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●长江商报记者魏度

中国软件综合竞争力百强企业海格通信大举融资的行为让人有些不解。

7月22日晚，海格通信融资公告，拟拟注册发行超短期融资券和中期票据，合计融资30亿元，资金用途主要为补充流动资金、偿还有息债务。

一次融资30亿元，约占海格通信截至2018年底88.48亿元净资产的33.91%，约为公司2018年底负债总额的26.74亿元的1.12倍。

长江商报记者发现，海格通信根本不差钱，公司负债率较低，现有资金足以偿还债务及维持公司运营。

年报显示，截至2018年底，公司一年内需要偿还的短期债务只有4.55亿元，即便加上长期短期合计也不过7亿元，而公司货币资金为13.43亿元。截至去年底，公司资产负债率为23.21%。

实际上，海格通信不仅不差钱，相反，现金流十分充足。截至去年底，公司还有高达15.05亿元的理财产品未赎回，这是公司使用闲置资金进行投资理财。2015年至2018年，公司通过购买理财产品获得的收益合计超过亿元。

负债水平低、不差钱，海格通信为何还要大举融资？其融资30亿元补流还债的真实性究竟有几何？

海格通信成立于2007年，2010年在中小板挂牌。上市以来，累计股权融资51.01亿元，累计分红17.63亿元，分红金额占股权融资总额的34.56%。

不缺钱仍蹊跷举债

不缺钱仍然大举借债，海格通信的融资目的备受市场质疑。

根据公告，7月22日，海格通信第四届董事会第四十次会议审议通过了相关融资议案，即向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过(含)10亿元的超短期融资券和总额不超过(含)20亿元的中期票据。其中，超短期融资券，单次发行超短期融资券的期限不超过270天。

对于本次合计融资30亿元，海格通信在公告中称，是为了进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，降低融资成本，满足公司发展的资金需要，具体就是补充公司流动资金和偿还有息债务。

如此大规模融资似乎根本没有必要，因为海格通信根本不存在缺钱迹象。

根据年报，截至2018年底，海格通信货币资金为13.43亿元，其中，受限的资金约为0.67亿元，主要是履约保证金。与之相对的是，公司短期借款只有4.55亿元，无一年内到期的非流动负债。13.43亿元的货币资金偿还4.55亿元2019年到期的短期借款绰绰有余。公司长期借款只有2.45亿元，即便公司想在今年全部还清，现有资金也能够办到，根本不存在任何压力。

从经营性资产、负债方面看，截至去年底，海格通信流动资产75.86亿元，流动负责为21.06亿元，流动资产是流动负责的3.6倍。具体来看，公司应收票据及应收账款约为27亿元，而公司应付票据及应付账款只有8.85亿元，整整多出18.15亿元。

不仅如此，海格通信还有大量闲置资金。截至2018年底，公司尚有15.05亿元理财产品没有到期，如果到期赎回，公司货币资金接近30亿元。考虑到上市以来的股权募资，截至目前，尚未使用的募投资金为4.31亿元。扣除这些，公司货币资金也有24亿元。截至去年底，公司全部负债也不过26.74亿元。

再从经营现金流看，2018年公司经营现金流净额为6.29亿元。参照今年一季度经营性现金流同比下降39.9%来看，经营现金流也将会是净流入。

偿债能力方面，2016年至2018年底，海格通信的资产负债率分别为33.96%、27.52%、23.21%，逐年下降，且一直处于低位。2018年，公司流动比率、速动比率分别为3.60倍、2.84倍。这些偿债能力指标数据显示，公司不仅不存在偿债压力，反而是存在资金闲置迹象。

综上所述，长短期债务合计只有7亿元，现有资金足以覆盖，海格通信为何还要融资30亿元来补充流动资金和偿还有息债务呢？实在令人费解，市场也因此质疑该公司本次融资用途的真实性。

理财收益4年合计过亿

使用闲置资金投资理财，其收益也为海格通信的净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)增色不少。

海格通信于2010年登陆A股，首发募资323.30亿元。2015年，公司通过定增募资11.73亿元，2017年，在重大资产重组时配套募资6.98亿元。上市9年来，合计实施股权融资51.01亿元。

手握大量现金，一边进行募投项目实施，一边使用闲置资金进行投资理财。而投资理财给海格通信带来的稳定收益也不少，以致公司未将理财收益放在非经常性损益科目下，而是列入投资收益科目下进行核算。

长江商报记者查询发现，仅从2015年开始，海格通信就投入大量资金进行理财。2015年、2016年，公司分别投入购买理财产品的金额为53.21亿元、54.16亿元，期末到期收回金额为46.02亿元、49.29亿元。2017年、2018年，公司未披露具体投资理财明细，年报显示的期末尚未收到的余额为9.55亿元、15.05亿元。

上述四年间，公司通过购买理财产品获得的投资收益分别为3029.16万元、3085.75万元、1395.39万元、3519.91万元，合计为1.10亿元。

2015年至2018年，海格通信实现的净利润分别为5.80亿元、5.30亿元、2.93亿元、4.30亿元，同比变动幅度为30.91%、-8.53%、-44.68%、46.68%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为4.93亿元、3.79亿元、1.37亿元、2.22亿元，变动幅度为38.57%、-22.99%、63.84%、61.94%。

总体而言，虽然公司通过购买理财产品获得投资收益绝对数不大，但近两年均超过公司扣非净利润的10%以上。

备受诟病的是，有钱仍然大举融资，相较于频频向市场融资，海格通信回报投资者的力度要小很多。

上市以来，海格通信累计实施股权融资(不含债券、票据、银行贷款等融资)金额为51.01亿元，累计现金分红17.63亿元，分红金额约为融资金额的三分之一。

子公司业绩5年未达标终出表

频频大举募资的海格通信践行着积极扩张策略，公司近年来业绩波动较为频繁。

海格通信是一家专业从事通信和导航设备研发、生产、销售的现代高科技企业集团。公司在2018年年报中称，坚持“产业+资本”双轮驱动，创新发展，聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域，不断构筑持续竞争优势，抢占新一轮市场先机，实现业绩向上恢复性增长。

从公司在年报中所言，2018年的经营业绩大幅增长只是恢复性增长，足见其前期业绩波动幅度较大。

海格通信于2010年上市，上市次年，净利润小幅下降后，经历了连续四年高速增长，净利润从2011年的2.33亿元增长至2015年的5.80亿元，翻了一倍多。2016年、2017年连续两年下降，净利润回落至2.93亿元，扣非净利润只有1.37亿元，远远低于上市首年的2.05亿元，可谓是跌入谷底。

海格通信的业绩大幅增长与大幅下跌与其并购扩张密切相关。

长江商报记者发现，2011年以来，海格通信相继通过竞拍、收购等途径收购了收购海华电子企业(中国)有限、购广州海格机械有限公司、购南京寰坤科技发展有限公司、购广东南方海岸科技服务有限公司等多家公司，并向部分公司进行增资。此外，公司还相继广州通导信息技术服务有限公司、长沙海格北斗信息技术有限公司(简称长沙海格)等。

值得重点关注的是长沙海格，成立于2013年，由海格通信与自然人易灿、徐建军分别出资1785万元、1286万元、429万元，合计3500万元，公司主要从事北斗基带芯片、OEM模块、测试设备的研制。自然人股东易灿、徐建军承诺长沙海格2013年至2016年累计净利润不低于6500万元。

三方设立合资公司背景是，国内北斗卫星导航产业兴起，成立合资公司可充分利用国家落地湖南的北斗示范政策和当地人才、资源基础，带动公司北斗产业链的发展。不过，长沙海格的发展并不如想象中那么顺利，其业绩也未达到预期。

到了2016年底，长沙海格并没有完成6500万元的业绩承诺。2017年，海格通信延长业绩承诺期限，由“2013年至2016年累计净利润不低于6500万元”变为“2013年至2018年累计净利润不低于人民币6800万元。”尽管业绩承诺期限放宽，但长沙海格累计净利润依然不达标。在2017年、2018年一季度，长沙海格的净利润分别亏损1218万元、509万元。

去年，长沙海格引入战略投资者，海格通信丧失控制权，因而不在纳入公司合并报表范围。

此外，2017年、2018年，海格通信还发生商誉减值损失合计为1.61亿元。

来源: 长江商报

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