中驰虚拟货币骗局

千万卖单，深圳惠程上周五开盘又被击倒在地，背后谁是狠手?算上第一次停牌，公司两次停牌时间跨度超过一年，复牌后连续3日跌停，如今股价继续下挫，投资者措手不及。停牌!暴跌!是谁给投资者挖的坑?

数据来源：东方财富网

并购，增持，深圳惠程公告接踵而来

并购方面，深圳惠程在第二次停牌期间，即2018年5月26日，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购爱酷游(835089.OC)64.96%股权。爱酷游64.96%股权作价初步确定为12.38亿元，其中，一半的款项，深圳惠程拟通过发行股份方式支付，另外一半以现金方式支付，金额均为6.19亿元。经协商一致，发行股份价格确定为13.97 元/股，深圳惠程购买资产的股份发行数量为 4432.66万股。换句话说，公司最少需提供6.19亿元现金完成并购。虽然深圳惠程在其对爱酷游评估的报告称，截至 2017 年 12 月 31 日，标的公司 100%股权的预估值约为 195763.45万元，账面净资产值(未经上会会计师审计)为16480.92万元。但其最新并购的爱酷游2016-2017年实现营业收入1332万元、1.2亿元，净利润894万元、8035万元，业绩表现平平。按照爱酷游的业绩估值是否公允值得怀疑。

不仅如此，从深圳惠程2017年总体经营业绩来看，公司报告期内经营性现金流为-547万，净利润亏损1.08亿。其参股子公司中仅有前期并购的哆可梦游戏公司实现正收益。

虽然爱酷游补偿义务人郭鹏和张强(即爱酷游收购前的实控人)承诺在 2018 年、2019 年和 2020 年的税后净利润数分别不低于 1.55 亿元、2.1 亿元和 2.5 亿元。但承诺对商誉减值并不能构成实际的影响，近期市场上亦存在很多因商誉减值股价大幅下挫的公司，商誉减值风险不得不防。而通过越声理财团队结合越声理财上市公司股票评估系统风险测试所得，A股市场上商誉占公司资产比例超过50%的个股家数有23家。商誉减值风险，投资者需及时预警。

事实上，在商誉占公司资产比例超过50%的个股中，掌趣科技就出现商誉减值后股价暴跌的现象出现。掌趣科技4月年报业绩公告称，截止2017年12月31日，掌趣科技合并财务报表中商誉的账面余额就有56亿元，商誉净值占资产总额的 54.55%。56亿商誉惊雷成为掌趣科技投资者们最大的担忧。而反应在股价上的事实是，掌趣科技从4月开始一路下挫。下跌幅度超过30%。

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更重要的是商誉减值往往出现在主营游戏的上市公司之中，而深圳惠程的情况是没踩雷便已经进入雷区，令人胆战心惊。

另外在增持方面，从2018 年5月30日，公司预增持公告发出后，第一大股东中驰惠程与一致行动人披露在6月4日前约增持4542万股，增持净额接近5亿元。而市场反应并没因为增持而出现股价上涨的剧烈反应，反而继续下跌。若原因除了与深圳惠程业绩不理想，收购不被市场认可有关外，越声理财上市公司股票评估系统风险测试也向我们指出另一关键点。即近年为市场所担忧的股权质押风险。参考越声理财上市公司股票评估系统对深圳惠程作出的结论是：单一大股东股权质押比例极高，如若股价大跌存在质押平仓风险，侧面反映公司资金链紧张。我们顺藤摸瓜可以知道深圳惠程第一大股东中驰惠程企业管理有限公司与一致行动人共青城中源信投资管理股权质押比例接近100%。质押比例极高，风险极大。

所谓并购，增持等利好却只是表象，科学反应出来的事实才是投资者风险厌恶的主要原因，

股价下跌成为血的教训。那从深圳惠程经历我们如何看待另一间公司暴跌停牌后的康得新呢?

暴跌，停牌，康得新股份质押接近平仓

从股东质押情况去看，康得新与深圳惠程最为相似的是股权质押情况。质押比例较高，若股价进一步下跌将导致质押盘平仓风险。

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公司第一大股东康得投资集团持有公司8.51亿股(其中5.57亿股为流通股)，占总股本24.05%，其中仍在质押状态的股份为7.9734亿股，占第一大股东的持有股份的93.65%，占公司总股本的22.52%。(来源：康得新公告)

公司第二大股东浙江中泰创赢资产管理有限公司持有公司2.74亿(全流通股)，占总股本7.75%，其中仍在质押状态的股份为2.7417亿股，占第二大股东持有的股份的99.93%，占公司总股本的7.75%。(来源：康得新公告)

按照这种情况，两大股东的流通盘基本可以视作全质押情况，其中，第一大股东流通股5.57亿股，占流通股比例19.27%，第二大股东流通股2.74亿股，占流通股比例9.49%，合计占总流通股比例28.76%，用最近收盘价计算(20.45元)，则质押盘市值约为170亿。

越声理财上市公司股票评估系统显示，康得新总体质押股价在20-21元附近，平仓预警线大约在13-14元附近，即大概有20%的安全空间。但其中，2017年11月的质押股价为25.67元(为公司的最高质押价)，平仓预警线则大约在16.4附近，现在股价距离高质押价的平仓线仅一步之遥。公司是否在此关键一刻进行停牌，值得怀疑。

康得新6月1日开始停牌，公司给出停牌的原因是筹划重大战略协议，而重大战略合作方为中国交通建设股份有限公司，双方将建立战略合作伙伴关系，拟在公司“两园一城”、康得碳谷、碳纤维复合材料产业园等项目及通用航空、风电、智慧城市、新兴智能显示等多领域开展资本、产业及开发建设等全方位的合作。另外，公司还公告，通过发行股份购买上海傲邦汽车用品有限公司，价格200万元。对于康德新市值494亿元的企业购买200万元的公司。

停牌时间需要拖这么长吗?难道有其他原因?

进一步对停牌公告分析可以知道康得新筹划的“两园一城”最为是关键，据了解张家港市府与康得“两园一城”项目于2017年11月成功签约，“两园一城”总投资1800亿的。其中康得新投资500亿牵头康得新“未来城”。该重大投资对康得新未来财务产生深远影响。虽然该重大影响不清楚将会如何发展，但从股价方面去看，康得新从2017年11月26日最高26.78元/股开始不断走低。股价作为阴晴表已经开始下雨了。

另外值得质疑的是截止2018年3月31日，康得新账上货币现金197.3亿元。而按照带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息计算，公司账上有息负债130亿。货币现金与有息负债并举，为何明明有现金还要不断举债呢?

缺钱一直是上市公司经营的难题，而近期却演变成上市公司股价下跌的主要动力，一方面是国家去杠杆市场资金吃紧，另一方面是产能过剩，企业盲目扩张，资不抵债。应此上市公司仅从业绩衡量公司价值忽略财务风险是冒险的。

（编辑：池伟嘉）