文|JX kin
编辑|文刀
USDT又增发了。最新一次发生在3月30日，数量是1.2亿。
它的发行公司——被称为币界“美联储”的Tether在“3·12”币市大跌后开闸，大水漫灌式地增发了近13亿枚USDT，将它61.5亿美元的市值推上了全球第四，独霸稳定币王位。
市场上主流的40种稳定币总市值77亿美元，USDT占80%，其他39个稳定币分食着剩余的两成市场。
3月12日的币市大跌导致稳定币需求量激增，市场已经顾不得USDT背后有或没有等值的储备金了，避险、入金的需求涌向USDT，致使其溢价超10%。
2018年之后，以合规优势进入市场的稳定币们不断增加，但无论是交易所支持下的USDC、HUSD、BUSD、USDK，还是去中心化的DAI，加起来都无法撼动USDT的地位。
既然币市的动荡不安加剧了市场对稳定币的需求，为何需求又偏爱储备金不明、风险极大的USDT？USDT如同一个令人看不惯又干不掉的稳定币“奸雄”。
率先出现、广泛流通、市场习惯都是USDT的独家优势，有交易所壁垒的“所系”稳定币们反而受制于自身。于是，他们只好慢慢耕耘，在合作伙伴、使用场景中寻求突破口。
需求刺激 USDT18天增发13亿
据WhaleAlert数据显示，北京时间3月30日，Tether公司又在以太坊上增发了1.2亿枚USDT。这一数量级的增发已在之前的6天里发生过3次，Tether一改往日最多发行6000万的风格，干脆Double，每次1.2亿。
基于以太坊发行的USDT总量已达42亿
Tether频繁增发的时间始于3月12日。有数据显示，那天之后的18天里， 该公司至少增发了19次USDT，数量近13亿。
锚定美元的USDT如同进入加密货币市场的资金通道，Tether因此被称作币界“美联储”，最近的增发态势，更有近期美联储应对疫情、挽救经济时“大水漫灌”式的美元供给策略。
当然，美元有美国政府背书，USDT的背后是储备金不明且已被监管盯上的Tether公司。3月12日的大跌给Tether开动“印钞机”带来契机。
比特币瀑布带动下的币市大跌恐慌致使投资者将避险置于首位，最佳选择是把风险资产换成USDT等美元稳定币。
稳定币HUSD运营方Stable Universal团队分析，市场波动下，部分机构交易者在期货和现货差价最大时回来套利，这些套利的新资金也更愿意通过稳定币入场。同时，在全球面临新冠病毒危机的背景下，跨境支付、汇款、转账成本变高，为跨境支付提供便利性的稳定币就吸引了部分圈外资金，这些原因共同造成了稳定币需求激增。
大跌过去两周后，市场逐渐企稳，但Tether并没有停止“印钞”，1.2亿级别的增发已出现了4次。OKLink相关负责人分析，3月12日市场大跌，加密资产市场出现了包括BTC和ETH在内的“去杠杆情况”，这导致矿工、借贷客户以及交易者层面均出现了现金流紧缺的情况。现阶段恐慌盘基本解除，因而会有更多的用户想要用USDT入场进行一系列的现货及衍生品交易。
需求是Tether增发USDT最好的理由。4月1日，Cryptoslate最新数据显示，USDT的市值为61.5亿美元，近13亿的增发将USDT再次送上了全球加密货币市值第四的位置，排在BTC、ETH、XRP之后。
USDT增发的消息总是会在一些加密货币爱好者社群中传播，每一次都会引起谨慎玩家的新一轮提醒，“USDT又在给自己加杠杆了，小心暴雷。”但谁又会真的在意这种提醒呢？
毕竟，有关Tether储备金不明的质疑已经持续了几年，纽约检方对它的调查也尚未结束，哪怕在动荡不安的半个月前，USDT的价格一度在场外的OTC交易中达到过8元，超过10%的溢价率也没有阻止币圈投资者用它来避险。
39种稳定币占两成市场
稳定币之王USDT的光芒之下，其他竞争币的动作显得黯淡。
事实上，避险需求激增时，其他稳定币同样出现了增发。Stable Universal表示，3月， HUSD的发行量上涨 74.7%，增速远超其他合规稳定币。CoinMetrics数据显示，过去一个月，USDC增发了55.4%,，PAX增发了26.5%。
在稳定币的世界里，除了PAX这类由受监管的信托公司发行的稳定币之外，交易所也是涉足稳定币领域的重要力量，连USDT的壮大也脱离不了Bitfinex交易所的推动。
稳定币市值排行榜中，USDC、BUSD、USDK、HUSD背后，分别存在着Coinbase、币安、OK、火币这些头部交易所的背景。这些“所系”稳定币均是交易所与有资质的信托或资产管理公司的合作产物，并在2018年后纷纷进入市场。
相较USDT，交易所系的稳定币们最大的优势是合规：有受监管的公司运营管理，由监管机构批准，有合法的储备金账户，还有审计机构定期核准流通量与储备金的匹配度。
即便如此，2年过去了，这些头部交易平台加持的稳定币们依然无法撼动USDT的地位。
Cryptoslate收录的40种稳定币的总市值为77亿美元，USDT一家独大占据了80% 的市场份额，其他的39种总共才分得两成。稳定币市值排名榜上，排第二的USDC市值仅为6.83亿美元，才是USDT市值的11%。
市场的动荡不安刺激了对稳定币的需求，尽管也推动了一些币种的增量，但需求似乎更偏爱USDT。
早在2014年就进入市场的USDT，牢牢地把控着自己的先发优势。不到6年的时间里，涌向了数百家交易所的货架。特别是2017年加密货币市场爆发，一茬茬交易所如雨后春笋般涌现，现货交易风起，哪家交易所登场，都得有USDT交易对。
反观2018年后出现的交易所系稳定币，最先登陆的一定是各自主站的币币交易和OTC，而向站外漫延的脚步则十分缓慢。
据非小号收录的数据，截至目前，USDC上线了 22家交易所；BUSD、USDK、HUSD上线的交易所数分别为5家、3家和2家。而USDT的上所数是184家。
如果以BTC计，在同一家交易所上，本所支持的稳定币币对的交易额远不及USDT币对。比如，4月1日凌晨5时，币安的BTC/USDT的24小时成交额为5.49亿美元；BTC/BUSD的24小时成交额仅为2611万美元。
OKEx的法币交易区，USDK的商家有10家，USDT已经超过了100家。而火币全球站上，HUSD交易对有15个，USDT交易对则超过了110个。
上述4个“所系”稳定币，无论是对应的加密资产数量、交易额，还是登陆的交易所数，都远不及USDT覆盖得深广。
而交易所各自支持的稳定币往往也会受限于竞争壁垒，简单说，OK支持的USDK不会上线火币，币安支持的BUSD自然也难去其他大平台。这无形中就限制了“所系”稳定币的向外扩张。
交易所稳定币突击使用场景
独霸稳定币王座的USDT，尽管风险重重广受诟病，但依然横行市场，大有一副“你看不惯我又干不掉”的模样。
有监管审查的合规稳定币们，必然无法像USDT一样肆无忌惮地增发，便需要想出一些其他路径来扩大市场占有量。
相较去中心化发行的稳定币来说，中心化交易所支持的稳定币有更深厚的资金、资源实力以及更为广泛的用户。
“所系”稳定币们正在用合作的方式扩展流量的入口和使用场景，包括钱包、支付和开放式金融DeFi。
HUSD的运营团队Stable Universal向蜂巢财经介绍，HUSD已经获得Huobi Korea、FTX、Tokenlon和SWFT等中心化及去中心化交易所及闪兑平台的支持；此外，HUSD也将功能扩展向支付领域，通过与Alchemy公司合作，用户已经可以使用HUSD在新加坡、香港、迪拜以及等部分商城购物。
开放式金融DeFi同样是稳定币可以发挥作用的场景，“最近，dForce旗下的Lendf.me也宣布支持HUSD的存币生息和抵押借贷。”Stable Universal说。
对于USDK来说，支付、交易以及金融创新同样是其生态发展的方向，“这个前提是注重风险管理和风险控制，保证生态拓展不会为生态本身带来金融风险。”USDK运营方的相关人员表示，USDK还会上线更多的数字资产交易所，包括DEX，而决策的方向是上线其他平台能否为USDK带来价值、为用户创造更便捷的应用场景。
目前，USDK已经与全球超过20家钱包及项目达成合作，“这让 USDK 不仅是交易介质，还可以用于价值存储及支付。”上述负责人表示，USDK也会在用户所关心的衍生品、DeFi领域布局，“当然，一切布局的前提是风险可控，每一步的生态布局前都得做好可行性分析才能落地。”
对于市面上大多数稳定币而言，想要在短时间内撼动USDT的地位仍旧很难。尽管USDT率先完成了从0到1的市场建设，但肆意增发、储备不明仍为整个市场埋下了系统性风险的隐患。稳定币市场如果能在充分竞争下完成格局重塑，对于整个市场来说将会是一件幸事。
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