资者确认以及合同签署等关键环节的管理要求，严防各类禁止行为。
► “投”
► “管”
我们建议除了常规投后管理事项，应逐步加强对被投企业的投后管理增值服务，方式包括但不限于：资本市场建议、企业传播/公关、专业岗位规划、政府关系/事务等。
► “退”
我们建议应密切关注被投企业发展阶段及实际情况，适时选择退出时机，明确退出方案，并对该退出方案的执行进行实时跟进，全面考虑风险以便实现项目的最佳收益。
提升信息化/系统化建设
我们关注到，越来越多的头部投资机构建立了覆盖投资活动全生命周期的信息化/系统化管理模式，通过搭建集合投资活动流程管理、资料档案存储复合功能的投资管理系统，可实现功能包括但不限于：以项目为维度，对项目基础资料进行存储/管理；对项目投资活动进度实时查阅、监控和进行数据统计；对投资项目核心指标进行实时监控；进行各类仪表盘数据统计分析；投后数据联动等。
除上述包括组织架构、规章制度、重点风控机制、系统化管控等领域的整合风控体系外，我们也关注到，伴随着国家宏观政策及行业模式的调整迭代，越来越多的业内机构愈发关注母基金管理和投后管理等重点事项层面管控措施的细化、升级及优化。
母基金管理
从基金类型来看，母基金在国内越来越流行，相应的增长尤为迅速。母基金规模的快速增长得益于国家对战略性高精尖行业和“专精特新”企业的扶持，各级政府通过设立政府引导基金和大型产业母基金，引导社会资本支援重点行业和企业，加大扶持力度。如何更有效的管理母基金、引导基金，有效发挥其商业和社会价值，已逐步成为各方关注、讨论的热点话题之一。部分思路分享如下：
► 私募基金管理人尽调及遴选的重要性愈发凸显，应针对其管理能力、募资能力、投资能力、内控机制、过往投资业绩及储备项目等重点方面进行调查分析，开展全面尽调。
► 加强对子基金的常规投后管理，包括资料收集、定期走访等，并考虑适当参与其投资决策、寻求跟投、服务赋能以及提供数字化信息化管理资源等，助力子基金投资管理能力持续提升。
► 考虑建立包括政策、经济、管理等维度的多元基金绩效评价体系，为后续管理提供依据，提升基金运营管理能力。
► 对于政府/产业引导基金，应注重整合相关资源，为所投子基金提供募投管退全链条支持，并应持续提升内部运营管理和投研分析能力，切实发挥出“导”的作用，为子基金和所投项目进行全方位“赋能”。
拓宽投后管理内涵
随着投资方向、募资结构、退出渠道等变化，投后管理逐渐成为私募股权投资机构的核心竞争力。资金背后的资源及投资机构的投后、增值服务能力，也逐渐成为优秀的被投企业选择资方的重要标准之一。对于投资机构而言，以前“快速投资 资本市场套利”的粗放模式已逐步退出，“商业评估 投后增值”的理性投资方式已逐渐成为市场共识。如何拓宽投后管理内涵，助力被投企业增值已逐步成为各方关注、讨论的热点话题之一。部分思路分享如下：
► 从常规的日常投后管理与监督，到对被投企业的持续性风险监控、被投企业提供咨询指导及运营提升的增值服务，最终到通过并购重组、数字化升级、新业务孵化等手段助力被投企业转型升级，投后管理逐步迭代。
► 基于被投企业不同的经营管理状况，结合自身投后管理团队成员能力和资源配置等，建立差异化的“红绿灯”投后管理机制，实施更为精准、高效的投后管理。
► 始于投前的投后管理，在交易交割前，制定投后行动计划，之后如果发生重大变化，可及时做出变更；对于被投企业，制定百日计划等阶段性目标，提升投后管理效能的落地。
► 精准定制匹配投后管理团队资源，深入融合数字赋能策略，打通平台间被投企业信息共享，建立行业联盟，实现生态共赢。
安永金融风险咨询服务团队在私募股权投资基金风控、内控、合规管理方面有着多年服务经验，曾帮助多家中外资，以及具有政府背景的私募股权投资基金等建立、优化风控、内控及合规管理体系，并结合不同背景机构的实际关注重点和痛点，提供定制化的各类咨询服务。欢迎与我们的专业团队进一步讨论。
本文是为提供一般信息的用途所撰写，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。
近年来，私募股权投资基金行业不断发展。随着《关于加强私募投资基金监管的若干规定》等文件的发布，业界对于私募股权投资基金的风险控制管理体系建设提出了更高的要求与期望。本文将基于安永团队对行业和政策的理解，结合近期开展的相关咨询项目的经验，针对私募股权投资基金风险管理的核心痛点、私募股权投资基金风控体系建设的一般路径及近期前沿热点行业问题进行探讨。
安永团队与众多中外资私募股权投资基金保持着良好长期的合作服务关系，基于我们的实际项目经验以及与众多私募股权投资机构的持续沟通，我们注意到，私募股权投资基金在风险管理领域普遍存在如下痛点：
缺少指导依据
相较于其他金融业态，私募股权投资基金从监管规范到同业领先实践均较难挖掘和匹配适用于自身风控体系建设执行的细化规范、标准和范例。私募股权投资基金需在监管核心规定下，自行探索风控体系建设的具体模式和方法。
“投资”高于“风控”
在大部分私募股权投资基金管理经营现状中，仍存在“投资”重于一切的现象。在投资面前，牺牲风控在所难免，风控工作难以有效全面开展，风控条线的意见有时难以被充分考虑和采纳。
风控体系“水土不服”
对于部分私募股权投资基金来说，尽管建立了相应的风控制度和标准，但实际执行时还是难以真正推进实施，一方面可能存在风控规则不够灵活，仅是照搬同业，未能根据公司自身情况进行适当调整，如可能设置了较多的审查审核环节等，不利于业务的高效推进，风控体系不具备足够的灵活性；另一方面，前台与中后台有时处于相互对立的角色，如未能明确清晰的划定各方职责，或未能充分综合考量各方意见，可能出现互相扯皮推诿，投资业务及风控管理均难以有效推进的局面。
风控体系“空中楼阁”
不论对于前台人员，还是中后台人员，在实际工作过程中，会有“空谈风控”的感觉，工作无从下手，缺少详细的工作辅助工具，比如各类模板、检查要点、操作手册等，仍然需要完全根据自己的经验和判断，去完成相关尽调及决策类工作，一方面，工作的效率和精准度受到影响，另一方面风险管理过于依赖个人的能力及情况。
风控体系资源配置尚有不足
对于大部分私募股权投资基金来说，中后台风控条线资源配置在一定程度上也存在短板，一是缺乏更专业的人，难以让大家聚焦相关赛道，深挖行业风险，风控条线有时难以对投资项目提出实质性的问题发现；二是和投资项目数量及进度要求相较，风控条线人员数量也略显不足。大家为了赶项目进度，有时也难以对项目进行深入分析。三是对于外部资源，例如第三方尽调机构的筛选、服务的管理、交付物的审核等，均缺乏相对应的资源考量。
安永团队已帮助多家中外资，以及具有政府背景的私募股权投资基金建立、优化风控体系，助力其提升风险防控能力。结合我们的众多项目经验，我们建议，私募股权投资基金可从以下五个方面着手，建设优化风控体系、落实权责划分、提升管控效率，为投资业务保驾护航。
优化组织架构
组织架构是风控体系建设的基础。成熟的私募股权投资机构通常具有“管控、指挥、赋能、平台”职能属性，我们建议应从自身实际情况出发，清晰界定前中后台条线的部门及岗位职责，对募、投、管、退核心业务流程及日常管理流程实现无死角覆盖，针对重要的“人、财、事”活动建立恰当的授权管理机制。
明确重点事项规范标准
针对监管的核心要求和公司的重点管控事项，我们建议应逐步建立完善公司制度体系建设，通过制定相应制度规定，实现操作、管理、监督各环节有据可依，并根据实际情况对各项制度规定及时更新修订。我们建议应建立的制度规定包括：利益冲突规范指引、投决会议事规则、内控合规指引、投资管理制度、投后管理制度、中介机构选聘及评价管理制度以及全面风险管理制度等。
实现全面风险管理
一方面，公司应该从整体上建立风险辨识、评估、监督、应对的闭环全面风险管控机制，明确高管层、全面风险牵头管理部门/岗位、具体风险管控部门/岗位的相关职责，另一方面，私募股权投资机构不应仅仅关注投资风险，针对战略风险、操作风险、合规法律风险、声誉风险以及舞弊腐败风险等，均应建立清晰完整的风险管控机制，明确各类风险的具体管控部门/岗位，制定细化的风险管控措施，提升公司整体风险防控能力。
募投管退全流程渗透式风控
对于私募股权投资基金的核心业务流程，我们建议，应细化募、投、管、退各流程的管控节点，实现节点化、渗透式、全覆盖风控管理。相对较为通用、基础的管控节点如下图所示：
► “募”
我们建议应严格比照《私募投资基金募集行为管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理指引（试行）》及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》等监管规定，明确私募基金推介、合格投资者确认以及合同签署等关键环节的管理要求，严防各类禁止行为。
► “投”
► “管”
我们建议除了常规投后管理事项，应逐步加强对被投企业的投后管理增值服务，方式包括但不限于：资本市场建议、企业传播/公关、专业岗位规划、政府关系/事务等。
► “退”
我们建议应密切关注被投企业发展阶段及实际情况，适时选择退出时机，明确退出方案，并对该退出方案的执行进行实时跟进，全面考虑风险以便实现项目的最佳收益。
提升信息化/系统化建设
我们关注到，越来越多的头部投资机构建立了覆盖投资活动全生命周期的信息化/系统化管理模式，通过搭建集合投资活动流程管理、资料档案存储复合功能的投资管理系统，可实现功能包括但不限于：以项目为维度，对项目基础资料进行存储/管理；对项目投资活动进度实时查阅、监控和进行数据统计；对投资项目核心指标进行实时监控；进行各类仪表盘数据统计分析；投后数据联动等。
除上述包括组织架构、规章制度、重点风控机制、系统化管控等领域的整合风控体系外，我们也关注到，伴随着国家宏观政策及行业模式的调整迭代，越来越多的业内机构愈发关注母基金管理和投后管理等重点事项层面管控措施的细化、升级及优化。
母基金管理
从基金类型来看，母基金在国内越来越流行，相应的增长尤为迅速。母基金规模的快速增长得益于国家对战略性高精尖行业和“专精特新”企业的扶持，各级政府通过设立政府引导基金和大型产业母基金，引导社会资本支援重点行业和企业，加大扶持力度。如何更有效的管理母基金、引导基金，有效发挥其商业和社会价值，已逐步成为各方关注、讨论的热点话题之一。部分思路分享如下：
► 私募基金管理人尽调及遴选的重要性愈发凸显，应针对其管理能力、募资能力、投资能力、内控机制、过往投资业绩及储备项目等重点方面进行调查分析，开展全面尽调。
► 加强对子基金的常规投后管理，包括资料收集、定期走访等，并考虑适当参与其投资决策、寻求跟投、服务赋能以及提供数字化信息化管理资源等，助力子基金投资管理能力持续提升。
► 考虑建立包括政策、经济、管理等维度的多元基金绩效评价体系，为后续管理提供依据，提升基金运营管理能力。
► 对于政府/产业引导基金，应注重整合相关资源，为所投子基金提供募投管退全链条支持，并应持续提升内部运营管理和投研分析能力，切实发挥出“导”的作用，为子基金和所投项目进行全方位“赋能”。
拓宽投后管理内涵
随着投资方向、募资结构、退出渠道等变化，投后管理逐渐成为私募股权投资机构的核心竞争力。资金背后的资源及投资机构的投后、增值服务能力，也逐渐成为优秀的被投企业选择资方的重要标准之一。对于投资机构而言，以前“快速投资 资本市场套利”的粗放模式已逐步退出，“商业评估 投后增值”的理性投资方式已逐渐成为市场共识。如何拓宽投后管理内涵，助力被投企业增值已逐步成为各方关注、讨论的热点话题之一。部分思路分享如下：
► 从常规的日常投后管理与监督，到对被投企业的持续性风险监控、被投企业提供咨询指导及运营提升的增值服务，最终到通过并购重组、数字化升级、新业务孵化等手段助力被投企业转型升级，投后管理逐步迭代。
► 基于被投企业不同的经营管理状况，结合自身投后管理团队成员能力和资源配置等，建立差异化的“红绿灯”投后管理机制，实施更为精准、高效的投后管理。
► 始于投前的投后管理，在交易交割前，制定投后行动计划，之后如果发生重大变化，可及时做出变更；对于被投企业，制定百日计划等阶段性目标，提升投后管理效能的落地。
► 精准定制匹配投后管理团队资源，深入融合数字赋能策略，打通平台间被投企业信息共享，建立行业联盟，实现生态共赢。
安永金融风险咨询服务团队在私募股权投资基金风控、内控、合规管理方面有着多年服务经验，曾帮助多家中外资，以及具有政府背景的私募股权投资基金等建立、优化风控、内控及合规管理体系，并结合不同背景机构的实际关注重点和痛点，提供定制化的各类咨询服务。欢迎与我们的专业团队进一步讨论。
本文是为提供一般信息的用途所撰写，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。
杭州金融小镇(杭州金融小镇专线)
【本文标题和网址，转载请注明来源】私募投资项目如何估值(私募股权投资的项目评估标准是是什么) http://www.gdmzwhlytsq.com/hyxw/344905.html
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